阿里携中国邮政打造物流网 5股瓜分蛋糕

　　中储股份:调整年平稳渡过,非损致业绩下滑

　　中储股份 600787

　　研究机构：宏源证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2014-03-10

　　业绩要点:

　　公司2013年278.59亿元,同比增长4.01%,实现营业利润3.99亿元,同比增长5.96%;扣非净利润2.26亿元,同比增长10%;净利润3.46亿元,同比下降15.87%;对应EPS0.36元,基本符合预期。此外公司每10股派红股2股和现金0.5元,并用资本公积每10股转增8股。

　　报告摘要:

　　虽然经历国内钢贸整体衰退,公司钢铁物流业务基本稳定并略有增长。随着国内钢贸整体衰退,公司货物吞吐量累计达到4062.48万吨,同比减幅0.8%。基础物流各项业务,包括进出库业务、配送业务、集装箱、现货市场业务基本都有小幅下降。此外,只有国际货代和现货贸易有小幅增长。总体上,仓储物流业务整体稳健。

　　2013年仓单质押业务进行调整整顿,收入和利润回调幅度较大。质押监管业务实现收入17,282.76万元,同比下降37.18%,总质押量4088万吨,同比下降36.85%。但其毛利润基本维持稳定。

　　调整整顿年,公司各项费用控制效果显著。2013年公司销售费用下降17.3%,管理费用下降19%,财务费用下降33%。整体上为公司降低1.4亿元费用。除了业务收缩外,管理上整顿效果显著。

　　未来展望,物流地产进入兑现期,消费物流进入快速发展期。2013年是公司物流地产的起步年,共完成投资额10.5亿元。南京二期项目、唐家口项目、无锡项目都在有序推进;武汉丹水池市场项目有望进入销售期。公司物流基地项目累计完成投资3亿元,沈阳苏家屯、南京滨江、上海临港奉贤等项目均取了较快进展。14年2月储股份发布增发方案拟募集资金不超过20亿元,投资中储辽宁物流产业园,上海临港物流园区奉贤分区物流基地二期,中储恒科称重物联网产业园,中储西部国际钢铁物流基地,中储电子商务及物流信息化建设等由于主业调整期,非损波动大,小幅调整公司14-15年EPS分别为0.53和0.43元(原14年0.56元,其中14年预计有南京中储一期整体转让的3.6亿元投资收益),我们持续看好公司战略双转型下隐形资产价值显性化的核心逻辑,继续给予“买入”评级! 责任编辑：风铃