非银行金融行业周报：打新扰动短期市场 基本面向好推荐保险股

　　证券行业

　　2014年股基累计日均成交额1909亿元。目前融资融券余额4028亿,年初以来,券商的股权质押规模(未解押交易的标的市值)2297亿。其他创新业务也良好有序进行,随着金融改革的推进,券商业务前景开阔。

　　短期来看行业政策面略低于市场预期,短期内,我们对行业持相对谨慎态度,但对行业长期的创新仍持积极态度。此外监管层对于网络经纪业务仍持相对谨慎态度,佣金率短期内大概率不会大幅下滑,预计今年行业业绩仍将保持20%左右的高速增长。建议把握受益创新、估值较低及业绩显著反转个股的投资机会,推荐的标的有中信证券  （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖）、国元证券  （000728 股吧,行情,资讯,主力买卖）和海通证券  （600837 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　保险行业

　　2013年保险行业两大基本面保费和投资明显改善。根据三因素分析法,2014年保费、投资和资本都将呈现改善趋势。权益仓位的稳定、定存占比下降、高收益公司债和企业债占比增加、非标资产投资都将促使投资收益率更加稳定。保费结构调整将成为保险业主流,随之而来的是退保的改善和满期给付的下降,保险经营压力逐渐缓解。资本方面,2016年前不会出现保险公司大规模融资的状况。2014年将是保险业出现较大结构改善的一年,这是我们看多全年的理由。

　　2014年开门红首日远超预期,上市保险公司寿险业务均呈现较大幅度的增长,开门红可期,保费的恢复印证了我们在2014年度策略报告中的判断。

　　投资建议

　　新股发行体制改革向注册制转化,14年IPO将直接带来投行收入的回升。从行业趋势看,我们认为未来金融改革的方向是放权让利、自由化公平竞争和保护消费者利益。因此我们认为在降低监管、鼓励竞争的思路下,最先受益的应该是市场化程度较高的券商行业。随着金融改革推进,券商可从事的业务领域将逐渐扩大,尽管短期政策面低于预期对行业估值造成负面影响,但行业长期的创新之路预计仍将继续。目前保险行业仍然处于恢复阶段,但是我们认为保险公司投资更加稳定,因此我们建议将保险股作为基础配置资产,其配置价值显而易见。

　　券商标的上,建议把握受益创新、估值较低及业绩显著反转个股的投资机会,推荐的标的有中信证券、国元证券和海通证券。

　　保险标的上,我们选择综合类保险公司和综合化金融集团如中国太保  （601601 股吧,行情,资讯,主力买卖）以及其他综合金融出色的保险公司,同时推荐业务结构存在改善预期的中国人寿  （601628 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　风险提示

　　股市出现系统性下跌、政府改革不达预期非银行业影响较大。 责任编辑：JoJo