可穿戴运动设备风靡美国 6只概念股望爆发

　　Gopro是可穿戴运动设备领域的代表性公司，其日前在美股上市，上市仅数个交易日，7月1日收盘价定于48.8美元，较其发行价24美元暴涨103%。Gopro的暴涨或能带动A股相关概念股。

　　Gopro的招股书显示，GoPro摄像机的销量和销售额去年在美国市场均位居榜首，这一数据让人们清晰地看到可穿戴运动设备广阔的应用前景。

　　Gopro运动型摄像机的风靡亦带动了其传统摄像机的销售。近年来其销售额已经呈现出爆发性增长，从2010年6400万美元收入增长至2013年的9.86亿美元，累计出售8500万台设备，占据美国小型摄影机市场1/3以上的份额。

　　上证报消息，业内人士表示，Gopro公司的可穿戴摄像机的摄像头体积小，重量轻，并且极其耐用，可以在各种极限运动环境中使用，包括潜水、跳伞、攀岩、冲浪等等，其专业高清的图像获取技术成为公司产品的最大亮点。

　　Gopro积极的开拓精神亦保证了产品的销售。目前最新一代产品HERO3+不仅防水、防震，更可直接连接wifi，通过移动终端显示并共享视频。在苹果iPhone带动的App狂潮下，通过手机控制摄影机的应用程序，让用户可以轻易的连结手机与摄影机，随时预览、上传所拍下的内容。随着苹果、谷歌、微信等平台给第三方可穿戴运动设备开放服务接口，越来越多的设备可以直接通过开放平台对智能产品进行设置，并实现用户数据的显示。

　　可穿戴运动设备的爆发给相关产业链带来了广阔的前景。从推进力度看，上游零组件厂商反应最为积极，包括IC设计、小尺寸面板、RF、传感器等各厂商，意法、高通都推出专门针对穿戴式设备的解决方案。从下游品牌来看，很多创业型的小公司以互联网营销模式积极开拓销量。

　　据Juniper Research预计，到2017年联网式可穿戴设备的年销售量有望从2013年的1500万部激增至7000万部左右。瑞士信贷则认为，未来两到三年可穿戴设备市场从2013年的30-50亿美元迅速增至300-500亿美元。

　　据上证报报道，国内上市公司中，力源信息主要从事IC等电子元器件的推广、销售和应用服务，是IC产业链的重要纽带，公司已经与健身追踪器领导者咕咚网进行战略合作，为其可穿戴运动设备提供硬件解决方案及分销。伴随着可穿戴设备的爆发，用于连接器件的FPC软板需求亦得到成倍的增长。丹邦科技主要从事FPC、COF柔性封装基板及COF产品的生产与销售，拥有完整FPC产品，公司通过松山湖项目的扩大4倍产能以应对需求的增长。得润电子是国内消费电子及汽车连接器的龙头企业，通过收购华麟技术进军高端FPC市场，并在持续进行产能扩张，其产品已经应用于智能穿戴产品。其他可穿戴概念股还有，北京君正、邦讯技术、水晶光电等。

　　【概念股解析】

　　力源信息  （300184 股吧,行情,资讯,主力买卖）：深入智能设备，开始规模并购

　　来源： 上海证券撰写时间： 2014-05-07

　　投资摘要：

　　投资建议

　　国内的IC分销市场有万亿元的规模，市场的50%由海外大型分销商控制，但是存在大量的中小型分销商和柜台交易模式的商家。依靠IC器件的价格大幅波动，囤货获利的模式越来越困难。中小型分销商专注细分领域，走技术服务路线，面临着规模的瓶颈和盈利能力下滑的压力。公司开展并购有利于打破细分领域的限制，获得规模效应，将提高公司的盈利能力，同时国内市场存在众多的中小型分销商。

　　我们预计14/15/16年每股盈利分别为0.23/0.28/0.33元，目前股价(12.25元)对应动态市盈率分别是63/43/31x。我们维持谨慎增持的评级。

　　核心假设

　　假设：(1)公司成功并购鼎芯无限65%，同时鼎芯无限能够完成14/15/16年的业绩承诺；(2)公司整合之后发挥规模效应，在费用控制和盈利能力方面有所上升。(3)公司与IDH类型公司战略合作，提升在智能设备领域的分销业务。

　　与市场预期的差异之处

　　上市后公司遇到发展瓶颈，增长乏力和盈利能力下滑。以笔记本、智能手机和pad为代表的消费电子兴起，带动了国内分销商的发展，进入瓶颈期。但是随着国内元器件厂商的发展和智能终端的IDH类型公司的发展，需要国内分销商的产品分销和技术服务。公司的并购战略，一方面发挥分销的规模效应，提高盈利能力，另外服务于国内元器件厂商和IDH类型公司。

