多地政企联手推进特高压建设 九家公司业绩受益（附股）

　　特锐德2014年一季报点评：业绩继续向好，看好全年发展

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　　研究机构：世纪证券分析师：郭江龙撰写日期：2014-04-24

　　业绩高增长：2014年一季度，公司实现营业收入3.18亿元，同比增长85%；实现营业利润3994万元，同比增长67%；实现归母净利润3348万元，同比增长80%，落于业绩预告区间的上段。

　　营收增长好于预期。一季度，公司营收同比大幅增长85%，得益于订单交付增加及并表范围扩大：2013年公司订单同比增长61%，期末结余在手订单高达7.9亿元，一季度公司订单继续保持高增长、交货量同比显著增加，促母公司一季度营收增加1.01亿元，同比增长74%；一季度新增山西晋能电力、特瑞德电气(青岛)两公司并表，贡献新增营收3888.1万元。

　　综合毛利率企稳。一季度，公司实现销售毛利率29.06%，同比下滑3.73个百分点；环比13Q4增长4.37个百分点，结束去年下半年快速下滑的趋势；基本持平于去年全年的综合毛利率。同比下滑源于电力行业和铁路行业去年毛利率快速下滑(行业竞争及公司拓展市场所致)；环比增长预计得益于产品结构调整及公司成本费用控制加强。预计公司今年综合毛利率有望保持在28%以上。

　　费用方面，受益于收入规模的快速提升，期间费用率同比显著下降1.72个百分点，环比基本持平。

　　盈利预测与评级：公司2014年目标实现新增订单21亿元，同比增长27.5%。在主业强势发展、兼顾外延收购的良好发展趋势下，预计公司今年业绩还将保持较高增长。在不考虑可能的收购的情况下，预计公司2014-2015年EPS分别为：0.81元、1.07元，对应于4月22日收盘价，PE分别为：30倍、22倍。鉴于公司的成长性及业绩超预期的可能性，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：下游领域拓展风险；毛利率继续下滑风险；收购子公司业绩低于预期风险；创业板系统性风险；其他。 责任编辑：JoJo