钢铁：重点关注三类机会 荐股

　　:事件.

　　近期,国内钢材价格出现反弹,期货螺纹钢价格上涨超过50 元/吨,带动现货钢价及铁矿石价格企稳回升。

　　评论.

　　结论.

　　本轮钢价反弹的逻辑为低库存下的预期修复,动力为中间商补库存,下游补库存从逻辑上推算仍需等待一段时间。

　　相对于2013 年7 月、2014 年3 月的反弹而言,本轮反弹缺少需求端的加速——跟踪的销量数据增速平稳而并非如前两轮反弹时的从低位上升,因此增量不明显。未来增量取决于政策,对政策见效的力度和时间点,目前仍没有充分把握。不过,若当前巨大的存量需求维持,则未来仍具备强大的去库存能力,钢价将继续酝酿反弹。实质性上涨的时间点,我们相对更看好6-7 月份。受矿价下跌带来铁矿石红利,以及去产能效果初显的影响,本轮上涨中钢铁盈利弹性将显著恢复。

　　投资建议.

　　重点关注3 类机会:铁矿石红利、国企改革、子版块.

　　基本面一方面系统性机会仍需观察,另一方面外部条件(大盘走势、市场对周期股及蓝筹股热情等)尚不具备,因此投资策略的重点仍是在国企改革和子版块上。

　　铁矿石红利即矿价下跌带来部分钢铁股盈利可持续性的改善;国企改革相关的有6 大类钢铁题材股(混合所有制、股权激励、资产证券化、并购重组、城市搬迁、区域稳增长);子版块主要有4 个:钢管、钢铁电商、造船板、不锈钢。钢铁电商方面,当前时点重点关注沙钢股份及五矿发展。(国金证券)

　　久立特材:大市场的潜力公司

　　高端工业用不锈钢管的市场空间广阔。以行业龙头为例,山特维克材料科技的收入规模大约150 亿元,EBIT 利润约为19 亿元。久立特材的收入规模28 亿元,EBIT 利润为2.8 亿元,久立在行业内的竞争力正在逐步增强,在国内市场已经能与国际巨头分庭抗礼,成为了进口替代的排头兵,国际市场也突破了壳牌等国际一线客户,未来前景广阔。

　　行业需求调整期,公司竞争力凸显。公司由于受去年中石油、中石化反腐的影响,公司的LNG 和油气管项目需求有所放缓,主要体现在交货速度有所放缓,但总体的订单量仍旧饱满。我们认为在油气下游整体增速放缓的背景下,对比油气用管领域的其他公司13 年四季度、14 年一季度的大幅下滑,久立特材仍能保持订单的饱满和经营业绩30%左右的增长反而体现了公司的核心竞争力,这主要是源于公司所处的油气细分市场景气度更高、市场份额也在提升。而且面对国内油气需求的下滑,公司也有应对措施,进行对冲的是今年公司出口订单增长相对较快,全年出口比例能够提升到30%-35%。

　　预测业绩30%以上的复合增速。公司去年销量6.5 万吨,今年规划7.5 万吨,产量增量主要来源于13 年底投产的LNG 管和14 年中投产的复合管。

　　LNG 管今年规划1-1.5 万吨(去年3000 吨),复合管2000 吨以上。此外,公司镍基、核电和军工用管等高端产品也有增长空间,虽然产量增长绝对量较小,但对公司业绩增量贡献也较大。预计14-16 年EPS 为0.96 元、1.32 元、1.69 元,维持公司“增持”的投资评级,并作为行业首选标的。

　　风险提示:二股东减持风险。(兴业证券)