中国成为全球第一大光伏市场 6股值得关注(名单)

　　中利科技  （002309 股吧,行情,资讯,主力买卖）：一季度亏损不改全年业绩大幅增长

　　研究机构：民生证券日期：2014年5月6日

　　一、 事件概述

　　公司公告2014年一季报，其中实现营业收入14.63亿元，较上年同期下降8.27%；归属母公司所有者的净利润亏损1.12亿元，去年同期亏损6212万元。

　　同时公司预计2014年1-6月净利润为8150万元-11030万元，去年同期亏损15957万元。

　　二、 分析与判断

　　一季度亏损主要由于未发生电站转让。公司子公司中利腾晖目前经营模式以光伏电站开发建设、转让为主，光伏组件销售为辅，一季度光伏电站尚处于大规模开发建设阶段，暂未实现大规模转让，未贡献利润。

　　公司去年底转让的甘肃179.50MW光伏电站将在二季度完成确认，预计电站转让对应上市公司净利润在1.8-2亿元之间，中报业绩迎来大幅增长。

　　中利腾晖实现业绩高增长，今年开发600MW。今年中利腾晖成为中利科技全资子公司，将极大提升上市公司业绩。根据前期公司公告路条情况，我们预计中利腾晖今年项目主要在青海、新疆、宁夏、甘肃以及江苏，主要以地面电站为主。预计腾晖今年完成目标600MW电站开发目标，实现转让至少550MW，预计实现净利润5亿元左右，相比去年实现业绩大幅增长。

　　继续推荐电站开发板块龙头。我们认为公司作为电站开发龙头逻辑没有变，预计2014年国内集中式电站装机量在6-8GW，虽然今年加入电站开发环节上市公司大幅增长，但电站开发集中度不断提升，预计公司2014年转让550MW已经成为非电力公司开发龙头，公司项目获取能力强，与招商局新能源深度合作同时打开电站销售其他渠道，随着国内电站开发行业将迎来爆发式增长，而中利科技作为成功引领市场商业模式的绝对龙头，最为受益。

　　三、 盈利预测与投资建议：预计公司2014-2016年EPS为1.05、1.45和1.86元，对应的市盈率分别为18、13和10倍，预计未来三年符合增速超过30%以上，业绩高增长确定，维持公司 “强烈推荐”投资评级。

　　四、 风险提示：电站转让收益不及预期。

　　隆基股份  （601012 股吧,行情,资讯,主力买卖）：一季度业绩继续好转符合预期

　　研究机构：东北证券日期：2014-05-07

　　2013年，公司共实现营业收入 22.80 亿元，同比增加 33.49%；实现归属上市公司股东净利润7093.18 万元，同比扭亏为盈；实现每股收益0.13 元。公司同时发布2014 年一季报，报告期内实现营业收入6.95 亿元，同比增加51.22%；实现归属上市公司股东净利润4851.90 万元；实现每股收益0.09 元。公司业绩继续好转，符合我们之前的预期。

　　利润率回到较好水平。2014 年一季度，公司的综合毛利率回升至16.56%，同比增加6.30 个百分点，同比增加6.00 个百分点；净利润率为6.97%，同比增加了10.30 个百分点，环比增加了2.87 个百分点。公司的单季度毛利水平已经回升至2012 年一季度的水平，净利润率水平也回升至我们预期的水平。

　　一季度公司单晶硅片小幅提价对公司利润率提升有一定帮助。此外由于年初以来多晶硅料价格有10%以上的涨幅，预计之前的存货对公司的毛利率提升也有帮助。因此公司利润率能否在二季度还能维持在目前的水平比较关键。

　　报告期内，公司的期间费用率为8.21%，同比下降了1.77 个百分点。其中销售费用率为1.34 个百分点，同比微升了0.50 个百分点；管理费用率为4.89%，同比基本持平；财务费用率为1.98%，同比下降了2.34 个百分点。得益于财务费用率的下降，公司期间费用率下降明显。

　　2013 年公司拉晶流程非硅成本同比下降了18%，切片流程非硅成本同比下降了6.90%。2014 年公司将全面推广金刚石切割线的使用，硅片切片成本有望进一步降低。此外公司计划产销单晶硅组件180MW，有望成为业绩增长的新动力。

