史上最严《锅炉大气污染物排放标准》正式出台（附股）

　　华光股份:转型节能环保综合服务商,今年步入新增长轨道

　　类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姚玮 日期：2014-05-05

　　事件: 4月25日晚,公司发布2014年一季报:实现营收7.34亿元,同比增长8.39%;归属于上市公司股东的净利润2762.73万元,同比增长41.99%;基本每股收益0.108元。

　　点评:

　　Q1盈利能力同比提升明显,今年是转型整合过后的成长新起点。一季度公司净利润同比增速大幅超越收入增速原因一是产品结构优化促使综合毛利率同比提升2.54个百分点;二是销售费用率与财务费用率同比下降促使期间费用率同比下降1.09个百分点。2013年,公司完成置入大股东旗下的无锡国联华光电站工程有限公司,实现设备制造、工程总包上下游产业链一体化,整体实力进一步加强。同时,脱硝业务订单、业绩开始逐步放量,与新增电站工程一道将弥补传统电站设备业务下滑影响。公司节能环保综合服务商转型已初具雏形,今年将步入转型整合后的新增长轨道。

　　环境工程与服务订单暴增,保障业绩增长。公司环境工程与服务板块主要包含脱硫、脱硝(SCR/SNCR/催化剂)、除尘等烟气治理工程与服务业务,2013年共实现销售收入1.28亿元,毛利率超30%。同时新增烟气脱硝订单达8.43亿元,较2012年增长171%,折合装机容量8433MW,全国排名第七。丰富的订单储备以及高毛利水平是公司今年收入、盈利双提升的推动力。此外,现役火电机组需在2014年7月前完成脱硝改造以及未来水泥、钢铁等其他高污染行业脱硫脱销需求将继续保障订单维持高水平。

　　电站工程稳步发展,分布式光伏获突破。公司新增的电站工程及服务2013年实现收入6.18亿元,占总收入比重近两成,新增订单8.1亿元。在新能源电站方面,公司2013年完成无锡一棉3.245MW分布式光伏电站项目。2014年国内光伏装机目标14GW,其中分布式达8GW,公司在分布式光伏总包取得良好开端,有望持续受益市场爆发。此外,凭借公司原有锅炉制造技术,加上工程公司丰富电站EPC建设经验,公司有望在国内外传统热电厂、垃圾电厂及生物质电厂EPC项目订单取得良好表现。

　　盈利预测与估值:预计公司14-16年EPS分别为0.43、0.58、0.80元,当前股价对应26、19、14倍PE。维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:行业竞争加剧风险、毛利率下滑风险。 责任编辑：风铃