世界杯足球手游概念横空出世 6股爆发在即(名单)

　　2014年巴西世界杯明天就正式开幕了，四年一度的世界杯，不只是球迷们的节日，更是上市公司寻找热点、追逐热点的良机。近期以啤酒、彩票等概念股先后扛起了世界杯行情的重任，但与以往不同的是，足球手游概念异军突起，上市公司纷纷发布自己的足球游戏。

　　掌趣科技：发布了《天天足球实况世界杯》游戏。

　　天舟文化：5月16日，《足球大逆袭》正式上线。

　　神州泰岳：与全球最大的互动娱乐软件独立开发商和发行公司美国EA合作，推出了由国际足联授权的手游版“FIFA2014”—《FIFA2014巴西世界杯》。

　　中青宝：由哥伦比亚游戏开发商Brainz打造的次时代足球手游作品《街头足球》iphone版，预计会在6月份上线，同时，该游戏还与广州恒大足球俱乐部达成了全面合作关系。

　　世纪华通、互动娱乐：联合推出《全民世界杯》。

　　博瑞传播：推出《足球之皇》。

　　天润控股：收购旭游网络100%股权，进军网游手游领域，旭游网络曾自主研发推出《欧冠足球》、《中超足球》等多款足球网页游戏。

　　掌趣科技：游戏帝国、行业龙头，产业链布局及人才引进超预期

　　掌趣科技 300315 计算机行业

　　研究机构：中银国际证券分析师：冯雪撰写日期：2014-05-13

　　掌趣科技(300315.CH/人民币26.49，未有评级)近日召开投资者交流会，明确定位于国际化的游戏龙头，拟覆盖手游、页游、电视游戏(上游产品进入xbox平台，掌趣代理的《黑暗光年》进入TCL智能电视平台)、端游所有细分市场(端游将在合适时机和条件成熟后由投资方式介入).2016年拟达到百亿元产品流水和20亿元利润规模——相当于2014年的3倍左右。发展策略包括“全产业链+国际化”，“内生+外延”，“精品化、全球化、平台化、泛娱乐”。现阶段研发和发行优于平台布局，国际化涉及产品出海和海外并购投资两方面。投资将注重“龙头效应”、“协同效应”、“规模效应”，明确“持续并购”，还将灵活运用并购基金等方式，我们预计并购还将有较大业绩弹性。

　　动网等3家公司2014年对赌业绩的完成预期良好，关注动网《称霸天下》页游、《战龙三国》手游等。玩蟹的《恶魔地下城》、《执掌江山》，此外与掌趣共同拿下SNK的KOF版权。上游侧重于精品策略和多点开花。小掌趣研发负责人铁雷和《Q神传说》、《昆仑》、《真实竞速CTCC》、《3D坦克争霸》产品描述超预期。新成立的集团业务管理部将在IP、财务、法务等方面给予支撑，促进协同。公司已引入研发、发行、投资、财务、法务等方面人才。

　　我们非常看好公司的全产业链发展思路，这将保障其占住更大市场份额、畅享行业景气度，看好掌趣投资团队的眼光和执行力。后续需关注下半年《恶魔地下城》、《回到三国志》、《我名悟空》、《战龙三国》手游等各公司重点产品上线情况，上一轮并购配套融资及潜在并购预期以及创业板再融资开闸。当前总市值205亿元人民币，预计2014年备考市盈率约25倍左右。

　　天舟文化年报点评：业绩符合预期，做“减法”求转型

　　天舟文化 300148 传播与文化

　　研究机构：联讯证券分析师：丁思德撰写日期：2014-03-12

　　事件：公司2013年业绩报告显示，报告期内，实现总收入为 3.28 亿元，较上年同期增 17.2%；归属于母公司所有者的净利润为 2032 万元，较上年同期增 7.0%；基本每股收益为 0.13 元。

