全球镍供给再吃紧 镍资源板块相关公司有望腾飞

　　世界第二大镍原矿生产企业，巴西淡水河谷旗下位于新咯里多尼亚南部的Goro矿区上周末遭遇当地矿业反对者的暴力袭击。该袭击的起因是由于本月早些时候Goro矿区洗选厂酸性废水的泄漏，所导致的当地自然水源鱼群大量死亡。暴乱发生前，该矿山已经由于环境污染问题而停产。

　　按照巴西淡水河谷Goro矿山的年初预计，该矿山2014年预计产量为6万吨镍原矿，将占比2014年全球总供给量的3%左右。但是，第一季度公司镍原矿生产量仅为4100吨，占比全年预计产量的6%。

　　根据路透社援引淡水河谷管理层的报道，目前虽然矿山部分挖掘机、矿山车以及一座管理中心的建筑被烧毁，损失在2-3千万美元左右，但是上不会对矿山整体复工形成威胁。淡水河谷公司目前就该矿山的复工问题与新咯里多尼亚地方政府进行磋商，希望尽早复工。

　　但是，新咯里多尼亚地方政府本周表示，在第三方环保监测评价机构出具合格环境评价报告前，政府不会同意淡水河谷的Goro矿山进行复工。

　　从需求端当前情况来看，日本两大镍冶炼生产企业住友金属、太平洋金属都由于矿石供给量的不足下调了其全年镍铁、精炼镍的生产计划。中国作为世界第一大镍原矿消耗国，2013年镍原矿表观消费量49%，若算上其精炼镍生产与消耗之间的20万吨精炼镍缺口(其主要依赖进口)，中国实际拉动的全球镍原矿需求约为60%左右。2014年初中国为应对印尼镍原矿出口禁令，调整了其镍原矿库存量至9个月。但是，随着印尼在供给端形成15%的缺口后，新咯里多尼亚又出现大型矿山停产，预计今年8、9月份或将出现由实际供给端缺口所造成的新一轮镍金属价格上涨。

　　分析表示，国内A股市场，镍资源板块相关公司或将在这一轮供给缺口所形成的金属价格上涨中受益。镍资源板块公司包括：华泽钴镍、吉恩镍业、兴业矿业等。

　　资料显示，吉恩镍业是国内最大的硫酸镍生产企业，经过最近几年一系列的资源收购，目前公司已经成长为资源和深加工一体化的企业，产量位居行业第二，目前公司以自筹资金建设加拿大皇家矿业Nunavik铜镍矿项目已经由建设期转入正式生产期。

　　而完成重组的华泽钴镍，经营实体为其子公司陕西华泽及陕西华泽全资子公司平安鑫海。陕西华泽目前拥有年产1.5万吨硫酸镍、5000吨电解镍的生产线，2011年生产硫酸镍9795.30吨、电解镍4503.76吨；2012生产硫酸镍1.11万吨、电解镍4292.17吨。

　　华泽钴镍：国际期货镍价上涨因印尼禁止出口镍矿

　　5月8日晚间，华泽钴镍  （000693 股吧,行情,资讯,主力买卖）在股价异动公告中称，近期国际期货市场镍价持续上涨，原因为印尼于2014年1月12日禁止出口镍矿正式生效，印尼开始禁止出口原矿加之国内部分地区出现囤镍现象。受上述事件影响，导致今年镍价持续上涨，年初至今涨幅已超过30%。

　　华泽钴镍表示，如镍价持续上涨将会对公司2014年的盈利带来正面影响，如镍价下跌，将会对公司2014年盈利能力产生较大影响。公司的主要产品为电解镍、硫酸镍，镍产品价格的大幅波动将对公司经营业绩产生重大影响，因此公司提醒投资者注意投资风险。

　　华泽钴镍股价于2014年5月6日、5月7日、5月8日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据有关规定，属于股票交易异常波动。

　　吉恩镍业：13年度业绩大大高于机构预期

　　财务报告显示：2013年全年，公司实现净利润9854.05万元，摊薄每股收益为0.1215元。

　　此前共有3家机构对吉恩镍业2013年度业绩作出预测，平均预测摊薄每股收益为0.0674元(最高0.1372元，最低0.0074元).

