煤炭业：下游需求疲弱 近期煤价难有起色

　　港口动力煤价继续下跌，产地价格进一步回落

　　截至6 月13 日，港口动力煤价继续下跌，秦皇岛5,800/5,500/5,000/4,500 大卡煤价分别下跌5/5/5/10 元每吨至555/515/450/395 元/吨。京唐港山西主焦煤价格下跌10 元/吨至1,000 元/吨。

　　截至6 月13 日，产地价格中，各煤种价格进一步回落。纽卡斯尔港动力煤价(6,000 大卡)小幅回落0.6%至71.85 美元/吨，折算到广州的到岸价比国内动力煤价低7 元/吨；昆士兰硬焦煤价小幅回升0.3%至115.51 美元/吨，折算到青岛到岸价比国内京唐港价格山西主焦煤低105 元/吨。

　　秦皇岛库存小幅回升，下游产品价格持续下跌

　　截至6 月13 日，秦皇岛煤炭库存为650 万吨，较上周回升3.9%；截至5 月20 日我国重点电厂煤炭库存7,429 万吨(库存天数23 天)；截至6 月13 日，从纽卡斯尔港到黄埔港巴拿马船型70 千吨级海运费较上周回落1.3%，从 Hay Point 至青岛的150 千吨级运费则回落0.7%，秦皇岛至广州/上海海运费分别继续回落2.6%/1.4%；秦港煤炭吞吐量较上周回落6.3%至440 万吨。

　　下游产品价格持续下跌。截至6 月13 日，全国主要城市钢铁库存继续回落1.8%至1,377 万吨，热轧价格稳定在3,475 元/吨。华东地区水泥价格回落2.5%至334 元/吨，华南地区则回落0.9%至353 元/吨。截至5 月31 日的粗钢日均产量为176 万吨，较4 月份回落1.6%。

　　投资观点：下游需求疲弱，近期煤价难有起色

　　5 月份宏观经济数据公布，CPI 和PMI 分别为2.5%和50.8%， 环比回升明显。但1-5 月份房地产新开工面积同比下跌18.6%，下游钢厂开工低迷，并且澳洲进口焦煤的到岸价仍比国内价格低人民币100 元/吨，我们预计国内炼焦煤价格近期难有起色。动力煤方面，即将进入夏季用电高峰，但下游电厂库存维持高位，外加水电替代效应(1-5 月份水电量增速11.3%)，我们认为动力煤价近期也仍将在低位徘徊。我们偏好具有高利润率、良好管理及较快产量增长的公司，目前相对看好的煤炭公司为潞安、神华(评级为买入)；另外，关注平煤集团介入互联网金融的情况。

　　主要风险

　　下行风险：各地政府为治理大气污染，控制煤炭消费量。上行风险：国家加大对煤炭过剩产能的淘汰力度。 责任编辑：zdsh