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　　中海达海洋公司调研报告:从陆地到深蓝打造高端海洋测绘龙头

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉 日期：2014-06-23

　　维持对中海达的“增持”评级,目标价20 元。通过此次对中海达海洋公司的调研,我们更清晰地看到了其在海洋战略、产品、技术上的布局。

　　维持公司2014-15 年盈利预测分别为0.4/0.57 元,给予50 倍PE,目标价20 元,维持“增持”评级。

　　海洋探测装备将迎来进口替代机会。受益于资源开发、国防安全的需求,我国近年来不断强调海洋战略,而对于海洋的开发、利用必须以了解海洋为前提。这需要对海底地貌、水深、流速等进行高精度测量,而我国在海洋声纳产品方面落后了15-20 年,进口替代势在必行。从国土安全角度考虑,预计未来三年该市场规模将达40 亿左右,对于这一细分领域的国产化趋势市场尚未充分认识。

　　中海达逐步由代理转向自研,并通过并购完善海洋产品布局。我们认为,中海达在高精度导航测绘领域的发展经验有望在海洋产品领域得到复制,公司定位高端产品且目前已逐步从代理产品转向自主研发,并通过外延并购的方式扩充产品线,逐步拥有单波束、多波束、测深仪、ADCP 等系列产品。由于下游客户重合、代理渠道完善,公司在海洋产品方面有望呈现高增长。

　　完善空间信息产业链布局,提供全方位测绘服务。中海达正通过内生成长+外延拓展的方式,不断完善空间信息产业链布局,在空间信息产业链三大环节“数据采集装备、数据提供、数据应用及解决方案”进行系统规划,立足于提供全方位测绘产品及服务。

　　风险提示:测绘行业竞争加剧;公司新业务研发及商用进度低于预期。 责任编辑：zdsh