　　点评：

　　1、传统业务前景黯淡，做“减法”求转型。

　　受益于教辅图书《能力培养与测试》单一产品的良好表现，公司报告期内教辅类业务收入大幅增长，带动整体业绩有所企稳。但分季度来看，公司毛利率逐季下滑，再加之社科类图书受销量不佳影响收入大幅下滑，体现出图书出版与发行业务的疲态。基于此我们可以更好的理解公司在2013年大刀阔斧的对旗下资产进行梳理的动因。在剥离了北京东方天舟、云上森林和浙江天舟三家亏损的控股子公司后，公司未来或将资源聚焦于以游戏和在线教育为代表的新媒体业务以求转型。

　　2、新媒体业务做“加法”，手游资产短期提升盈利水平。

　　公司对手游企业“神奇时代”的并购案在经历了“立案稽查”后，现已获得证监会的再次受理，虽然最终“二审”通过将是大概率事件，但是此间的拖延或将使公司错过在手游市场的黄金发展期，错过以低成本拓展业务、吸纳团队、补足产品线的历史契机。我们认为2014年起，手游市场格局将走向集中，具备先发优势和完善产品线的巨头有望分享行业大部分的经济利润。短期而言，“神奇时代”并表后有望显著提升公司盈利水平；但若要追求长期的增长，公司仍需尽快完善产业链布局，建立从IP 版权到内容研发再到产品发行的一体化竞争能力，以抵御行业份额快速集中的威胁。

　　3、成长逻辑难言清晰，暂不评级。

　　假设“神奇时代”于2014年下半年正式并表，按增发后股本计算，我们预计公司2014和 2015年EPS 分别为0.40和0.78元，对应PE分别为 85和 44倍。虽然公司转型决心坚定， 但对于新业务着力点的选择仍难言清晰，短期业绩增长主要依靠外延并购标的并表，而长期成长路径却仍在探索之中。公司当前偏高的估值水平承载了资本市场较大的期望，而其中的风险或将随着创业板整体估值中枢的下行而集中释放。我们首次覆盖，暂不评级。

　　4、风险提示：并购进展逊于预期、教辅产品推广不利、社科类图书订单加速下滑、新媒体业务进展缓慢、创业板系统性风险

　　神州泰岳：运营世界杯正版手游，被质疑的业务再获进步

　　神州泰岳 300002 计算机行业

　　研究机构：申银万国证券分析师：刘洋 撰写日期：2014-06-09

　　投资要点：

　　事件：根据游资网GameRes、新浪游戏报道，神州泰岳与EA宣布达成合作，由神州泰岳代理运营EA研发的，拥有正版授权的手游产品《FIFA2014巴西世界杯》。

　　渠道优势是游戏合作的重要原因。美国EA公司(艺电，ElectronicArts，NASDAQ:ERTS)成立于1982年，是现今全球最大的互动娱乐软件独立开发商和发行公司。公司拥有EASports、EAGames和EA.Com三个世界性品牌。EA大中华区总经理刘琨表示，EA在国内选择合作方是本地化的需要，选择神州泰岳是看中其资源和发行基础。推测资源指代渠道优势。根据2014年1月公告及年报，神州泰岳与奇虎360达成战略合作协议，双方注册成立合资公司，神州泰岳持股55%，其在海外运营商的渠道优势是合作基础。渠道优势将在公司后续游戏业务中扮演重要角色。

　　被市场质疑的游戏业务再获进步，首次尝试国内游戏运营。公司在游戏的布局包括参股中清龙图、收购壳木软件、与奇虎合作海外游戏运营三方面。3月18日、4月3日、5月12日公司报告中论述了参股公司中清龙图的游戏《刀塔传奇》日流水超预期，该款游戏前期获appstore收入排行榜第一。壳木软件新游戏将在三季度上线。GameRes报道，神州泰岳副总表示，公司已在多个国家开展游戏运营业务。三方面以外，代理发行《FIFA2014》是公司游戏领域又一种业务形式，也是公司首次尝试在国内运营游戏。子公司新媒传信的总经理汪铖负责该款游戏国内发行，新媒传信负责中国移动飞信业务的开发与支持。预计公司与运营商的长期合作粘性有助于游戏发行。

