风格再转换 小盘股重获融资青睐

　　在经过业绩压力、估值压力和供给压力的持续洗礼后，小盘股股价已经在较高点明显下跌，其相对估值溢价也出现了大幅回落。随着风险的逐渐释放，资金对小盘股的关注度也开始重新提高，这其中就包括融资资金。统计显示，在经历了一季度的持续冷却后，进入二季度以来，两市小盘股融资买入重新回到相对高位，为此类股票阶段性活跃打下了良好基础。

　　二季度融资重新转向小盘股

　　沪深股市5月以来持续围绕沪综指2000点一线展开震荡，在整体市场波澜不惊的时候，曾经被投资者敬而远之的小盘股却突然脱颖而出。

　　本周一，沪深主板大盘继续保持小幅震荡格局，而创业板指数则明显一枝独秀。截至收盘，创业板指数上涨1.91%，大幅领跑主要市场指数；与此同时，中小板综指昨日也出现了1.14%的较明显上涨。从K线走势看，以创业板为代表的小盘股在最近6个交易日始终保持上涨势头，且成交量稳步放大，一轮阶段反弹似乎呼之欲出。

　　作为市场敏感度极高的资金群体，融资客对小盘股的布局实际上早已悄然展开。回顾今年以来各风格板块的融资净买入情况，可以将融资偏好清晰划分为两个阶段：

　　今年一季度，伴随市场供给预期的明显提升以及经济增速的继续下行，融资资金对一度热烈追逐的小盘股的热情开始明显冷却，从1-3月份的申万风格板块各月融资净买入排名看，小盘股的净买入规模持续低于大盘股和中盘股。比如，今年2月份，大盘股、中盘股和小盘股的融资净买入额分别为134.89亿元、129.48亿元和81.16亿元。

　　进入二季度后，因为市场低迷，融资整体规模明显下降，但投资者对小盘股的重视程度却开始出现逆转。今年4月份，小盘股融资净买入额为7.55亿元，在风格板块中处于第二高位；与之相比，中盘股4月融资净买入额为4.99亿元，而大盘股则出现了32.81亿元的融资净偿还。这一情形在5月得以延续。5月以来，小盘股融资净买入4.22亿元，而中盘股和大盘股5月以来则分别出现了7.52亿元和29.43亿元的融资净偿还。

　　不难发现，进入二季度后，在整体融资积极性明显有限的情况下，小盘股的融资相对关注度重新大幅提升。作为当前存量资金博弈格局下难得的增量资金，融资对小盘股关注度重新提升，或预示着市场风格正在发生一轮新的阶段转换。

　　两方向关注小盘股机会

　　融资客重新对小盘股发生兴趣并非一时情绪驱动，而是与当前市场格局有着紧密联系。

　　年初以来，以创业板为代表的小盘股之所以被市场敬而远之，主要原因在于该板块存在三大显著压力——供给压力、业绩压力和估值压力。但目前看，这三大压力都出现了不同程度的缓解。首先，年内IPO规模已经明朗，市场实际供给规模可以说大幅小于此前预期，小盘股因供给压力导致的股价调整压力大为缓解。其次，在经历了一季报的冲击后，当前市场处于业绩真空期，投资者虽然对小盘股增长前景有所谨慎，但在中报披露前，基于转型趋势的乐观预期也有所恢复。最后，尽管当前小盘股市盈率仍然不低，但其相对于整体市场的溢价率已经伴随前期股价调整而大幅回落，客观上使得该板块具备了更强的技术反弹动能。

　　有鉴于此，不少分析人士都认为，未来一个月是以创业板为代表的小盘股重新活跃的“黄金时间”。在这一背景下，作为先行布局小盘股的资金，融资近两个月的动向给投资者关注小盘股提供了积极线索。以融资动向为依据，投资者可以从两个角度关注未来一阶段小盘股的潜在机会：

　　一是二季度以来融资净买入力度较大的品种。在申万小盘股指数成分股中，有210只个股为两融标的股。4月以来，有14只小盘股的融资净买入额超过1亿元，其中，中体产业、西部资源和新疆城建净买入力度最大，分别达到了4.92亿元、3.66亿元和2.18亿元。上述融资买入力度较大的个股，值得在参与小盘股行情时重点关注。

　　二是融资净买入个股较多的行业。在210只小盘两融标的股中，有97只个股4月以来实现了融资净买入。从行业占比看，房地产、电子和化工行业内的个股数量最多，分别达到了11、10、10只。可以说，上述三个行业是参与小盘股行情的融资资金最关注的三个领域，这也给投资者参与小盘股行情提供了有益借鉴。