我国碳纳米管制备方法实现突破 7股望爆发

　　江南化工：扣费后净利润增速明显

　　研究机构：长江证券撰写日期：2014.4.24

　　事件描述

　　2014年4月24日江南化工公告2014年一季报：报告期内公司共实现营业收入3.57亿元，同比增长30.56%，营业利润4433.3万元，同比增长54.2%，归属于上市公司股东的净利润2199.3万元，同比增长4.13%；对应EPS为0.055元。

　　事件评论

　　扣非后净利润同比增长24.72%，表明公司主营业务发展态势良好：2014年一季度由于公司并表南理工科化，同时炸药成本继续下降，爆破业务持续增长带来营业收入同比增长30.56%。营业利润同比增长54.2%，表明公司主营业务尤其是爆破业务发展势头良好。但期间费用高企及非经常损益的影响，带来公司净利润增速大幅低于收入增速，仅为4.13%。

　　行业一季度表现平淡，未来3个季度是关键：对于民爆器材生产及爆破行业来讲，一季度受到天气原因及过节影响，行业开工普遍较低；综合来看，一季度的盈利占比不到全年的10%，上半年与下半年的盈利占比为4:6；因此后三个季度的盈利对于公司全年业绩尤为关键。

　　“爆破一体化”趋势愈发明显：随着投资增速的不断下滑，以及传统经济的转型，爆破器材的需求也将进入稳定周期，重现之前十年的高增速可能性已不大。传统的器材生产企业向产业链下游延伸大力发展“爆破一体化”成为未来行业发展的方向和必然选择。

　　2014年1~6月预计净利润同比增长0~30%：由于原材料硝酸铵价格持续下滑，公司预计2季度炸药盈利仍将改善，同时爆破业务仍将保持较快增长，因此预计1~6月净利润增速为0~30%，对应净利润区间为1.199~1.559亿元，EPS为0.3~0.39元。

　　投资建议：2013年公司业绩低于预期是公司转型经历的阵痛期，但已初见成效，2014年公司将进一步加大与国有矿企的合作继续深化转型及产业链一体化进程；同时新疆雪峰有望在年内上市，作为股东之一的公司有望受益，我们预测2014~2016年公司EPS分别为0.92、1.15、1.25元；目前估计对应PE分别为11.5、9、8.6倍；公司价值目前被严重低估，利空也已释放完毕，建议现价买入，维持“推荐”。

　　紫光股份：业绩快速增长转型目标明确

　　研究机构：宏源证券撰写日期：2014.4.24

　　2013年，公司实现营业收入85.20亿元，同比增长30.40%，实现净利润1亿元，同比增长39.59%。

　　2014年1季度，公司实现营业收入20.08亿元，同比增长30.72%，实现净利润1763万元，同比增长24.15%。

　　报告摘要：

　　营业收入加速增长、毛利率逐步提升。2009-2013年，公司营业收入年均复合增长率分别为16%，而2013年营业收入同比增长30.4%，2014年1季度同比增长30.7%，公司营业收入呈现加速上升趋势。公司毛利率延续上升趋势，由2010年的3.8%逐步上升至2014年1季度的4.9%。

　　品牌和渠道优势奠定业务扩张基础。公司在IT领域深耕多年，具备明显的品牌优势。公司投入资金进行市场培育，逐步积累了广泛且稳定的市场渠道资源，形成了强大的销售网络，在政府、广电、教育、交通、电信、金融等领域优势明显，为公司业务规模进一步扩张奠定了坚实的基础。

　　目标明确：向信息系统全产业链服务提供商转型。公司提出“云-网-端”产业链战略，依托核心软件开发和硬件集成技术优势，通过内部开发和外延式并购取得云计算、大数据处理、IT运维和移动互联网技术并整合资源，以智慧城市和移动互联网为切入点，由传统IT软件、硬件提供商积极向现代信息系统建设、运营和维护的全产业链服务商转型，成为平台型IT服务企业。公司凭借品牌、渠道和技术等优势，有望在云战略框架下取得突破，获得长期而广阔的发展空间。

　　盈利预测。预计公司2014-2016年营业收入分别为107、134和170亿元；归属母公司净利润分别为1.46、2.22和3.26亿元；EPS分别为0.71、1.08和1.58元；对应PE分别为32.5X、21.4X和14.6X。维持“增持”评级。

　　拓邦股份：受益智能家居发展锂电池业务构筑新的增长点

　　研究机构：国信证券撰写日期：2014.4.14

　　公司是国内领先的控制系统方案服务商

　　公司在电磁感应技术、电机调速控制技术、嵌入式软件技术、电磁兼容等智能控制器技术领域保持行业领先地位，具备提供全套解决方案的系统能力；虽然公司产品涉及种类较多，包括家电、新能源、电机等领域，但是实际上都基于公司的核心能力——智能控制系统技术。

　　智能家居产业正迎来高速发展的时代

　　智能家居正处于一个高速发展的阶段：根据JuniperResearch在2014年的研究报告，到2018年，智能家居市场总规模将达到710亿美元，比2013年的330亿美元翻一番；2018年中国智能家居市场规模将达到1396亿元，2018年中国智能家居市场规模约占全球智能家居市场规模710亿美元的32%。

　　智能家居为公司带来新的发展机遇

　　智能家居的发展为公司带来两方面的机会：其一，能控制器是家电产品的大脑，随着各家电厂商纷纷推出智能家电产品，对智能控制器有更高的要求，因此这给智能控制器厂商带来更高的附加值；其二，各类新的智能家居产品为公司带来新的市场机遇，如普通的插座、路由器正在进化到智能插座、智能路由器，新的产品如空气盒子、智能灯泡等不断产生。

　　新能源业务构筑公司新的增长点

　　2014年，随着各汽车厂商推出新能源汽车，加上各地出台政策的支持，2014年的新能源汽车销量有望在2013年的基础上实现翻倍；在电动汽车锂电池方面，公司是金龙汽车的主力供应商，并且产品性能验证良好，公司的动力锂电池业务将构筑公司新的增长点。

　　风险提示

　　家电智能控制器下游需要疲软；智能家居、新能源业务的不确定性。

　　给于“推荐”评级

　　我们预计公司2014/2015/2016，EPS分别为0.34/0.41/0.48元，对应当前股价的PE为28.8/23.3/20.2倍；考虑到公司良好的成长前景，我们给予公司“推荐”评级。 责任编辑：zdsh