清洁能源扶持政策频繁加码 四类股有望爆发(附股)

　　6月16日，国家能源局网站披露，在光伏发电建设和产业发展座谈会上，能源局局长吴新雄表示，要积极推进各项政策落地。坚持完成全年光伏目标，达到10GW增长目标。同时，研究拟订并组织屋顶业主与光伏发电业主，签订标准化合同文本，禁止地方保护。通过组织屋顶资源调查，积极探索新型商业模式和新的支持政策。机构预计，此前分布式光伏建设因融资难、协调等问题，进展较慢。此次能源局强调政策落实，再加上地方补贴政策的陆续出台，分布式光伏项目将迎来密集建设期。

　　清洁能源扶持政策频繁加码

　　近期，中央高层已连续对能源安全问题进行研究，光伏等清洁能源有望占据更多市场份额。6月13日习近平主持召开的中央财经领导小组会议，重点讨论我国能源安全战略，对能源生产和消费革命提出具体要求，并着力发展可再生、清洁能源建设。4月18日，李克强主持召开新一届国家能源委员会首次会议，提出要走一条清洁、高效、安全、可持续的能源发展之路。

　　在光伏、核电、风电等清洁能源中，光伏的新装机容量上升最快。今年初国家能源局定的光伏新装机容量为10GW，后续上调至14GW，其中分布式为8GW，地面光伏电站为6GW。按照1GW需要投资约100亿元计算，14GW总投资达1400亿元。虽然此次能源局坚持完成的目标为10GW，低于年初计划。但考虑到2013年底，我国光伏总装机容量也仅为18.3GW，今年增幅依然明显。另外，国家能源局在完成10GW的最低目标外，不排除最终结果高于该数值。

　　从分布式光伏项目来看，2013年新装机不足3GW，市场预计今年最终完成数值，要远超去年，成为光伏市场的主力军。同时，国家税务总局日前发布公告称，自2014年7月1日起，分布式光伏发电项目向国家电网公司售电，售电发票由国网公司统一开具。这表明，今后家庭分布式光伏电站业主，只需定期与电网公司结算售电收入即可，不需要再开具发票。此举将规范并简化项目业主结算上网电费的手续，有利于确保项目的投资收益，推动居民分布式光伏发电普及。

　　总体来看，在补贴逐步到位等政策落实下，分布式光伏项目迎来密集开工期，硅片、组件等产业链都将受益。另外，单晶硅电池由于转化率高，适合用于分布式光伏电站，无疑将获得更多市场机遇。

　　公司方面，隆基股份主营单晶硅片，由于单位面积发电量好于多晶硅，更适合分布式项目。同时，公司也在积极布局分布式电站，宁夏300MW光伏项目已开始并网运行。爱康科技主营太阳能配件，在分布式发电领域拥有较多项目，并积极进行并购，扩大电站规模。阳光电源主营光伏逆变器，受益于国内市场装机量提升，一季度净利同比大增692%。另外，公司通过进军光伏电站项目市场，获得产业一体化优势。

　　清洁能源概念股一览

　　1、风电：金风科技、天顺风能、泰胜风能、华仪电气、银星能源、湘电股份、海得控制；

　　2、核电：中核科技、沃尔核材、江苏神通、久立特材、东方电气、上海电气；

　　3、水电：国投电力、川投能源、湖北能源、国电电力、桂冠电力；

　　4、光伏发电：特变电工、海润光伏、爱康科技、隆基股份、阳光电源、华北高速、中利科技等。

　　【解析个股机会】

　　特变电工：首次推出限制性股票激励方案

　　研究机构：中银国际撰写日期：2014.4.30

　　特变电工(600089.CH/人民币8.87，买入)发布限制性股票激励方案，拟向1,811名激励对象授予10,000万股限制性股票，占当前总股本的3.16%，其中20人为集团高管，228人为分公司、子公司和项目公司高级管理人员，715人为分公司、子公司和项目公司核心骨干人员，其它为集团本部中层管理人员；首次授予9,093万股，授予价格为前20个交易日公司股票交易均价9.33元/股的62%，即5.78元/股，预留限制性股票907万股，授予价格依据授予该部分限制性股票的董事会决议公告前20个交易日公司股票均价的50%和公告前最近一个会计年度经审计的归属于上市公司股东的每股净资产值孰高者确定。

