4000亿在线旅游规模开启 5股遭抢筹

　　丽江旅游:游客和业绩迎来开门红

　　丽江旅游 002033

　　研究机构：海通证券 分析师：林周勇 撰写日期：2014-04-28

　　2014年第一季度,公司收入1.49亿元,营业利润5501万元,权益利润2980万元,分别增长27%、23%、32%。EPS0.11元。

　　第一季度,收入增长较快,主要来自玉龙雪山景区游客较快增长,以及玉龙雪山索道2013年3月份提价20%。其中,玉龙雪山索道收入4006万元,增加879万元,增长28%。

　　2013年第四季度,整个云南受旅游法打击低价团的冲击较明显,但2014年春节之后,这种状况有明显的缓解,这是玉龙雪山1季度游客增长较快的主要原因。

　　2013年3季度末开业的景区餐饮业务、古城英迪格酒店对收入增长也有所贡献,但预计对业绩产生暂时拖累。

　　我们实地调研发现,玉龙雪山中小餐饮点已基本拆除,公司的餐饮中心将是唯一的就餐地;随着餐饮中心附近的商业内容的丰富,餐饮中心的盈利能力毋庸置疑。而英迪格和5596商业街位于古城南入口,地理位置稀缺,盈利前景同样看好。

　　2014年第一季度,营业总成本增加2232万元,我们估算古城英迪格/景区餐饮两个项目带来的总成本约2000万元,其中,职工薪酬增加约800万元。由于2013年底,这两个项目的在建工程已全部转固(5596商业街虽尚未开业,但部分资产也已转固),因此,折旧摊销已充分在1季报中体现。

　　后续的三个季度,我们预计业绩增速有可能前低后高,第二、第三季度增速相对低一些,第四季度增速可能很高(四季度游客有望恢复较快增长,2013年第四季度项目费用较多)。

　　我们维持2014-16EPS0.66、0.76、0.80元,目前14PE仅19倍,安全边际足够。后续的主要看点有:泸沽湖项目的进展、香格里拉异地扩张的进展。我们维持买入的评级,按14PE25倍,目标价16.6元。

　　风险提示:打击低价团政策再度收严,突发事件。 责任编辑：风铃