史上最严《锅炉大气污染物排放标准》正式出台（附股）

　　迪森股份:越战越勇、再下一城

　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：郑川江 日期：2014-06-03

　　预计14-16年EPS分别为0.31、0.43、0.58元,对应PE为34X、24X、18X。我们认为国家部门的政策推动将促进行业快速发展,而且随着天然气价市场化改革和环保政策不断趋严,生物质能的环保优势和成本优势更加明显,看好公司作为龙头企业的发展前景,上调至“强烈推荐”评级。

　　事件:公司与广东梅州高新技术产业园区管理委员会签署框架协议,由迪森股份在广东梅州高新技术产业园建设生物质能集中供热站,满足入园企业的热力需求。

　　再下一城、锁定2015年高增长:公司一期项目供热范围为目前已入园生产的用热企业和已开工建设入园企业,初步统计两者合计用热负荷为120蒸吨/小时,同时在园区设立子公司,注册资本初定为10530万元。假设正式投运后,全年运行300天左右,对应每年BMF用量为15-17万吨。如果该项目明年3季度能够投产,2015年或将贡献5万吨BMF增量,2016年15万吨增量。

　　公司2013年BMF用量约为32万吨,2014年多个大型项目陆续要投产,徐记、亚园、权盛等项目预计能带来7-9万吨BMF用量,全部投产后将贡献每年16-20万吨BMF用量。本次梅州高新技术产业园项目落实基本锁定了公司明年30%以上的增长。

　　环保压力和经济性驱动下,生物质供热行业机会来临:在发改委去年上调非居民用天然气门站价格后,江浙地区天然气价格由原来的平均3.5元/立方调整到4-5元/立方,BMF供热的价格优势在华东地区不断显现。近期嘉善西塘镇“试水”园区企业集中生物质供热也一定程度上体现了华东地区对于生物质供热行业的认可度在提高。除此之外,京津冀雾霾问题加快对大气治理的速度,北京规定2015年实行六区无燃煤锅炉,同样给生物质能带来了发展的良机。公司作为行业龙头企业,技术人才储备、资金等方面具备绝对优势,且项目运行稳定,回款期短,良好的样板工程为以后的发展打下坚实的基础。

　　政策环境不断优化:过去国家有关部门对是否使用生物质能一直模棱两可,但2013年底以来国家出台一系列政策鼓励生物质能工业应用,首次提出生物质能是低碳清洁能源,并开展生物质能供热示范项目的建设。2014年5月能源局发布的《能源行业加强大气污染防治工作方案》提出要积极推进生物质能开发利用,加快生物质能供热应用,到2017年实现生物质固体成型燃料利用量超1500万吨,相当于2013年用量的3倍,年化增长32%。国家政策的日趋明朗是生物质能供热发展的助推器,直接利好公司的长期发展。

　　风险提示:生物质燃料价格上升;化石能源价格下跌;应收账款无法取回 责任编辑：风铃