　　公司首次做股权激励，方案从文字描述来看相对保守，但公司实际经营业绩增速依赖业务子公司高级管理人员的执行力。我们认为本次股票激励份额将更加倾向分公司、子公司和项目公司管理人员及前线管理人员，这些人员从事具体的业务运营管理，例如进出口公司总经理李边区的股票激励数量达35万股，他们的执行力决定公司净利润的增速！本次股票限制性股票的解锁条件包括两个方面：第一点是针对全体被激励对象在本股票期权激励计划有效期内，以2013年扣非净利润为基数，2014-2016年扣非净利润相对2013年增长不低于15%、30%和40%；第二点我们认为才是更重要的，激励对象所在的分公司、子公司、项目公司需至少完成与公司签定的《经营业绩责任书》中利润总额业绩指标的80%，我们认为公司处于向上周期的时候，子公司的经营业绩估计大幅高于第一点中要求的扣非净利润增速。

　　股权激励有助于缓解一线高级管理人员薪酬持续上涨压力，公司的经营业绩来源于各业务子公司、分公司和项目公司经营业绩；目前来看，公司薪酬最高的人员都是一线高级管理人员，而且业绩增长快的业务子公司高级管理人员大幅高于集团高管，通过股权激励方式管理好这些高级管理人员薪酬上涨预期是一个很好的手段。

　　假设首次授予限制性股票的授予日为2014年6月20日，授予日市场价格为10.20元，且授予的全部激励对象均符合本计划规定的解锁条件且在各解锁期内全部解锁，则预测算公司本次激励计划限制性股票的成本合计为25,516.96万元。其中分配到2014年为8,469.5万元，2015年为10,482.06万元，2016年为5,148.98万元，2017年为1416.41万元；如果授予日市场价格越低，则产生的行权成本越低。

　　认购限制性股票激励所得资金所产生的利润所得将有助于减少行权费用对公司营业利润的影响。若本次限制性股票激励计划首次授予的9,093万股限制性股票全额认购，则特变电工将向激励对象发行9,093万股本公司股份，所募集资金为52,557.54万元，该部分资金公司计划全部用于补充公司流动资金。募集资金部分按照近6%的回报率，可以实现约3,000万元利润所得，减少行权费用对公司盈利的影响。

　　考虑到限制性股权激励产生的行权成本，我们调整公司2014-2016年盈利预测至每股收益0.60、0.78和0.97元，维持目标价17.0元和买入评级。

　　隆基股份：成本领先的单晶硅片龙头企业逐步拓宽单晶产业链

　　研究机构：中银国际撰写日期：2014.4.30

　　公司多年来致力于单晶硅片产业，不断改善工艺路线，积极创新，精细化管理，成本领先；在周期底部，逆市扩产，规模优势释放；随着周期回暖，公司产品价量提升，成本下滑，利润率回升。为推进单晶产业链在国内的发展，公司逐步拓宽单晶产业链延伸业务，为行业提供性价比高的组件产品和示范性项目的同时，也可为公司带来新的利润增长点。我们看好公司的竞争力与发展潜力，给予20.60元目标价及买入评级。

　　支撑评级的要点

　　光伏行业需求变动利好单晶产品需求：全球光伏安装总需求增速回升，中日美引领全球装机需求，单晶需求比例相对较高的屋顶项目和小型项目稳步发展。美日需求占比提升，促进单晶需求增加，从刚性需求上推动单晶组件的增长。而中国分布式电站的大发展，也将为国内单晶组件的发展带来新的刺激点。

　　从单晶和多晶的后续发展路径上分析，单晶的占比有望提升：1)单晶电池转换效率优势有望逐步实现；(2)单晶硅片成本下降速度有望快于多晶硅片降本速度。

　　隆基股份-单晶硅片龙头企业，天时地利人和成就公司成本领先优势：公司从生产区域布局、规模优势、固定资产投资、技术创新、工艺改进上控制成本支出；在费用管理上，精细化管理，引入信息化管理体系，重视采购和物流。天时、地利、人和打造成本领先的专业单晶硅片企业。

　　立足成本优势和制造优势，三步走推进公司发展：第一步：提升在单晶硅片行业市场占有率；第二步：单晶与多晶博弈中提高全球的市场占有率；第三步：从光伏级产品向半导体业务推进。

　　评级面临的主要风险

　　成本下降不达预期。

　　估值：我们看好公司的长期发展前景和短期因单晶产品的价量提升和成本持续下降带来的利润大幅提升的业绩弹性，给予目标价20.60元与买入评级。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.12、0.55和1.03元，基于2015年20倍市盈率，给予目标价20.60元和买入评级。 责任编辑：zdsh