　　股价变化的催化因素

　　(1)公司新的并购；(2)与IDH类型公司的进一步战略合作；

　　主要风险

　　(1)并购带来的整合风险；(2)未形成规模效应。

　　【概念股解析】

　　丹邦科技  （002618 股吧,行情,资讯,主力买卖）：2014一季报点评：产能释放较为顺利，期待毛利率回升

　　来源： 国联证券撰写时间： 2014-04-28

　　事件：2014年4月27日，公司公布2014年一季报，公司2014Q1实现营业收入6763万，同比增长36.45%；实现营业利润621万，同比下降20.4%；实现归属于母公司净利润645万，同比下降12.01%。实现EPS0.035元。

　　点评：

　　公司新增产能释放较为顺利。公司2014Q1的营业收入同比增长了36.45%，符合我们之前对公司产能释放较为顺利的判断。

　　2013Q4公司营业收入同比增长60%，但由于今年一季度消费电子景气度较差，公司营收增速环比有所下降，随着二季度消费电子旺季的来临，公司营收增长有望恢复高速增长。

　　受新增产能利用率较低的影响，毛利率下滑较为严重。2013年7月底公司4倍新增产能投产，但目前利用率只有20~30%，在公司的营业成本中直接人工和制造费用的占比在50%以上，产能利用率对毛利率的影响较大，2014Q1公司毛利率只有35.74%，同比下降15.66%，环比下降了12.59%；公司毛利率环比下滑主要是因为公司营业收入受季节性影响环比下降了29.3%，因此产能利用率相对下降，毛利率下滑，未来随着公司产能利用率的上升，公司毛利率有望逐步恢复到50%以上。

　　维持“谨慎推荐”评级。不考虑PI膜项目对公司净利润的影响，预计14-16年公司的EPS为0.47、0.75和1.07元，对应当前的股价28.78，PE分别为61.2X、38.6X、27.0X，维持对公司的“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：公司IPO募投项目新增产能释放不达预期；电子级PI膜项进展不达预期。

　　【概念股解析】

　　得润电子  （002055 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司财报点评：LED和FPC是近期业绩提升点

　　来源： 方正证券撰写时间： 2014-04-19

　　事件：公司发布2013年报，报告期内实现营业收入20.70亿元，净利润为1.11亿元，较上年同期分别增长33.21%和31.20%。EPS为0.30元。公司同时发布2014年一季报，报告期内营业收入和净利润分别为4.98亿元和1970万元，同比增速分别为40.31%和22.15%。

　　点评：

　　公司2013年营业收入和净利润增势良好，但仍略低于市场预期。总体而言处于稳健增长通道。公司去年业务亮点主要在汽车电子和LED，汽车方面合资企业进展顺利，准备进入量产阶段；LED支架出货量国内领先并成功打入台湾市场。从业务结构的调整和各领域的深化拓展可以看出公司的整体战略思路在进一步向行业成长性更高的下游应用生发。在智能家电、IT、LED和汽车等业务上的多面布局初见成效。

　　分产品来看，电子连接器收入同比增速为30.56%，保持了快速增长，该部分毛利率水平也较上年同期提高了1.61个百分点。其他业务增长迅速，增长主要来自于LED支架和FPC等新业务部分，收入同比增速达到454.5%，主要由于该部分基数较低的缘故。国内市场仍是公司最主要收入来源，然而海外市场的表现也十分突出，收入规模同比扩大102.75%，毛利率也上升至24.5%，提高接近7个百分点。

　　公司报表合并范围的改变和业务规模的扩大都在很大程度上影响了费用率指标。销售和管理费用分别同比增长142.09%和38.36%。收购完成后业绩贡献将逐渐增大，公司业务规模和盈利能力向上提升空间很大。此外，公司研发投入进一步加强，研发费用同比增加23.83%。公司在报告期内推出第二期股权激励计划也将更好地调动员工积极性，加速提升业绩表现。

　　公司的业绩增长从一季报能观察到依然保持稳健快速上行，战略布局上新业务的开展取得良好收效，传统PC和家电类连接器在公司业务中占比较大，未来也将保持稳定。新业务随着规模扩张和行业景气度加持，产能利用率和低基数影响将持续未来几年，公司产品结构也将随之优化。股权激励对整体运营效率也将起到积极作用。预计公司未来几年业绩仍将稳健快速上行。我们预测公司2014—2016年EPS分别为0.46元、0.65元和0.90元，对应PE分别为22、16和11倍，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：下游行业景气度变化风险；新业务推广风险；人才流失风险。

　　【概念股解析】

　　北京君正  （300223 股吧,行情,资讯,主力买卖）：芯片安全第一股，穿戴兴起迎机遇

　　来源： 齐鲁证券撰写时间： 2014-06-15

　　国家信息安全核心着眼点——CPU芯片设计第一股。随着2013年“棱镜门”事件、英国离岸金融邮件泄密等一系列信息安全威胁频频发生，我国正不断加速信息产业国产化进程，而CPU处理器和操作系统的自主化是实现信息安全最为核心、重要的着眼点，CPU芯片作为信息产业的心脏是国家安全的基石，北京君正作为国内CPU芯片设计第一股，肩负着芯片国产化的重大使命。

