4000亿在线旅游规模开启 5股遭抢筹

　　众信旅游:专注出境旅游,看好成长性

　　众信旅游 002707

　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：刘霞 撰写日期：2014-05-07

　　专注于出境旅游第一股

　　作为出境游服务的专业运营商,公司主要从事出境游的批发、零售业务,以及商务会奖旅游业务。2013年,出境游批发、出境游零售和商务会奖业务收入分别为17.2、7.1、5.8亿元,分别同比增长42.2%、42.8%和29.8%。董事长兼总经理冯滨先生直接持有公司37.03%股份,是公司控股股东及实际控制人,其他核心管理人员也集体持股,民营企业机制相对灵活。

　　出境游保持高速增长,商务会奖前景广阔

　　2010-2012 年,我国旅行社组织出境游人数分别为1664、2022、2831万人次,年均复合增速31.86%;旅行社实现出境游业务营业收入分别为582、 668 和 936 亿元,年均复合增速34.5%。伴随着宏观经济的持续增长、消费升级、旅游签证制度趋于便利、人民币持续升值以及互联网/移动互联网的推广,出境旅游在未来10年仍将保持快速增长。另外,根据世界旅游业理事会预测,2004年到2014 年,全世界商务会奖市场总量将从5,954 亿美元上升到8,953 亿美元,行业前景广阔。

　　强大资源整合能力和产品研发优势

　　众信旅游管理团队旅游行业经验丰富、人脉深厚,经过多年耕耘,对上游机票、酒店、餐厅、旅游车、景区、签证等资源进行了有效地资源整合,成本控制良好,毛利率行业领先。此外,众信拥有专业团队依托成熟的策划创意流程、丰富的市场数据和外部专家支持,及时开发不同种类、差异化的产品,满足多样化、个性化的客户需求。

　　批发零售一体,线上线下结合的渠道模式

　　公司最早从事出境旅游批发业务,从批发业务进入零售业务,比其他代理商少了中间环节,可以给零售业务更大的利润空间,提供更加及时准确的产品信息,进而提升公司品牌形象。在线旅游度假市场发展迅速,目前公司已经利用了官方网站(http://www.utourword.com/)、呼叫中心、新浪微博、微信、APP和淘宝等平台进行社会化营销,线上线下结合渠道模式打通O2O闭环,营销效果可期。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司14-16年EPS为1.98、2.51和 3.08元,对应估值33.1、26.2和21.3倍。考虑到出境游是朝阳行业,商务会奖空间广阔,目前是大行业小公司,公司具有良好的成长性,看好公司“批零一体化,线上线下结合”的发展战略。考虑到公司目前估值水平,给予公司“谨慎推荐”评级。

　　风险提示

　　1市场竞争加剧风险;2服务质量控制风险;3不可抗力风险。 责任编辑：风铃