清洁能源扶持政策频繁加码 概念股有望爆发

　　天顺风能：进入风场运营贡献业绩可观

　　研究机构：山西证券 撰写日期：2014.4.28

　　一季度业绩低于预期。公司1季度实现营业收入290180044.46元，同比增长4.55%；归属于母公司所有者净利润37377076.88元，同比增长-10.01%；扣除非经常性损益后净利润29190671.25元，同比增长-29.78%。

　　绑定大客户，海外业务维持稳定增长。公司同时取得Vestas和GE全球风塔合格供应商资格认证，而2011年全球新增装机中Vestas和GE分别占据着12.9%和8.8%的市场份额，均排名全球风机市场的前三。由于公司公司进入Vestas和GE的认证体系，预计公司铁塔业务也有望快速增长。此外，公司海上风电铁塔也有望开始发力，拉动公司风塔业务快速增长。

　　进军风场运营。公司已经开始从塔架制造向风电场运营转型，目前，公司100%持有的是广西和吉林的2个49.5MW风电场项目，即将开工建设，预计14年底并网发电。同时公司与北京宣力成立的合资公司(天顺股权占比40%)正在推进新疆哈密300MW的风电场项目，预计有望在近期核准四季度开始并网发电。根据我们对公司目前拥有风场的盈利测算，合资300MW风场有望贡献公司每股收益0.12元；公司自行拥有的2个49.5MW风电场项目有望贡献公司每股收益0.10元。公司目前在手风场项目有望合计贡献公司每股收益0.22元。

　　尾气发电项目也有望贡献可观利润。52万千瓦尾气发电项目尚处核准过程中，根据我们简单测算，尾气发电项目如若投产，有望贡献公司每股收益约0.13元，对公司业绩影响明显。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2014-2015年每股收益分别为0.43、0.87元，对应目前市盈率分别为27倍、13倍，公司目前在手运营项目较多，未来一旦投产对业绩贡献明显，此外公司铁塔业务受益于进入大风电企业的认证体系以及海上风电风塔业务也有望保持增长，综合以上考虑给予公司“买入”的投资评级。

　　投资风险。公司运营项目投产低于预期；公司海上风电铁塔业务低于预期；进入Vestas和GE供应体系低于预期。 责任编辑：zdsh