4行业迎来利好 后市走强可期（6.3）

　　第1页: 煤炭行业：炼焦煤下游现有利因素第2页: 农林牧渔：猪价仍将反弹并维持高位第3页: 银行业：定向宽松持续第4页: 文化传媒：延续成长反弹和传统转型两条投资主线

　　组合正文：2014年06月齐鲁农业股票池组合：金宇集团、登海种业、牧原股份、圣农发展、益生股份，相比2014 年5 月份未作调整。

　　组合绩效：2014年5月份齐鲁农业股票池累积绝对收益达-14.91%，相比同期农林牧渔行业指数及沪深300指数的超额收益率分别为-3.5%和-7.46%。

　　齐鲁农业2014年5月份组合总结：养殖、种业多点开花，5月进攻季判断兑现：2014 年5 月份股票池最初想法是加入2 只高弹性的养殖股更能博得短期相对收益，因为季报风险释放完成之后的5-6 月份将更多的是进攻季，而非防守季。就目前来说，整体市场效果兑现我们此前观点：1、5 月份猪价快速上涨；2、养殖股相对收益更加明显。其中齐鲁农业股票池5 月份单月收益最高达到9.6%。不过H7N9 流感等事件性冲击导致短期养殖股回撤较大，最后三天股票池收益率回调近5%。 同时我们持续推荐的低估值、高增长的种业龙头经过节后回调后，在5 月份也迎来向上估值修复，贡献了股票池内个股最大收益率。股票池内另外一个核心品种——优秀兽药公司金宇集团重磅产品放量和业绩持续超预期导致5 月股价非常强势，而且具有长期农业牛股特质。

　　此前，我们也强调暂时的落后并不意味着全年落后，反而会鞭策我们不断完善研究体系，并力促我们更加勤奋、认真、尽责地改善我们的选股策略，对此，我们将全力以赴、责无旁贷，尽管任重而道远。

　　6 月份生猪供应阶段性不足，猪价仍将反弹并维持高位，坚持前期策略观点和时点节奏判断，看好6月份高弹性的畜禽养殖股。我们认为当前反弹的逻辑已被证实，短期市场因反转落空和事件性冲击造成的股价回调反而是建仓良机：猪价反弹至少持续到Q3 末，且上涨空间还有20-30%(16 元左右)，因此就时点和空间来说，畜禽养殖反弹仍将持续；同时短期畜禽价格调整叠加H7N9 流感突发事件性冲击均属短期因素，确定禽链反转机会的核心变量是供给端的剧烈收缩——祖代鸡引种量大幅下滑，因此反转逻辑不改。

　　所以我们整体策略依然延续《齐鲁农业畜禽思考之五-六》观点，当前建议继续积极投资畜禽链，6 月份优选高弹性畜禽养殖股如牧原、益生、圣农，7 月份逐步布局饲料和兽药股(金宇、天康；大北农、唐人神、新希望；关注旺季到来的水产料通威、海大)。不过在此提示养殖股的持仓时间大约以2-3 个月为宜，不适合中长期重仓持有。我们继续强推金宇集团，并将其作为兽药子行业的首选品种继续保留在组合内，还有近期种业利好不断的龙头公司登海种业。(详见《猪价专题：2014 年畜禽产业链投资机会再思考——春寒渐过，4 月推荐布局畜禽链20140407》)

　　4 月中旬至今，国内农业股表现优异，尤其是畜禽养殖股，虽然波动较大，影响了组合的收益率，但多个细分子行业基本面景气回升甚至反转(畜禽链、种业，甚至水产和糖业)，将引发2-3 季度农业股的确定性反弹，适合进攻而不是防守，故此6-8 月份我们继续建议超配农业股，重在相对收益和绝对收益的机构投资者均可适当参与。 责任编辑：Magina