3000亿在线教育盛宴开启 11股追全通教育

　　群兴玩具  （002575 股吧,行情,资讯,主力买卖）:业绩符合预期,等待业绩拐点

　　1、内销收入有所放缓。2012年内销实现收入2.48亿元,同比增长4.94%;较2011年的9.8%有所放缓。我们认为主要有以下两方面原因。首先是国内玩具市场的竞争日趋激烈,高端玩具由外资控制,低端玩具主要是家庭小作坊为主,上规模企业主要发力在中端市场;导致竞争越趋白炽化。另外,同国内大部分消费品行业面临着同样的问题,即渠道链条过长以及渠道成本过高;最终导致终端消费能力的下降。

　　2、外销规模与去年持平,但结构有所变化。2012年外销规模2.57亿元,与2011年持平。区域方面,主力区域亚洲下降5.91%;但欧洲和美洲增速较快,分别增长25.42%和35.19%。面对日益恶化的出口环境,公司为保证盈利水平,调整产品结构,减少低毛利产品的供应;导致对亚洲区域的出口有所下滑。

　　3、收入增长逐季度改善。2012年第三、四季度增长率分别为14.66%和23.82%,较上半年大幅好转,上半年收入下降7.5%。但是下半年的盈利能力有所降低,三、四季度的毛利率降至20.3%和21.48%;达到上市以来的历史低位。

　　业务展望:

　　2013年公司在出口方面积极拓展俄语区国家,在内销方面积极进行产品调整,整合上游,大力开拓高科技玩具;并进行新兴渠道的拓展。我们认为,2013年整体经营会好于2012年,毛利率会由目前低点逐季回升。我们将2013年定位于公司的"起航年",业绩将进入新一轮加速增长期。

　　盈利预测

　　我们预测2013-2015年公司营业收入为5.6亿元、6.5亿元和7.5亿元;归属于母公司股东的净利润分别为0.52亿元、0.64亿和0.78亿元,对应EPS分别为0.39元、0.48元和0.58元。对应目前估值分别为38.4倍、31.6倍和25.8倍。

　　投资建议

　　公司经历两年的调整,我们认为业绩拐点可能会在上半年到来,进入良性增长区。目前估值较为合理,我们维持其"强烈推荐"的投资评级。 东兴证券

　　[quote][/quote]　科大讯飞  （002230 股吧,行情,资讯,主力买卖）：两翼齐飞，迎接腾飞

　　云平台建设只是开始，对未来双方合作应报更乐观的预期。公司与中移动的合作主要有三方面的内容：1、语音云平台的建设；2、智能语音技术在移动业务体系内的应用，包括呼叫中心改造，语音信箱等；3、"灵犀"的推广和分成。此前，公司与中移动发生的4,019.08万元关联交易均为第2类业务。我们预计，明年第1类业务将持续；呼叫中心改造提速，明年第2类业务将大幅增长；"灵犀"预装今年年底开始启动，推动第3类业务明年出现跨越式增长。

　　各条业务线发展势头迅猛。今年以来，公司除了与中移动的合作略低于市场预期；行业应用方面，教育、电视、车载导航、国家安全、玩具等业务全面开花。尤其是教育业务，基于公司智能语音技术的普通话及英语口语考试、英语教学、双语教学及相关教学产品已在全国广泛推广使用，预计有望超越年初制定的任务目标。

　　投资建议：行业应用、与中移动的合作是公司腾飞的两个翅膀，明年迎接两翼齐飞。与市场观点不同的是，我们一直坚定认为双方合作未出现重大变化，此前的盈利预测里也已包含语音云平台等项目，因此不再调整盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.74、1.33和2.17元，维持"买入-A"投资评级，目标价70元。 安信证券 责任编辑：风铃