原料药行业：维生素指数下调

　　主要观点

　　维生素行业指数下调。与前几个月相比，6月维生素行业维持景气状态，但是维生素指数开始掉头向下。VA、VE、VC价格走弱。

　　原料药行业产量复苏。2014年5月，抗菌素化学原料药出口持续回暖，抗菌素原料药价格同比下跌-0.12%，环比下跌-2%。出口数量同比上涨18.7%，出口金额同比上涨18.56%%，整体来看，抗菌素化学原料药的出口正在走出低谷。从产量数据来看，整个化学原料药行业的产量也呈复苏态势，2014年5月的产量同比增长9.32%，增速进一步加快。

　　2014年5月，整个化学药品原料药制造行业收入同比增长11%，小幅下滑，利润总额同比累计同比增长23.07%，行业的销售利润率达到7.2%。

　　投资建议

　　整个原料药行业面临需求不旺，环保压力加大的情况，不利的行业环境更加有利于优势企业的整合。对于部分大宗原料药产品，由于受到不可抗力以及环保因素的影响，供给受限，从而使得价格坚挺，产生部分投资机会。

　　维生素行业下游需求依然低迷，维生素产品前期较大的涨幅需要消化。

　　抗菌素类原料药价格持续坚挺，头孢类部分产品受到中间体影响提价。整体价格相对景气原料药行业建议关注抗菌素行业头孢类产品的价格提升。

　　未来十二个月内，维持原料药行业“中性”评级

　　(上海证券) 责任编辑：zdsh