券商评级：题材股百家争鸣 13股收益远胜新股

　　金证股份:巨变才刚刚开始

　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：符健日期：2014-06-26

　　投资要点

　　事项:公司发布《关于与深圳市腾讯计算机系统有限公司签署合作协议的公告》,6月24日公司与腾讯签署合作协议,公司可将定制版营销QQ推广给证券行业、信托行业、银行行业、保险行业、基金行业等机构,向用户收取费用后按照双方约定的标准向腾讯支付腾讯应得的营销QQ分成收益,合作期限为36个月。

　　平安观点:

　　从后台IT供应商走向前台平台运营方,参与平台分成是关键公告发布同日,金证和腾讯以及中山证券、华林证券、华龙证券、西藏同信、广州证券5家券商共同召开了“腾讯企业QQ证券理财服务平台上线”发布会,5家券商也成为首批接入平台的券商,该平台可用于实现证券业务在企业QQ面板右侧的全流程办理,无需业务跳转或APP下载。截至目前为止,该平台可实现Q服务、Q咨询、Q开户,未来还将进一步实现Q交易和Q柜台。

　　目前来看,金证是腾讯涉足证券行业唯一的系统供应合作伙伴。根据公告内容判断,金证先向证券公司等收费,而后与腾讯QQ平台进行分成,金证扮演了QQ证券理财服务平台总承包商的角色,金证借此次合作,成功实现从后台IT供应商走向前台平台运营方的转型,总承包商的角色将显著提高公司议价能力。

　　商业模式巨变迈出实质性第一步

　　由于QQ平台核心在于用户导流,未来QQ证券理财服务平台,金证对证券公司收费模式极有可能是基于用户流量而不再是传统的软件授权费。

　　金证原来主要为券商提供后台一体化IT解决方案,而此次携手腾讯QQ平台之后,金证还将为券商提供前台经营方案和引流平台,券商基本只扮演牌照提供者的角色,未来将更多定位于差异化产品和服务提供商。考虑到证券业13年近1600亿元的收入规模和440亿元的利润规模,即使忽略金证QQ平台未来带来增量客户与业务的潜力,考虑到金证作为QQ平台总承包商的议价能力,市值畅想空间已有效打开。

　　重申“强烈推荐”评级,目标价40元:

　　公司QQ平台业务未来潜力很大,但短期实际业绩效果仍存较大不确定性,我们暂不考虑平台短期业绩增厚效果,维持公司14-16年EPS分别为0.64,0.99和1.56元预期。公司QQ平台分成业务潜在业绩爆发力,有望显著拉升公司估值中枢,上调公司目标价至40元,公司QQ平台业务刚刚开始,市场预期极度不充分,重申“强烈推荐”评级。 责任编辑：风铃