　　3月18日、4月3日、5月12日公司报告的重点均是游戏创新与飞信。游戏创新又取得成果，预计飞信业务也会高于保守投资者的预期。

　　维持“增持”评级。预计2014-2016年收入为23.6、29.8和36.6亿元，净利润为7.6、9.1、10.2亿元(见表1)。在利润分配方案实施后，每股收益为0.57、0.69、0.78元，2014年市盈率仅为24倍，存在机会。

　　中青宝：内生增长+外延收购带动13年业绩大幅增长

　　中青宝 300052 计算机行业

　　研究机构：世纪证券分析师：张瑞撰写日期：2014-03-05

　　净利润大幅增长205.7%，内生增长+外延收购为主因。公司于今日发布了2013年年报：营业收入和净利润分别为3.25亿元、0.5亿元，同比分别增长75.4%、205.7%、每股收益为0.2元，同比增长233.3%。公司业绩快速增长来自两方面：1、自身传统的端由和页游领域发展稳定，公司13年前三季度净利润增速稳步提升。2、四季度并表的美峰数码和苏魔科技给公司贡献了近20%的净利润。

　　期间费用率降低，管理效率提升。公司13年的期间费用率为46.8%，同比下降15.8个百分点。其中：1、销售费用率大幅下滑19.4个百分点至26.1%，主要因为公司对已稳定的页游平台的广告推广投入大幅减少。2、管理费用率小幅降低2.8个百分点至23.2%。一方面公司采取“产品精细化”运营模式，管理效率提升，另一方面报告期内期权费用摊销增加以及新增收购企业管理费用增加对整体管理费用率形成增量。3、财务费用率大幅提升6.4个百分点至-2.58%，募集资金使用增加致存款利息减少为主因。

　　13年手游软硬件布局已毕，14年业绩有望持续高增长。公司一方面成立了专门的手游子公司(重点产品包括《仙战》、《但丁》等，将于近期陆续推出)，且与腾讯等分发渠道、中国移动等运营商、三星等硬件厂商都建立了不同层面的深度合作，另一方面收购的上海美峰和深圳苏魔分别主打重度手游和轻度手游(美峰旗下《君王2》日流水过百万)，因而13年公司在手机游戏方面，内生和外延都形成了丰富的布局，14年业绩有望持续高速增长。

　　投资建议及评级：预计公司14-16年每股收益分别为0.58/0.93/1.22元，对应于最新股价29.52元，PE分别为50.9/31.7/24.2倍。看好公司14年“内生+外延”手游业绩增长，给予“增持”评级。

　　风险提示：新游戏开发运营不成功、核心研发人员流失。

　　互动娱乐：积极打造互动娱乐生态链，外延扩张稳步推进

　　互动娱乐 300043 机械行业

　　研究机构：广发证券分析师：赵宇杰撰写日期：2014-04-28

　　一、公司1 季报业绩符合我们预期。公司1 季度实现收入和归属母公司净利润分别为5.07 亿和0.17 亿，分别同比增长7.5%和同比下降13.5%；毛利率为同比提升4 个百分点至15.1%；净利润同比下降主要由于1 季度属于传统淡季， 受人民币贬值影响，公司经常性汇兑损益为亏损375 万，和已签订尚未交割的远期外汇合约按公允价值计量产生0.1 亿汇兑损失；公司实际扣非后净利润0.25 亿，同比增长29.6%。1 季度EPS 为0.06 元。

　　二、1 季度经营回顾：公司完成从动态车模、婴童车模为主的线下互动娱乐产品，往页游、手游为代表的线上互动娱乐产品的有效升级，初步构建传统行业和新兴行业相结合的创新型经营平台。游戏及广告业务：公司14 年3 月份完成星辉天拓100%股权收购并实现并表，同时均收购51%股权的畅娱和谷果分别于13 年9 月和11 月实现并表，1 季度游戏及广告业务实现收入0.36 亿，毛利率为51.1%；其中天拓3 月流水测算在6 千万左右。玩具及婴童业务：公司在巩固核心产品婴童车模的同时，不断拓宽产品线，加快儿童汽车安全座椅、儿童自行车的开发力度；实现玩具及婴童业务实现收入1.41 亿，毛利率为34.5%。原材料业务：1 季度完成星辉材料剩余30%股权收购；1 季度原材料业务实现收入3.26 亿，毛利率为2.8%。

