广电国网挂牌产业整合将至 8股成最大赢家(名单)

　　亨通光电  （600487 股吧,行情,资讯,主力买卖）：光纤光缆需求增长，毛利稳中有升

　　2012年公司完善了上游预制棒的产能布局，通过技改和工艺优化不断提高棒、纤、缆的生产效率，公司光通信产品毛利率提高1%，高毛利率软电缆产品比例的提高带动通信电缆毛利率提升7%，原材料铜的价格下降也提高了电力电缆板块的毛利率水平。随着预制棒产能新建计划的落实，2013年公司整体毛利率水平或继续小幅上升。

　　4G等拉动光纤光缆需求稳定增长

　　国内3G网络、光纤到户、宽带提速、智慧城市等保证了光纤光缆及光器件行业需求的稳定增长。公司今年来持续加快光棒、光纤和光缆的产能扩充建设，加大大尺寸光棒、G657A2光棒、特种光缆、超高压电缆、海缆、铝合金导线等项目的研发投入，继续巩固行业领先地位。目前移动、联通、电信三大运营商均公布资本开支计划，2013年总资本开支为3452亿元，同比增长15.2%，明显高于12年增幅。尤其是4G启动，中移动计划全年LTE基站数将达20万个以上，基站密度加大将拉动光纤需求进一步增长。我们预计2013年光纤需求仍将保持20%左右的增速。公司光纤光缆订单从去年11月份恢复增长，目前产销两旺，我们预计今年1季度将延续良好势头。

　　盈利预测和评级

　　受发电和电气装备市场低迷影响，公司智能电网用光纤复合电缆项目的市场启动速度和市场规模低于预期，公司主动撤回定增申请。但公司收购常熟亨通港务，码头、仓储业务预计会形成新的利润增长点，抵消部分传统业务收入下滑的影响。2013年公司计划加快巴西合资项目的建设进度和投产运营，预计出口销售将大幅增长，销售费用将继续增加。

　　我们认为公司2013年业绩增量主要依靠光纤光缆业务，公司将完成光棒、光纤产能扩充，做到光棒、光纤、光缆和ODN的完整的产业链配套，光纤市场份额进一步提升到20%。预计公司2013年销售收入增速20%左右，2013-2015年EPS分别为1.81、2.13和2.63元，对应PE为13/11/9，维持“增持”评级，根据光缆子行业平均市盈率16倍给予公司目标价29元。(中信建投)

　　中天科技  （600522 股吧,行情,资讯,主力买卖）：切入新能源，与LTE共助腾飞

　　中天科技通过本次项目进入新能源领域有助于开辟新的增长点：1、我们预计国内2013、2014、2015年光伏新增装机容量分别为7兆瓦、10兆瓦、12兆瓦，对应背板需求量为2688万平方米、3840万平方米、4608万平方米，市场容量分别为8.06亿、11.29亿和13.28亿；而全球同期光复新增装机容量分别为37吉瓦、42吉瓦、47吉瓦，对应背板需求量分别为1.42亿平方米、1.61亿平方米和1.80亿平方米，市场容量分别为42.62亿元、47.42亿元和52亿元；2、公司合作对象是上海交通大学太阳能研究所，在业内拥有一定的影响力，有助于公司开拓市场，锁定收入；3、公司该项目一期预计开辟2条产线，后续有望增加至6-8条产线，远期产能有望扩展至6000万平方米，成为国内规模较大的光伏背板生产企业之一；4、目前中国国内光伏仍处于发展阶段，装机容量有望持续增长，我们看好公司光伏产业的长期发展前景，这将有助于公司开辟新的增长点，而光伏背板这种制造业也适合中天科技擅长制造、成本控制能力强的核心竞争力；

　　我们认为应该高度重视中天科技在新能源领域的布局：1、公司通过成立中天光伏进入光伏背板生产、通过成立中天储能进入锂电池生产领域，新能源有望成为公司新的增长点；2、公司锂电池短期定位为电信运营商的通信电源，和公司现有光纤光缆产品客户重叠，定位相同，共享客户资源和销售渠道，范围经济明显；3、2013年光伏背板和锂电池项目仍处于初步投产期，业绩贡献较少，我们预计从2014年起将逐步贡献业绩。

　　中国移动TD-LTE投资超预期，驱动光纤光缆需求增长：中移动2013年资本开支披露，固定网络(传输网和铁通宽带接入网)投资从12年的557亿635亿元，增速为14%。考虑到2012年四季度运营商传输网和接入网集采推迟到2013年一季度，我们预计实际投资金额增长约为15%左右，而作为行业龙头，中天光纤光缆业务增长有望超超过这一水平。

　　新能源项目或许是公司明后两年业绩超预期因素：我们预计13年至15年新能源收入(主要来自于光伏背板和锂电池)分别为1.5亿元、4亿元和6.8亿元，13年均实际投产，预计毛利率15%，基本不贡献利润，而14年实际产能将呈现放量，毛利率预计回升至20%，15年随着产能释放导致规模效应推动毛利率提升至22%左右，产品净利率正常情形在10%左右。

