解放军卫星导航应用管理规定施行 5股飞天

　　华力创通:设立成都子公司,加快北斗全国布局

　　华力创通 300045

　　研究机构：国海证券 分析师：孔令峰 撰写日期：2014-04-14

　　事件:

　　华力创通拟在成都设立全资子公司,注册资本3000 万元,从事卫星通讯、导航应用开发、仿真应用开发以及销售。

　　点评:设立成都子公司,加快北斗全国布局

　　1. 北斗全国布局迈出重要一步

　　公司首次在北京以外地区设立以北斗业务为核心的全资子公司,北斗全国布局迈出重要一步。北斗行业处于爆发节点,公司选择在这个时刻进行区域化布局,对于抢占市场份额,增强市场影响力有极大的正面作用。西南地区有众多军工类研究所,是公司仿真测试、信号处理产品的传统客户,也是北斗军用、民用项目的重要承接单位; 一些北斗领域优秀企业也在这个地区。在成都设立子公司,有利于公司发挥资源优势,与军工科研院所和相关企业在北斗领域加强合作,达到双赢效果。

　　2. 西南地区北斗综合示范工程正在起步,市场广阔

　　从全国范围内来看,华北和长三角地区北斗示范工程进展较快,北斗产业园区多集中于这些地区。西南地区进展则相对缓慢。从去年年底开始,四川、贵州、云南等省市开始加快发展北斗卫星导航。以四川为例,2013 年10 月28 日北斗办同意四川省的北斗综合应用示范工程项目立项,示范工程项目将涉及全省的自然灾害救援、公共安全、旅游景区管理、森林防火和珍稀动植物保护等方面,应用范围广阔,市场需求量大。华力创通子公司落地成都,有利于与当地政府开展更加广泛和深入的合作,更容易得到政府的专项资金、政策和项目支持。

　　3. 看好成都子公司发展前景,维持买入评级

　　公司2013 年的年报和2014 年一季报的盈利状况均不甚理想,原因是对于北斗研发和市场推广的投入不断加大。本次设立成都子公司,也可以看做是加强北斗市场推广的进一步举措,我们认为在行业高速发展期这种投入是非常必要的。公司在西南地区有良好的客户资源,与当地的北斗行业优秀公司也存在诸多方面的合作可能性,看好成都子公司的发展前景。北斗二代组网完成于2012 年底,之后才存在真正爆发的条件,爆发始于军用领域(替代GPS 需求强烈,对价格相对不敏感),更广阔的市场在于民用领域。根据我们调研情况和多方验证,公司是北斗专装领域最为受益标的,也是业内首个获得上亿民用订单的公司,民用领域最先实现量产,先发优势明显。预计2014-2015 年EPS0.6 元、0.8 元,对应当前股价PE35 倍、26.2 倍,维持买入评级。

　　4.风险提示

　　北斗民用推广不达预期;部队采购进展慢于预期。 责任编辑：zdsh