　　三、公司更名互动娱乐，可以看出公司整体发展战略已全面转型升级互动娱乐领域，将围绕“内容-渠道-平台”打造互动娱乐生态链，未来将围绕上述环节积极进行布局。在发展定位方面，上市公司将全面围绕互动娱乐展开投资布局， 星辉天拓将专注于游戏制作和发行领域，并积极围绕游戏产业链进行布局。

　　四、后续经营展望：星辉天拓2014 年是页游、手游齐头并进，继续做深做透巩固其在腾讯页游市场的领先地位，将发力联运市场，并积极布局移动游戏和海外市场，同时将围绕产业链积极进行投资布局。我们测算星辉天拓2014 年3 月份总流水6 千万左右，《倚天》页游已成为天拓贡献亿级利润的明星产品， 后续天拓有望打造下一个《倚天》这样量级的明星产品。天拓今年2 季度开始， 预计季度同比增速呈现逐季递增趋势，2 季度我们判断同比有超过50%以上增长，天拓2013 年净利润超过6 千万，按照天拓逐季递增的趋势判断，我们预测天拓2014 年的净利润将超过1.2 亿，有望做到1.5 亿净利润。

　　五、首次给予“买入”评级。我们预测公司2014~2016 年EPS 分别为1.09 元、1.55 元和2.03 元，当前股价对应14~16 年PE 分别为27 倍、19 倍、14 倍，估值不高；公司目前市值81 亿，不考虑后续公司有新的收购，按14 年备考净利润3.5 亿算，14 年备考PE 仅为24 倍；公司后续还将积极推动外延式扩张打造互动娱乐产业生态链，公司今年业绩具弹性并有望超预期。当前估值具有吸引力，首次给予“买入”评级。

　　六、风险提示：游戏产品流水不达预期；游戏行业竞争激烈，生命周期较短。

　　博瑞传播：期待新的外延式扩张

　　博瑞传播 600880 传播与文化

　　研究机构：国泰君安证券分析师：高辉，尹为醇撰写日期：2014-05-12

　　投资要点：

　　投资建议：增持，目标价14.93元。考虑到漫游谷并表及游戏、户外广告业务的增长，上调2014-15年 EPS 至0.43元和0.48元 (较上次预测+24%/+30%)。参考行业可比公司估值，给予2014年35倍PE估值，维持目标价14.93元，维持“增持”评级。

　　与众不同的认识：市场担忧公司传统业务仍有下滑的风险，我们认为公司游戏业务的持续外延扩张将对冲这一影响。①公司分别于2009年和2013年收购梦工厂和漫游谷，游戏业务收入占比从7%提升至12%，仅内生增长预计2016年占比达到35%。②公司已确立向移动游戏产业升级的发展战略，漫游谷定增收购基本消化完毕，在保增长的转型压力下，不排除继续外延扩张的可能。我们看好游戏产业群重组后的协同效应。③2014年计划重点打造4-6款月流水过千万级产品，积极拓展海外市场业务，不排除成为微信平台合作伙伴可能。

　　搭建户外广告全国平台，传统业务探索模式重构。①收购杭州瑞奥和深圳盛世之光，基本搭建辐射西南、华中、华南、东部沿海的户外广告媒体平台。②通过小额贷款切入金融业务，未来有望进一步升级发展到互联网金融领域。③面对新媒体冲击，推进发行投递向物流配送转型及印刷业务外接工作，通过整合和产业链延伸稳定平面广告业务的发展。

　　催化剂：游戏业务外延并购扩张；精品游戏产品推出等。

　　风险：传统媒体市场份额下降；传统产业转型升级不达预期；网络游戏行业增速放缓等 责任编辑：zdsh