　　智能穿戴市场或将成就公司凤凰涅槃。穿戴设备定位于移动终端的信息采集端延伸，对于CPU芯片运算处理能力的要求较弱，这降低了CPU设计的技术门槛。另外，穿戴设备的软件应用多元化要求低、更关注稳定续航能力的特点，使得基于MIPS架构的CPU受到软件生态链问题限制小，给予了北京君正在穿戴市场一展拳脚的机会。穿戴设备作为全新消费电子领域，蓝海空间巨大，据艾媒咨询预测，到2016年中国市场穿戴设备市场出货量将超过7500万部，市场规模将达到169.3亿元。

　　北京君正是鲜有的嵌入式CPU内核自主开发者。公司从2005年成立伊始就选择了基于MIPS架构进行CPU内核开发，自主创新的XBurst技术CPU内核在同样工艺下，性能、尺寸及功耗指标均明显优于国内外同类产品，其低功耗和多媒体处理能力强的特性与穿戴设备应用需求一拍即合。

　　自主优势直破处理器高大上之门。随着国际化交流程度的加深、国家对芯片自主化的重视，CPU设计开发的门槛有所松动，使得国内企业掌握CPU自主知识产权成为可能，而北京君正就是该领域领军人物。

　　CPU内核设计复杂、技术含量高的瓶颈铸就了公司屏蔽国内竞争者的护城河；而公司作为本土化企业，在性价比、贴近市场、定制化服务方面比国外品牌具备竞争优势。

　　【概念股解析】

　　邦讯技术  （300312 股吧,行情,资讯,主力买卖）：手游进展或超预期，可穿戴持续推进

　　来源： 兴业证券撰写时间： 2014-06-11

　　事件：

　　公司近期发布公告：

　　1)点翼科技首款代理游戏产品《点球达人2014》将于2014年6月12日正式发布；2)公司拟与自然人金辉、薛峰共同出资人民币6125万元，设立互联网金融子公司“汇金讯通网络科技有限公司”，公司出资人民币4900万元，占注册资本的80%。

　　点评：

　　《点球达人2014》发布，未来《名将风云》等将持续推出，手游进展或超预期

　　公司手游子公司点翼科技2014年1月2日成立，高管团队由国内资深原搜狐畅游等业内人士构成，各游戏开发团队也均有成名案例。

　　公司首款代理游戏《点球达人2014》以巴西世界杯为契机，以足球赛事中最为核心的“射门”和“防守”为主要卖点玩法，是全球首款真实玩家间的一对一实时对战游戏，并将与世界杯同步在2014年6月12日在多家渠道同期进行发布，受到渠道商的好评，我们积极看好其前景。

　　后续，点翼科技代理的第二款游戏-三国卡牌题材游戏《名将风云》也将于6月下旬推出，7-8月规模推广，该游戏由知名三国题材手游公司上海慕和网络科技有限公司开发，我们判断将受到市场热烈欢迎。

　　未来公司自主研发手游也预计将于9月份陆续上线，基于优秀的游戏团队研发，我们判断其游戏产品将是精品，积极看好。

　　【概念股解析】

　　水晶光电  （002273 股吧,行情,资讯,主力买卖）：“双蓝”业务提业绩，智能穿戴提估值

　　来源： 东北证券撰写时间： 2014-05-26

　　蓝玻璃IRCF迎来高增长：公司蓝玻璃业务今年以来良率已经稳定在70-80%；且受益智能手机高像素摄像头渗透率提升，蓝玻璃IRCF市场增长空间大，公司目前订单充裕，产能紧张。预计未来伴随公司蓝玻璃新扩产能的释放，公司蓝玻璃业务有望迎来持续较好的成长。我们预计14年公司该部分营收有望实现1.4亿元左右。

　　组立件逐步替代单品，供货价值大幅提升：与过去所供的IRCF单品有所不同，公司已经开始供应工艺更为复杂的组立件产品；组立件是在镀膜后的IRCF玻璃的基础上，加装上塑料支架，经过胶合、紫外固化等加工环节，技术含量更高，价格是单品的5-10倍。

　　蓝宝石业务发力，未来增长可观：受LED照明普及加速以及蓝宝石应用领域的拓宽，蓝宝石行业步入景气上升周期；历经多年的沉淀，公司在该领域已具备较强的技术优势，目前已经开始做4inch产品，未来会朝着大尺寸和大功率等高附加值的方向发展。公司13年蓝宝石衬底业务实现营收1.1亿元，同比实现大幅增长，未来几年该增长态势有望延续，预计14年营收规模有望超过2亿元。

　　深耕微投技术，将受益智能眼镜市场的兴起：公司旗下子公司晶景光电长期深耕于微投领域，对微投产品常用的LCOS及DLP技术均有研发和储备，我们认为，借助良好的技术储备与客户关系，公司有望在智能眼镜市场快速启动时率先受益。

　　盈利预测及投资建议：我们预测公司14/15/16年营业收入增速分别为68.81%/31.44%/27.89%，对应EPS分别为0.50/0.71/0.89元，当前股价对应动态PE分别为36/26/20倍，给予“买入”评级。

　　主要风险：下游需求低于预期，智能眼镜需求低于预期等。 责任编辑：zdsh