　　预计公司2014、2015 和2016 年的EPS 分别为0.49、0.75 和1.04元，暂给予公司增持的评级。

　　风险：市场的系统风险；多晶硅价格大幅波动风险。

　　中环股份  （002129 股吧,行情,资讯,主力买卖）：万事俱备 GW中心项目快速推进

　　研究机构：东吴证券日期：2014-01-28

　　事件一：华夏聚光(CCPV)与内蒙古送变电有限责任公司(IMPT)签署协议，授权内蒙送变电公司完成武川100MW电站EPC工程前期工作。

　　事件二：Sunpower无偿授权华夏聚光使用C7系统中除电池片之外的其他知识产权。

　　事件三：至2018年底之前，华夏聚光独家采购C7系统的电池片用于C7系统的装配，Sunpower优先向华夏聚光供应电池片以满足华夏聚光的需求。

　　获得系统知识产权、签订电池片供应协议，长期供应保障体系建立：低倍聚光差异化的技术路线导致系统供给并不像普通电站系统那样容易获得，在这个美国技术+中国技术及中国成本的庞大项目中，电站系统的供应是首要的问题。电池片供应协议签订，Sunpower优先向华夏聚光供货，并努力保证华夏聚光的额外需求，扫清了电池片供应的障碍，不必再担心Sunpower产能紧张对吉瓦中心项目的影响。获得C7系统除电池片之外的其他知识产权，则为系统本土化铺平了道路。系统本土化既可以保证系统的及时、稳定供应，也是降低系统成本的关键。

　　100MW电站推出意义非凡：解决了系统供应问题，电站项目进入实质性建设阶段就成为顺理成章的事情。公司100MW电站项目推出就是用实际行动证明虽然华夏聚光成立过程比想象中复杂，但公司一直在努力推进其他的相关工作，只待合资公司法人主体成立，项目进展就可以逐一展现。另一方面，100MW电站是一笔不小的投资，公司推出100MW的项目足以验证产品及系统的整体性能，以及0.4元度电成本的可行性。我们认为无需再纠结25KW示范项目数据是否公布，没有比股东货真价实拿出来投资更有力的证明。

　　维持“强烈推荐”评级：在光伏技术路线的选择上，高转换效率产品是最具潜力的降发电成本方向之一，单晶产品将会长期走强，N型单晶硅片将逐渐成为单晶主流。而具备更高转换效率，更优衰减性能的CFZn型单晶硅有望成为高效n型单晶的制高点。公司的CFZ技术和SunPower公司的低倍聚光系统可以实现完美的技术互补。我们看好在能源科技革命爆发的前夜，双方合作提供的具备与传统发电方式成本匹配(度电成本0.4元以下)的技术前景以及合作电站营运模式的全国乃至全球快速复制能力。

　　林洋电子  （601222 股吧,行情,资讯,主力买卖）：具备快速扩张潜力的分布式运营龙头

　　研究机构：国泰君安日期：2014-05-09

　　增持评级。我们看好公司运营分布式电站的团队优势、复制扩张能力和资金优势，预计2014-2016 年EPS 为1.35、1.67 和2.11 元(2014-2015较上次上调5%和3%)，基于同行可比公司估值中枢的调整，给予27元目标价(下调5 元)，对应2014-2016 年PE 20、16 和13 倍，维持增持评级。

　　有望成为东部分布式运营龙头。陆永华团队对光伏行业的深刻理解和依托电表业务积累的电网渠道资源，为分布式的做大做强奠定基础。公司通过与各地电网公司和节能公司合作自建运营电站的模式，解决了分布式并网和结算收款难的问题。由于分布式具有较强的地域性，不同于多数公司仅依托当地项目资源发展分布式，公司凭借全国28 个省市的电表营销网络布局和几百人团队，及与各地电网公司的多年合作基础，有助于模式在全国持续快速复制扩张，在手12.5 亿现金和14.5%的低负债率为运营业务提供充足资金保证。预计2014-2016 新增权益运营规模80MW、160MW 和240MW，按0.4 元w 单位利润测算，2015-2016 贡献0.45 和1.15 亿元利润。通州湾和攀枝花项目以EPC 为主，预计2014 年规模50MW 左右，随着国内分布式市场的启动，EPC 业务将保持快速发展。

　　电表业务提供稳定现金流。国内智能电表需求相对稳定，公司通过价格优势积极拓展国外市场，预计2014 收入和利润都有10%的增长。中长期看，电表业务平稳发展，光伏和LED 将贡献主要利润增长。

　　催化剂。国内分布式政策加码，公司分布式电站开工建设。 责任编辑：zdsh