券商评级：题材股百家争鸣 13股收益远胜新股

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：李聪,张黎,曹恒乾日期：2014-06-26

　　流量、产品,一个都不能少

　　互联网证券模式下,产品、流量是核心。产品方面,中山证券已陆续推出“惠率通”、“小融通”以及旗下系列子产品,如满足近期融资打新需求的“融新通”等。流量方面,继2014年3月份实现与腾讯“自选股”平台对接之后,中山证券再次上线腾讯企业QQ证券理财服务平台。其中,同时首批上线5家券商包括中山、华林、华龙、广州、西藏同信证券,但真正实现产品落地的目前仅仅只有中山证券一家,QQ号:4001022011。 回顾短短半年时间,中山证券在产品创新、流量端口的布局方面,进度持续超预期。目前仍处起步阶段,预计未来仍将有望持续带来更多惊喜。

　　首批登录QQ平台,流量端口布局占据先发优势

　　1、3分钟极致开户体验,与腾讯合作深度远超以往。中山证券通过企业QQ证券理财平台的网上开户耗时仅需3分钟,实现极致的客户体验。同时中山证券在QQ右侧窗口嵌入视频等多项底层应用,可见与腾讯的紧密合作关系,同时可以看出金证股份在为战略伙伴中山证券、腾讯QQ实现对接过程中的积极影响。

　　2、中山证券首批登录QQ平台,8亿活跃账户提供海量流量支持。腾讯QQ作为国内客户规模最大的即时通讯工具,2013年月活跃账户达8.08亿,最高同时在线账户达1.80亿。截止5月末,国内最近一年参与A股交易的活跃账户数仅为0.23亿(已剔除沪深双户影响),预计中山证券活跃账户数约为5-10万户,入驻QQ将为中山证券提供海量流量支持。

　　3、腾讯自身存在布局金融领域需要,预计将与金证共同配合改进客户体验。腾讯在金融领域进行持续布局,着力于满足自身客户群的丰富需求,增强客户粘性;同时,金证股份作为腾讯在互联网金融领域的主要IT供应商,同时又是中山证券的战略合作伙伴,预计腾讯、金证均将积极配合中山证券持续改进产品的客户体验。

　　4、中山证券未来有望受益于QQ群定向营销等。借鉴目前QQ群应用生态圈的建设,已在网络游戏装备的定向推广上取得了初步成效。考虑到QQ群具有天然的属性分类,如果未来中山证券能够成功导入证券相关的QQ群,将有望大大提高用户转换效率。

　　网已布,待涨潮,10月份账户改革有望促发转户高峰 中登公司拟在10月份正式上线统一账户平台“一码通”。其影响包括:1)开户费收费标准统一并大幅度降低;2)“一人一户”限制有望取消。简而言之,即证券客户转户成本将显著降低,进而有望促发转户高峰,而对于已在海量流量平台上提前布局的中山证券,届时将有望迎来丰收季节。

　　投资建议:行业变局中的成长股,维持“买入”评级 行业层面,佣金率下行已成共识,携互联网低成本优势、机制灵活的中小券商将有望从行业变局中获得成长机会;公司层面,锦龙股份旗下中山证券,在流量平台、产品创新、IT支持等方面,均已具备先发优势,随着未来账户改革促发转户高峰,公司将有望迎来黄金成长期。

　　预计锦龙股份2014-15年EPS为0.40、0.55元,对应PE为37、27倍,目前市值133亿元仍处于同业最低水平,未来市值成长空间巨大。

　　风险提示:流量平台争夺加剧 责任编辑：风铃