3D打印领域迎双重利好4股涨停

　　银邦股份:国内3D打印技术实践的引领者

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张士宝，孙恒业 日期：2014-02-11

　　银邦股份经营稳健。受大环境经济相对乏力等因素影响，预计公司2013年整体业绩增速相对平稳。公司各主要募投项目正在积极筹建中，预计2015年将会全面达产，规模跳升，业绩有望大涨；同时，公司参股子公司涉足3D打印等高科技领域，高端产品利润水平明显偏高，业务收入规模初显，未来前景向好，我们充分看好公司未来业绩增长驱动因素和发展前景，首次给予“强烈推荐-A”评级。

　　目前公司经营稳定，产销两旺。当前总产能约7.5万吨，2012年全年总产量7.1万吨，预计2013年全年产量可达8.5万吨，同比增长19.7%，产能利用率113%，当年业绩为拐点。公司是国内规模最大的钎焊用铝合金复合板带箔生产企业之一，主要产品包括铝合金复合材料、铝基多金属复合材料以及铝合金非复合材料，应用于下游汽车、电力、机械和家电领域热交换器制造。

　　在新建投资项目全面投产后，公司总生产能力将增至20万吨，为原有产能的2.7倍。公司规模与下游汽车家电等行业巨头共同成长，轧制产能爆发在即。其中铝合金复合材料产能从3.5万吨增至10万吨，铝合金非复合材料产能从2万吨增至5万吨，铝钢复合材料产能维持2万吨，轴瓦材料产能新增2万吨，铝不锈钢复合材料新增1万吨，合计20万吨。预计热轧产线在2014年达产，而冷轧产线将在2015年达产。

　　3D打印蓝海市场广阔，上升空间巨大，参股子公司飞而康是国内3D打印产业的引领者，一旦公司经营完全步入正轨，3D打印业务将成为公司业绩弹性的重要驱动力。1)已具备规模化冶金粉末的能力，目前年产冶金粉末90吨，其中细粉约占45%，毛利率较高，已开始出口。2)3D打印:目前主要从事航空领域小结构件和功能件的研制试生产。预计未来公司步入规模化生产行列，高利润水平的3D业务将再度大幅提升公司业绩。

　　首次给予“强烈推荐-A”投资评级。近两年公司主要看点:未来轧制产能爆发在即，3D打印技术应用或将实现突破。预计2013-2015年EPS为0.53、0.93和1.36元，对应PE为40X、23X和16X，强烈推荐-A。

　　风险提示:新增产能投放和3D打印进展不及预期，或下游需求放缓。 责任编辑：风铃