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　　中国南车:城轨步入黄金发展期,饱满订单促业绩稳健增长

　　中国南车 601766

　　研究机构：长江证券 分析师：李佳,章诚 撰写日期：2014-06-05

　　事件描述

　　中国南车集中公告近期签订的若干项重大合同,合计总额 92.3亿元,约占13年营业收入的9.4%,其中城轨车辆订单占比近50%。

　　事件评论

　　受益全国城轨线路进入通车高峰期,城轨车辆需求旺盛,年均增速达25%-30%。

　　1) 城轨步入黄金发展期,通车历程年均增速超25%。14-16年,全国城轨新增通车里程分别接近591、732、780公里,年均复合增速达25%-30%,3年内累计新增通车里程较11-13年提升94.7%;。

　　2) 受益行业需求大幅提升,南车城轨车辆业务快速增长。南车本次批露订单中包括34.9亿元的地铁车辆销售合同和15亿元的地铁车辆租赁合同。14年以来南车公告城轨车辆订单金额合计达83.9亿元,13年全年为100.2亿元。

　　受益 14-15年高铁通车高峰,公司动车组在手订单超300亿,确保全年业绩高增长。年初南车动车组在手订单约160-190列,总金额超300亿元,预计大部将于14年内交付完毕。一季度南车动车组产品收入39.38亿元(同比增长20.51%),占年初在手订单总额约15%,预计Q2-Q3将是动车交付高峰期。

　　中西部铁路建设、城际及高铁动车组加密将带动轨交设备产业链持续旺盛需求。影响车辆需求主因包括:新线通车、备车密度、维修整备。14-15年在建高铁线路步入通车高峰,新线通车成为影响车辆需求的最主要因素。16年后高铁备车密度及城轨、城际铁路新线通车将成为拉动需求主因。

　　高铁外交持续发酵,轨交设备出口业务快速成长。

　　1) 伴随中东、南非、南美等众多新兴市场国家铁路建设逐步兴起,海外对轨交设备需求步入快速增长期。

　　2) 受益于中国铁路建设的成功经验以及中国铁路车辆产品高性价比,海外市场对中国铁路车辆产品认可度逐步提升;另外,国家领导人积极推进“高铁外交”也有助于公司产品出海。 责任编辑：风铃