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　　荣盛发展:受益京津冀一体化,销售保持增长

　　荣盛发展 002146

　　研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢,张鹏,杨骞 撰写日期：2014-05-16

　　事件:近期我们调研了荣盛发展,就公司的经营情况进行了交流。

　　关注1:京津冀为公司发展带来新机会

　　公司立足于廊坊,在廊坊、沧州、石家庄、唐山等地均有项目,京津冀经济圈的发展将带动以上这些地区的房地产市场的发展,从而给公司带来新的机会。从销售情况来看,虽然全国房地产销售疲软, 但公司在廊坊地区的销售保持快速去化,价格小幅平稳上涨。4 月底新推四季花语项目,目前已去化60%。公司年报中提出“加强环渤海区域布局”,公司未来将加大在此区域的拿地,廊坊项目占比将明显提升,继续享受京津冀一体化带来的发展机遇。

　　关注2:公司销售持续增长,可售货值充裕

　　公司1 季度销售商品收到的现金51 亿元,同比增长31%。全年可售货值约550 亿元,同比增长约30%,接近去年全年销售额的2 倍,为今年销售的持续增长奠定的基础。

　　关注3:多元化发展值得期待

　　公司在产品结构方面有所调整,加大了商业综合体的占比。黄山、秦皇岛等旅游地产项目也反映了公司在新产品方面的探索,或将平滑住。

　　结论:

　　公司受益于京津冀一体化的发展,迎来新的发展机遇。公司可售货值充裕,销售保持增长,业绩持续增长可期。我们预计公司2014-2015 年的营业收入分别是242 亿元和303 亿元,净利润分别为37 亿元和48 亿元,每股收益分别为1.97 元和2.55 元,对应PE 分别是5.1 倍和4.0 倍,维持“强烈推荐”评级。