苹果新品力推蓝宝石浪潮 7金股爆发在即

　　鼎龙股份  （300054 股吧,行情,资讯,主力买卖）：打印耗材业务快速增长，CMP抛光材料市场空间广阔

　　公司电荷调节剂以追求利润为主，不会刻意追求市场份额而降低价格，汇率变动对公司电荷调节剂盈利有一定影响，目前公司电荷调节剂毛利率与2013 年同期基本持平，稳定在50%左右水平，未来公司电荷调节剂业务以稳定为主。

　　彩色碳粉2014~2015 年逐步放量。

　　彩色碳粉需求增速为10~20%，兼容碳粉由于对原装粉有替代，需求增速更快。鼎龙股份、三菱化学、还有另外几家小规模生产企业，供应格局较为垄断，未来三菱化学短期也不会扩张。公司目前彩色碳粉大约60~70%是HP 打印机系列，30~40%是非HP 打印机系列，未来非HP 打印机系列型号占比会逐步提高。目前，公司彩粉产品已经全面进入珠海天威飞马、纳思达、珠海名图、科力莱以及北京莱盛公司等众多业内知名下游硒鼓(卡匣)生产商及渠道商，与多家客户形成战略合作关系并成为其彩粉产品的第一供应商，市场占有率逐季提升，全面推动了彩粉产品的进口替代。

　　公司彩粉未来增长来源：(1)国外市场拓展，海外市场是一个逐步放量过程。(2)新品种有较大市场空间；(3)复印机碳粉：复印机碳粉市场空间与打印机碳粉相当；复印机领域市场相对集中，通过MPS 渠道进行销售。公司彩色碳粉销售有一定季节性，一、三季度为销售淡季，二、四季度是销售旺季，公司碳粉有望逐季放量。公司碳粉目前产能规模为1500 吨/年，未来如果考虑扩大规模需要通过技改完成，如果再新建产能，由于设备很多可以国产化，建设周期也会缩短。公司彩色碳粉目前主要是兼容市场，当有一定市场地位后，再扩展到原装粉市场。

　　载体业务预计2015 年实现不错盈利。

　　载体全球需求规模为约1 万吨左右，市场容量为几十亿元。公司载体主要是针对双组分：载体与碳粉一起添加，用在复印机领域。相比较竞争对手而言，公司载体产业链完整，包覆与芯材都会做。公司作为全球唯一一家具备载体芯材制备、包覆技术与生产的碳粉厂，公司凭借自产的载体，能更好表现复印粉的性能，公司具备了快速进入复印粉市场并建立市场地位的能力。载体与彩色碳粉价格相当，载体成本更便宜，毛利率水平高于碳粉，预计载体会与复印机碳粉同步实现放量，预计2015 年实现不错盈利。

　　硒鼓业务：科力莱盈利能力有较大提升空间，公司硒鼓计划做出品牌。

　　硒鼓原材料和产成品价格都有所下降，行业毛利率水平维持较为稳定。公司通过控股子公司珠海名图收购科力莱51%股权，珠海名图与科力莱都主要是从事彩色再生硒鼓生产和销售业务，在采购渠道、生产管理、产品销售等方面存在重合和竞争。公司将从业务架构、供应链等方面对二者进行整合，共享双方在原材料采购、技术研发、品质管控、全球市场渠道、品牌宣传等多方面的发展经验及资源。

　　相比较珠海名图，科力莱在运营管理和成本控制方面存在一定差距，2012 年8 月31 日~2013 年8 月30日，科力莱销售净利率水平仅为9.3%，远低于珠海名图2013 年15.5%的净利率水平，公司向科力莱输出管理理念后，科力莱盈利能力提升空间大。珠海名图与科力莱暂时不会进入到全新硒鼓领域。公司硒鼓规划是不仅仅单做代工，而是一定要做出品牌，做品牌通过三个途径实现：(1)进入政府采购清单；(2)针对个人消费者做电商；(3)做医院、银行行业客户。

　　CMP 抛光材料市场空间广阔，公司项目进展顺利。

　　公司产品生产一代、储备一代，当彩色碳粉进入良性发展期后，开始步入光电领域，公司在抛光垫与抛光液领域的储备有1 至2 年时间。IC 领域是抛光材料最高端应用领域，市场空间最大，有外部统计显示2013年市场空间达到19 亿美金。蓝宝石为需求增长最快的领域，预计蓝宝石领域年需求增速超过30%。CMP是一个十分复杂的反应过程，涉及到的有机械加工原理、半导体材料工程学、物理化学、表面工程学、半导体化学等，抛光垫是CMP 体系中的关键材料。抛光垫基材的表面特征，如粗糙度和沟槽结构也需体现在抛光垫的表面特征设计当中，这种化学和物理的双重设计具有非常高的技术壁垒。

　　抛光垫全球供给较为垄断，抛光垫全球做的最好的是陶氏，此外还有卡博特、日本东丽、台湾三方化学、3M，陶氏占抛光垫市场份额高达80~90%。我们草根调研了解到集成电路用抛光垫售价达到5000~6000元/片，蓝宝石用抛光垫也超过1000 元/片，相比较蓝宝石用抛光垫，IC 领域抛光垫盈利前景更为乐观。

　　公司抛光垫材料的硬度、韧性、密度、断裂伸长率等技术参数已经完全达到同类产品的水平，目前正在自己积极组织评价测试，公司产品将先应用于蓝宝石抛光，如手机盖板、窗口材料、LED 衬底材料的抛光，然后再进入更具技术含量的芯片抛光领域。由于公司中试装置规模较大，客户那边取得实质性突破后，放量比较容易。(平安证券) 责任编辑：zdsh