厄尔尼诺：沉重的主题投资机会

　　根据美国国家海洋和大气管理局、世界气象组织、我国2014年春季厄尔尼诺及汛期气候预测会商会等多家机构的结论显示，2014年出现厄尔尼诺现象是大概率事件。就2014厄尔尼诺对我国经济的影响，其产生的投资主题需要把握需求增加和供给减少两条主线。

　　需求增加主线

　　灾中抗旱围绕农作物、抗洪则以人为本。

　　抗旱过程中的需求增加主要围绕农作物的抢救展开，包括抗旱器材、抗旱化肥、人工降雨等。抗旱器材包括抽水水泵、输送管道、灌溉器械和农机。水泵公司包括南方泵业、利欧股份、新界泵业等。管道输送类公司包括国统股份、沧州明珠等。灌溉公司包括*ST新业、大禹节水等。农机公司则有云内动力、吉峰农机等。

　　厄尔尼诺对化肥是把双刃剑，一方面它影响当年的化肥需求和化肥价格，带来负面因素。另一方面，部分生产抗旱化肥主要是复合肥的上市公司则会相对受益，公司包括金正大、史丹利等。

　　在干旱灾情持续的情况下，部分有条件地区会开展旱区人工增雨作业，其中干冰是人工降雨的主要材料，相关上市公司包括巨化股份、柳化股份等。抗洪过程中的需求增加主要围绕人员的抢救展开，包括抗生素类企业华北制药、东北制药等。

　　灾后，水利工程和生态建设投资加大。旱涝灾害，除了少雨或多雨的直接原因外，还跟水利设施老化，工程性缺水严重；生态环境遭受破坏等因素有关。

　　据水利部统计的数据，目前中国18.3亿亩耕地中，有近9.6亿亩是没有灌溉条件的“望天田”，已建成的8.7亿亩灌溉耕地，灌溉水利用率也只有46%。水资源的丰富和水利建设投资力度小的反差，如果再遇到少见的厄尔尼诺灾情，势必会激起政府对水利建设的重视。以1998年长江中下游特大洪水为例，水利部数据显示，1998年水利投资当年达到58%，形成投资的历史小高峰。可知，当年若发生较大旱涝灾害，则当年至下年水利投资增速有加大动因和趋势。中国电建、葛洲坝、粤水电、安徽水利、兴源过滤等公司都将受益于水利建设全面加速。

　　旱涝灾害的第三个原因就是生态环境遭受破坏，所以中长期看，生态环境建设企业将受益。公司包括干旱、半干旱地区生态环境建设企业蒙草抗旱等。

　　供给减少主线

　　农产品、工业品产量锐减带来产品价格上升。2014年中期出现的厄尔尼诺现象将会对全球主要粮食作物产生显著影响。旱涝灾害会导致部分农产品、资源品的产量锐减，带来价格上升，利好公司短期业绩，特别是有较大库存的公司。

　　糖业：我国的西南地区、巴西、印度等是甘蔗的主产地，如果发生厄尔尼诺现象，会造成甘蔗减产进而拉升白糖价格。相关标的包括南宁糖业、贵糖股份、中粮屯河等。

　　橡胶：厄尔尼诺现象可能会导致东南亚橡胶减产，进而导致全球橡胶期货价格上涨，相关标的包括海南橡胶。

　　大米：水稻受灾导致大米减产，将会刺激大米价格上涨，对于生产大米的企业利好。公司包括金健米业、隆平高科等。

　　锂矿：智利、秘鲁是全球最主要的碳酸锂生产国，生产接近全球50%的碳酸锂。生产方式是盐湖提锂，需要太阳晒，如果下大雨，就会影响生产而减少供给。公司包括天齐锂业、赣锋锂业等。替代品需求和价格上升

　　产量锐减还会使替代品的需求和价格上升。豆油和棕榈油：若2014年发生厄尔尼诺现象，东南亚的棕榈油产量会下降，推高棕榈油价格，作为替代品，豆油的价格也会上涨。上市公司中东凌粮油主营大豆压榨，销售豆油和豆粕，若棕榈油价格上涨，东凌粮油会间接受益。

　　抗旱农作物的补种：黄河、西北等区域是冬小麦主产区，干旱情况下会采劝水改旱”措施，扩种玉米、马铃薯等旱粮作物，生产玉米的种子公司将受益。同时玉米受损之后，部分地区有玉米补种的需求，对玉米种子企业形成利好。公司包括登海种业、 敦煌种业。

　　受益个股“4+4”组合

　　综上，我们给出“4+4”的厄尔尼诺主题受益股票组合。需求增加主线：新界泵业(灾中旱涝器材)、大禹节水(灾中抗旱器材)、国统股份(灾中旱涝器材)、安徽水利(灾后水利工程投资加大)。供给减少主线：登海种业(“水改旱”带来的抗旱农作物的补种)、海南橡胶、金健米业、东凌粮油。 (作者系国泰君安研究员) 责任编辑：JoJo