　　投资建议

　　我们认为未来两年国内LTE加速推动将驱动我国光纤光缆需求复合增速在10%左右，看好公司预制棒产能释放将提升光纤毛利率，以及特种导线、海底光电缆出口、新能源项目逐步达产的中长期市场前景；基于我们之前对光纤光缆行业增速的低估，以及我们对公司新能源的中长期发展趋势的修正，最新预测2012-2015年公司实现EPS分别为0.57元(增长14%)、0.74(29%)、0.92(25%)和1.11元(21%)，维持“买入”评级，上调目标价位13.27元至14.75元，对应2013年PE18倍至20倍区间。 (国金证券)

　　日海通讯  （002313 股吧,行情,资讯,主力买卖）：4G翩然而来，业绩再迎春天

　　4G启动商用，倒逼网络建设加快步伐，公司无线和工程业务增长明确

　　13年中移动的新增18万TDL基站，以及联通、电信的试验网跟进，将刺激无线市场的投资需求。目前公司无线业务收入中60%以上来自中移动，中移动在4G网络的发力将使公司的无线业务和工程业务从中显著受益，预计将成为公司业绩增长的最大看点。近期公司中标中国移动户外机柜产品的A类供应商，将争取拿到三分之一的份额。与室内机柜相比，户外机柜的功能要求高、价格也高。预计12年公司无线业务收入超过4亿元，13年目标实现8亿元。

　　工程业务布局已初步完成，未来目标是覆盖全国

　　截止12年通过并购，公司已拥有10家工程业务子公司，13年又并入云南和坤和上海丰粤，12家工程公司的目标已经完成，预计未来无须再通过并购来扩展规模。目前工程业务覆盖全国15-16个省份，即全国的一半，计划再经过几年努力覆盖全国所有的梳城市。工程类子公司中具有勘察、设计、规划能力的公司毛利率较高，可达60%以上。预计12年工程业务收入达4亿元，13年目标收入7亿元。

　　有线业务期待政策红利带来超预期，企业网争取迈上1亿元规模

　　FTTH强制性国家标准以及宽带中国战略的实施，有望使公司有线业务的增速趋缓得以改善，将营收增速保持在10%以上。同时，企业网争取迈上1亿元规模。

　　激励解锁条件要求高，13年业绩增长须在30%以上

　　第一期解锁需要2013年的ROE不低于11.5%，以21亿元净资产计算，净利润应在2.4亿元左右，同比须至少增长30%以上。公司目标要实现40%的业绩增长。

　　三、盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2013-2014年将实现营业收入分别为25.13亿元和32.04亿元；实现归属于上市公司股东净利润分别为2.33亿元和2.93亿元；EPS分别为0.97元和1.22元。给予公司合理估值区间在24.25~29.1元，对应2013年25-30倍PE，维持“强烈推荐”评级。(民生证券)

　　捷成股份  （300182 股吧,行情,资讯,主力买卖）：延续有质量的高增长

　　公布全年业绩预告，符合我们预期。公司公布全年业绩预告，预计2012年盈利1.4~1.5亿，同比增长35%~45%，符合我们前期深度报告以来的预期。我们在公司三季报净利同比增速低于30%的情况下，坚持认为个别项目的收入确认延迟不改全年稳健高增长判断。在全年新增股权激励费用约1000万且整合四家新投资公司的背景下，公司仍能较好的控制成本费用，取得有质量的高增长，印证了我们前期“行业高景气、公司强竞争力”的观点。

　　收购公司整合顺利，公司外延式增长战略行之有效。公司收购的三家并表公司实现归属于上市公司股东的净利润约1000万，高于收购时业绩承诺的700万(也高于我们预计的770万)，充分说明公司在并购整合上的强执行力。A股依靠并购获得持续增长的公司并不多，但我们认为公司的强执行力使得外延式增长会是公司持续的成长动力之一，主要逻辑为：(1)广电领域的闭合竞争特性适合兼并收购(2)行业的高清化与网络化趋势使得现阶段具有技术优势的公司具有主动权，业内有渠道资源但技术弱势的中小公司愿意被整合(3)公司较完善的收购方案使得对方的人才和渠道资源得到了有效的整合。

　　高清系统与统一监测业务的高景气在13、14年仍将延续。我们重申前期“高清化是公司12-14年维持高增长的最大驱动力，统一监测(含信息安全等)为增速最快的细分领域”的判断。我们预计公司高标清非编业务收入同比增速超过50%，统一监测业务同比增速超过100%。截止目前全国已批准高清频道不足30个，离广电总局2015年底前建成100个高清频道的目标尚有一定距离。且各地电视台对高清频道的建设具有较强的主动性(高清投资对吸引观众的效果较明显)，因此13、14年行业仍维持高景气度的确定性较强。

　　维持盈利预测与“增持”评级。我们维持前期盈利预测暂不上调，预计公司2012-2014年每股收益为0.82/1.10/1.43元，复合增速33%，现价对应2012-2014年估值分别为30/23/17倍。我们看好公司优秀的管理水平及在广电领域的竞争力，判断其具备长期成长的潜力，维持“增持”评级。(申银万国赵隆隆龚浩张建胜)