5行业迎来利好 后市走强可期（6.23）

　　煤炭开采行业：港口库存压力上行 煤价再度承压

　　行业要闻回顾：(1)发改委：今年安排煤炭应急储备任务670 万吨；(2)全国首家煤炭现货交易交收仓库启动；(3)盘江集团六枝工矿业引进战略投资者启动，煤炭领域的混合所有制改革悄然开启；(4)五大电力集团屡罚屡犯环保部开出史上最大罚单；(5)黄骅港煤炭库存环比涨幅超五成煤价再度承压。

　　国际煤价：动力煤价格涨跌互现和焦煤价格下跌。(1)美元指数下行，原油价格上涨。布伦特原油期货收于114.73 美元/桶，环比上涨1.29%；(2)国际港口动力煤价格涨跌互现，纽卡斯尔动力煤下跌0.55美元至71.83 美元/吨；(3)澳大利亚冶金煤环比下跌1.25 美元，优质硬焦煤FOB 价格111.75 美元/吨。

　　国内煤价：动力煤价格下跌、焦煤价格稳中有跌和无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤多数较上周下跌5 元/吨。环渤海动力煤价格指数530 元/吨，较上周下跌2 元/吨；(2)炼焦煤价格局部下跌，下游旺季不旺，库存高于往年，预计短期内现货仍将弱势运行；(3)本周无烟煤价格平稳。

　　库存：港口库存增加和电厂库存减少。秦皇岛港库存715.44 万吨，环比增加65.6 万吨。电厂库存可用天数环比减少1.79 天至19.51 天。钢厂焦煤库存可用天数16.33 天，炼焦煤四港口库存增加16 万吨。

　　投资策略：本周煤炭行业下跌2.82%，沪深300 指数下跌1.82%，煤炭板块继续受到需求疲软、节能减排政策压力和IPO 开闸对资金形成“抽水效应”的影响继续下行，跑输沪深300 指数。短期的PMI 数据企稳，发电量数据也开始出现小反弹，显示制造业有好转迹象，经济短期企稳。但对煤炭需求增量非常有限。1-5 月份固定资产投资、房地产开发投资增速依然处于下行通道，经济反弹幅度及持续性仍存疑虑。

　　根据微观层面数据，火电发电量增速小幅反弹。但受水电挤压的程度较大。前5 月固定资产投资增速为17.2%，较1-4 月回落0.1 个百分点；5 月全国发电量同比增长5.9%，较4 月回升1.5 个百分点，但水电增长9.2%，火电发电量同比仅增3.9%。6 月上旬重点钢企粗钢日均产量183.26 万吨，旬环比增加3.69%，旬末钢企库存环比大幅增加7.2%。因此，目前煤炭社会库存有回升趋势，企业盈利仍在恶化，大型煤炭企业降价的压力较大。目前高温天气旺季需求对需求有一定正面影响，但水电出力较好，电厂日均煤耗量低于往年，煤炭市场总体宽松的态势仍在继续。目前经济数据略有企稳，我们建议静观政策变化。维持行业“中性”评级，建议组合：中国神华、永泰能源、广汇能源。(齐鲁证券) 责任编辑：风铃