第一季度移动支付金额同比增255% 概念股望爆发

　　机构重点个股解析

　　国金证券

　　同方国芯  （002049 股吧,行情,资讯,主力买卖）：经营稳定 长期看好信息国产化

　　公司公布2014 年1 季报，1-3 月实现收入1.84 亿元，同比增长26.47%，实现归属母公司净利润49.5 百万元，同比增长20.99%，对应EPS0.6132元；扣非后实现净利润27.11 百万元，同比增长87.85%

　　业务稳定增长，扣非后净利润快速增长：公司经营稳定，智能卡繁荣与特种集成电路业务的快速发展，推动收入规模稳定增长；毛利率达到32%，较去年同期提升2 个百分点，主要与高毛利的特种集成电路、高附加值的IC 芯片占比提升有关；净利润增速有所放缓，营业外收入减少900 万左右；扣非后净利润保持87.85%的增长，符合我们关于智能卡繁荣的判断。

　　信息化建设提升智能卡需求，国产化进程逐步实现：我国“工业化与信息化”两化建设对于医疗信息化以及社保信息化提出了明确的要求，医疗信息化载体健康卡年内有望超预期增长；公司产品已经通过银联双界面IC 卡认证，在金融应用中逐步实现放量；4G 建设对于大容量SIM 卡需求提升，相应产品收入规模与获利情况有望得到明显的改善。

　　特种集成电路国产化，提供长期增长动力：孙公司同创电子有望承接FPGA 等基站芯片国产化进程，乘IC 设计国产化大潮，给公司长期的增长提供保障。

　　估值与投资建议：维持公司14-16 年EPS1.19 元、1.599 元、2.001 元的盈利预测，维持增持评级，金融IC 国产化将率先在具备金融功能的卡类应用中率先得到实现，芯片国产化将逐步扩展到金融IC 卡与移动支付等领域。

　　风险提示：业务拓展低于预期，价格快速下降。

　　华泰证券

　　恒宝股份  （002104 股吧,行情,资讯,主力买卖）：加速转型完善激励机制 估值有吸引力

　　一季度业绩达预告上限。2014 年一季度公司实现营业收入2.95 亿元，同比增长20%；净利润4170 万元，同比增长48.7%；每股收益0.09 元，符合预期，达到预告30-50%的上限。扣非后的净利润为3337 万元，同比增长17%。报告期公司获委托贷款的投资收益1238 万元。公司预计半年报净利润同比增长20-50%。

　　营收保持稳定增长，毛利率持平。公司营收同比增长20%，未显加速增长态势，主要原因是部分金融IC 卡已发货，但收入确认滞后。1Q 确认的金融IC 卡约600 多万张，同比增长50%左右。随着金融IC 卡确认高峰的来临以及移动支付卡陆续发货，公司营收增速将加快。综合毛利率32%，与去年同期持平，公司在金融IC 卡价格以及成本控制上均保持行业领先，今年公司金融IC 卡销量有望提升到1 亿张，将凸显规模效应。

　　移动支付卡锦上添花，盈利乐观。移动支付卡价格已大幅下降，与市场悲观盈利预期不同，我们认为芯片的价格也出现会大幅的下降，随着国产化芯片的成熟，芯片价格还将进一步走低，因此移动支付卡的毛利率可高于普通SIM 卡，预计公司移动支付卡毛利率可达30%，依然可获得不错的利润空间。

　　加速转型完善激励机制。(1)公司引入战略投资者，开启并购模式，向信息安全、移动支付、互联网金融方向转型，这对恒宝股份战略层提出了更高的要求，需要专业化的团队对转型领域的发展趋势做出研判。公司更换董事长后，将加速向这些领域的转型。(2)公司此前公布激励计划，以股票期权与限制性股票方式激励高管及中层骨干人员，业绩考核要求以2013 年为基期，2014-2016 年净利润增速不低于40%、70%、100%，加权净资产收益率不低于21.5%。

　　业绩有保证，外延扩张确定性强。(1)作为智能卡行业龙头企业，公司受益于智能卡行业的快速发展，金融IC 卡、移动支付卡是高速成长动力。(2)公司引入战投、更换董事长，显示出转型的决心，外延式扩张又可有效提升估值水平。

　　上调至“买入”评级。预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.70/0.93/1.15 元，对应PE 为22x/16x/13x，估值水平有吸引力，上调评级至“买入”。

　　风险提示：金融IC 卡、swp 卡发卡量低于预期；竞争激烈导致毛利率下滑。