石油石化行业研究报告：油气价格稳中有升 结合改革 重点推荐三类公司

　　我们汇总了全球顶尖的10余家石油石化公司的最新展望,经过大量的整理和对比,我们发现这些巨头对国际石油石化行业未来发展趋势的共识远远大于分歧,这些共同的判断与相应的策略构成了我们寻找投资机会的出发点。

　　从时间跨度为20年的长周期来看,传统石化能源仍将占据全球能源消费结构的主导地位,天然气的增速领先于石油和煤炭,至2035年三者的占比有望趋于一致,即使混动车和电动车的占比大幅提高,石油的需求量仍将稳步上升。

　　目前市场对油气价格走势的一致预期:未来3年国际油价重心略有下降,美国HenryHub天然气价格显著复苏。我们的看法:尽管非常规资源的开发带来了原油供给增量,但未来3-5年内国际原油价格依然有望保持坚挺。主要原因为:1.老油田不断衰减,形成对供给的约束,2.开发新油田的高昂成本,3.阿拉伯之春对地缘政治的深远影响和由此引发的市场长期忧虑。

　　勘探开发:上游的资本开支(勘探开发+资产收购+生产)依然保持正增长,只是增速下滑至个位数,其中更多的支出将集中于北美致密油、深海和油砂等非常规品种,这些品种资源潜力更大,且通过技术进步能显著提升经济性。

　　炼油:长期来看,考虑到汽油的需求会因新能源汽车占比提升和燃油经济性的提高而受到压制,未来成品油的增长将主要来自于柴油。中短期来看,我们认为中国的炼油行业盈利水平虽然随着国内成品油定价机制的进一步市场化和汽柴油标准升级而逐渐回归合理区间,整体产能过剩和煤制油项目陆续投产将对我国炼油盈利形成一定的压制。

　　化工:中短期来看,我们认为中国的石化行业盈利水平将会进一步受到中东和北美的低成本产品以及国内新型煤化工与PDH的冲击。

　　LNG:亚洲和拉美逐渐成为市场的中心,美国对LNG出口项目的审批将直接影响全球气价和竞争格局,市场的紧张可能持续到2020年。

　　投资策略:我们认为未来能从国际石油石化行业发展趋势中切实受益的公司主要为:1.参与海外油气开发且机制灵活的民企,包括美国致密油革命的A股参与者美都控股  （600175 股吧,行情,资讯,主力买卖）和进军哈国油气区块的正和股份  （600759 股吧,行情,资讯,主力买卖）2.有望从油气改革中提升盈利和估值的中国石化  （600028 股吧,行情,资讯,主力买卖）3.涉足深海油气开发的中海油服  （601808 股吧,行情,资讯,主力买卖）和海油工程  （600583 股吧,行情,资讯,主力买卖）。