　　实际业绩比机构平均预测高80.27%

　　兴业矿业：集团优质铜镍矿，注入渐行渐近

　　研究机构：广发证券日期：2014-5-15

　　公司是集团有色金属平台，待注入大型铜镍矿等优质资产

　　公司控股股东为兴业集团，吉兴业为实际控制人。作为深耕内蒙古赤峰地区矿业资产多年的矿业老军，集团拥有大量有色金属采选资产。集团已经承诺，上市公司地位明确，专注做集团有色金属采选及冶炼的平台。其中待注入资产中，唐河时代和银漫矿业储量大，矿种品质优。河南唐河时代拥有唐河县周庵矿区铜镍矿，矿石总量9,755 万吨，镍、铜金属量32.8、11.8 万吨。其他还有：西乌珠穆沁旗银漫矿业(正处于全区详查，预计银大型矿)等有望注入的优质矿业资产。

　　供应端驱紧促镍价上涨

　　LME 镍价两年多年首次超过2 万美元/吨，年初以来涨幅44.34%。长江有色网镍现货价年初以来涨幅54.03%。镍价上涨的主要因素来自于全球最大镍出口国印尼从2014 年1 月初开始严格禁止原矿出口。印尼占全球镍生产原料市场的份额高达20%，是中国镍矿最大的进口国，占到中国镍矿进口约60%份额。淡水河谷镍矿因故停产，加剧市场担忧镍供应短缺。俄乌关系持续紧张，市场担心俄罗斯可能遭遇贸易制裁，进一步减少俄罗斯作为全球第二大镍生产商的供给。供应端紧张因素持续发酵，镍价强势上涨。

　　五家矿企以铁锌矿为主，未来稳定增长

　　公司从事矿业的子公司有五家，包含两家铁锌矿(锡林和融冠)，三家铅锌矿(巨源、富生和亿通)。其中储量最大，盈利能力最强的是锡林矿业和融冠矿业，合计占到公司盈利的90%以上。公司合计持有锌、铁、铅金属储量133.9、1,056.5 和5.5 万吨。公司矿山较新，未来会保持稳定增长。

　　维持“买入”评级

　　预计2014-2016 年EPS 分别为0.36、0.22 和0.24 元，对应PE 分别为24.3、39.2 和36.4 倍。考虑到未来集团有色金属资产注入已有承诺，储量扩张预期较强，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　金属价格风险，资产注入低于预期风险。

　　格林美：电子废弃物进入收获期，未来亮点看报废汽车

　　研究机构：广发证券日期：2014-5-5

　　废镍钴处理业务起家，进军电池材料初见成效

　　公司以废镍钴处理业务起家，13 年钴镍粉体销量3056 吨，是目前国内最大的废镍钴处理企业。此外，公司12 年收购江苏凯力克(电池材料生产商)的协同效应开始显现，13 年公司四氧化三钴和三元电池材料销量分别为6798 吨和801 吨，同比增长88.46%和53.13%。公司进军电池材料的产业链延伸举措初见成效，未来有望随新能源电动车的爆发而快速增长。

　　电子废弃物处理进入收获期，未来3 年处理量或增5 倍

　　我国采用以“生产者责任延伸制”为核心的电子废弃物处理体系，因此政府电子废弃物补贴基金将长期存在。受益于此，13 年公司电子废弃物处理量超过200 万台(12 年130 万台)，该业务收入增长139%。研报预计到2015 年，我国电子废弃物回收量将超过1 亿台，以公司市占率8%-15%计算，保守估计其处理量将超过800 万台；2016 年则有望达到1200 万台，处理量较2013 年增长5 倍，成为公司未来3 年盈利的核心增长点。

　　报废汽车处理是未来亮点，携手国际再制造巨头

　　预计到2020 年末，中国汽车保有量将突破2.2 亿辆，以报废率5%计算，报废汽车处理将达1100 万辆，届时可回收资源量将突破1200 万吨。13 年公司丰城汽车拆解项目投产，未来将分享我国报废汽车拆解的巨大市场。

　　此外，在西方发达国家，汽车零部件的再制造率约50%；而2010 年我国汽车零部件再制造产值仅约3 亿美元，与美国相差数百倍(500 亿)，未来发展潜力巨大。2014 年4 月，公司携手日本三井和HONEST(日本汽车再制造龙头)，打通报废汽车处理上下游产业链，与丰城等地(武汉、天津，在建定增项目)的汽车拆解项目形成协同效应，提升核心竞争力与盈利能力。

