六行业迎来利好 后市走强可期（5.26）

　　钢铁：企稳只能依赖供需格局改善 荐5股

　　钢价：去库存继续抑制钢价，企稳只能依赖供需格局改善本周沪终端线螺采购量1.97万吨，环比上周1.59万吨虽有上升但仍处低位。

　　同时，本周钢材社会库存1475.8万吨，环比降幅扩大至4.3%，其中长材下降6.21%，板材下降2.74%。采购量上升和库存去化较为顺利说明当前终端需求阶段性有所恢复，但环比依然下跌的价格则表明，目前需求端恢复不足以使得供需格局出现好转。同时，本周钢材社会库存环比降幅明显扩大显示去库力度有所加大，且目前同比20.72%的降幅为历年同期最大降幅。因此，如果需求表现平稳，我们认为库存继续伤害钢价的幅度相对有限。只是，我们很难独立于需求对库存压力的高低做出判断：一方面，库存只是需求变化的结果，库存压力不大或者库存阶段性见底的结论都是相对需求而言，并且建立在需求持续恢复前提下；另一方面，历年社会库存低点均出现在下半年，且相比年内最高点降幅均超过了当前水平；除07、09年以外，历年同期的社会库存后续环比均有下探的空间。因此，低库存的确有利钢价企稳，但供需格局恶化会继续抑制钢价表现(比如2013年4季度)。在淡季逐步临近的6月，我们对需求能否有超预期表现持谨慎态度，预计短期钢价仍缺乏反弹动力。

　　原料：现货矿价跌幅扩大，供需格局继续恶化本周普氏环比下跌1%，现货矿价指数环比跌幅扩大至2.54%，矿石供需格局进一步恶化：一方面，下游钢铁需求疲弱致使钢厂采购谨慎，Mysteel统计5月22日，部分中小钢厂矿石库存32.8万吨，环比两周前继续下降；另一方面，本周矿石港口库存11535万吨，环比增长60万吨，港口库存压力有增无减。

　　盈利：钢价下跌抑制钢厂盈利，开工率低位徘徊钢价持续疲软抑制钢厂盈利恢复，本周我们考虑库存周转因素估算的各品种毛利整体有所下滑。同时，本周Mysteel调查163家钢厂盈利面59.51%，环比下降1.84%。本周Mysteel调查唐山高炉产能利用率90.66%，相比上周90.34%略有上升，继续在相对较低水平徘徊。

　　投资建议：继续标配行业，选择攻防兼备的品种本周行业指数上涨0.07%，跑输全A指数1.16%。考虑到相对较低估值，行业仍具有一定配置价值，建议维持行业标配。重点关注具备一定业绩保障的宝钢股份、新兴铸管以及业绩增长相对确定的玉龙股份、常宝股份、久立特材。(长江证券)