旅游：部分景区客流快速增长 荐7股

　　上周回顾:5 .26-5.30,国君社会服务指数上涨0.84%,相对沪深300收益率+0.46%,排第10 位(共28)。锦江股份涨4.9%,涨幅居首,中青旅/西藏旅游/黄山旅游等跑赢板块,西安饮食/丽江旅游/中国国旅/桂林旅游等跑输板块。截至5.30 日收盘,行业2014/15 年整体动态PE26.6/21.6 倍,2014 年相对全部A 股估值溢价1.59,相对较低水平。

　　本周观点:产业图谱升级,散客化、移动互联重构休闲游,寻找顺应散客休闲游的要素提供商和移动互联最受益的分销商,维持行业增持。推荐中国国旅/腾邦国际/宋城股份/中青旅/众信旅游。传统景区2014 年仍有恢复性行情,恢复程度尚待观察,推荐黄山旅游/三特索道。①黄山景区4 月客流同增5%,扣除假日因素后预计增11%,5 月增速或达20%;预计武陵源核心景区5 月客流增速或超30%。②4月海南离岛免税平稳增长8.3%,客流同增5.2%;海棠湾项目开业时三亚将新增2 条公交线,海棠湾亦重奖旅企吸引客流。

　　旅游政策:沪国际旅游度假区规划公布,2 号线将开接驳线通迪士尼三游数据:黄山景区4 月客流同增5%,预计扣除假期因素后客流同增约11%;4 月丽江市客流增速较一季度略有下降。1-4 月黄山景区共接待游客77.24 万人次,同比增长3.2%;预计5 月份黄山景区客流同比增长将接近20%,全年恢复到2012 年水平仍有较高的可能性。

　　旅游目的地:三亚海棠湾重奖旅游企业,酒店积极营销寻客源;预计天津欢乐谷2014 年营收2 亿。红原机场8 月底前通航,3-4 天内畅游大草原和九寨黄龙变为现实。

　　免税业:4 月海南离岛免税销量同比平稳增长,海棠湾免税城8 月开业三亚新增两条公交线。4 月海南离岛免税销售额达2.56 亿元,同比增长8.25%,购买游客9.64 万人次,同比增长5.21%。

　　餐饮业:全聚德正进行转型调整。公司定位宴请市场,在菜品结构、开店模式、会员卡平台、营销推广等方面采取措施,6-7 月开始落地。

　　酒店业:海航11 亿增持欧洲第三大酒店连锁,如家加速西南布局。

　　海航集团将从意大利联合保罗银行手中收购3056 万股NH酒店股份,如果完成该交易,在NH 的持股比例将提高至大约29.9%。

　　在线商旅:携程独家推出“无理由取消险”,设立体验店尝试线上线下融合,有可能收购其他攻略网站。2018 年美国旅游业移动渠道收入将达647 亿美元,占比37%。Q1中国在线旅游市场交易规模达565.7亿,同比增长17.2%,增速放缓部分源于2013 年Q1 的基数较高。

　　公司公告:①中青旅:乌镇旅游股份将1.6 亿元闲臵募集资金暂时补充流动资金。②峨眉山A:投资9000 万对万年索道进行改建及完善相关配套。③宋城演艺:山水投资2014 年至今累计减持470 万股。

　　下周提醒:周四中青旅股东大会、周五张家界股东大会。(国泰君安) 责任编辑：暗白