　　上调至“买入”评级

　　假设公司14-16 年电子废弃物处理量分别为400 万台、800 万台、1200万台，预计同期EPS 分别为0.23 元、0.38 元、0.52 元。鉴于公司电子废弃物处理业务增长较为确定，且报废汽车处理业务具备较大潜力，因此研报上调评级至“买入”，给予其16 年25 倍PE，对应合理价值为13 元。

　　风险提示

　　电子废弃物处理量增长低于预期；金属价格大幅下跌的风险。

　　恒顺电气拟收购Madani镍矿及Alam Jaya锰矿100%股权

　　恒顺电气  （300208 股吧,行情,资讯,主力买卖）5月15日晚间公告，公司全资子公司H &SHUN INTERNATIONAL PTE.LTD。，拟收购PT.MADANI SEJAHTERA(简称“Madani公司”)及CA.ALAM JAYA(简称“Alam Jaya公司”)100%股权，已签订框架协议。

　　公告显示，Madani公司为镍矿所有者，该矿面积2014公顷，位于东南苏拉威西，北Konawe县；Alam Jaya公司为锰矿的所有者，该矿面积476公顷，位于帝汶岛，Belu县。收购Madani公司的目的是为了控制其持有的Madani镍矿的100%的股权，收购Alam Jaya公司的目的是为了控制其持有的Alam Jaya锰矿的100%的股权。

　　根据公司的战略发展计划，为延伸产业链，公司前期已陆续涉足余热余压发电领域、海外电厂、镍铁冶炼工业园投资建设运营领域、煤炭的开采储运领域，不断推动公司战略的完善。恒顺电气表示，为了进一步扩大前端产业链规模，公司进行了本次收购，收购完成后，Madani公司、Alam Jaya公司将成为公司的全资子公司。此次收购完成，将会为公司印尼镍铁工业园提供低价高质镍矿及锰矿的原材料。

　　印尼镍矿矿权价走低恒顺电气镍矿收购拟重新定价

　　5月12日午间，恒顺电气  （300208 股吧,行情,资讯,主力买卖）披露了股价异动公告称，公司在去年10月份重启签署CNI镍矿收购框架协议项目，印尼镍矿禁止出口，引起国际市场红土镍矿原料价格上涨，但同时因不能出口，印尼国内镍矿矿权价格走低，公司根据目前的行情重新定价谈判，该项目仍在谈判中。

　　公司表示，公司收购镍矿股权的主要目的是为公司将来工业园冶炼项目提供稳定低成本的原矿作为基础原料，项目在短期内无法获得收益。

　　据悉，2014年1月12日，印尼禁止出口镍矿正式生效，导致今年镍价持续上涨。近期，LME 3个月电镍累计上涨超过1000美元，上周末收盘价与上年末相比上涨超过40%。

　　此外，恒顺电气在2014年度一季度已成功进入轨道交通及高速铁路行业，地铁项目已签订合同金额为871.6万元；高速铁路行业已签订合同金额175.78万元。

　　公司股价5月9日、5月12日连续二个交易日涨停。

　　恒顺电气2013年净利润同比下滑34%

　　2月28日午间，恒顺电气  （300208 股吧,行情,资讯,主力买卖）公布2013年度业绩快报。2013年公司实现营业总收入159,833,588.66元，同比下降35.36%；归属于上市公司股东净利润36,512,788.51元，同比下降34.02%。

　　影响经营业绩的主要因素如下：

　　1、报告期内，公司订单减少，销售额降低，毛利率同比有所降低，导致营业利润降低。

　　2、报告期内，公司因投资资金需求发行债券，新增财务费用17,702,323.43元，使公司财务费用大幅增加。同时公司加强内部管理，使得管理费用、销售费用比同期有所降低。

　　3、报告期内，公司境外投资项目受印尼地方政策及工作习惯的影响，进展落后于预期，未能取得预期收益，导致公司收益下降。

　　4、报告期内，公司获得政府拨付的搬迁经营补偿款26,772,901.13元，增加了公司收益。