工信部酝酿新政扶持机器人产业发展 装备智能化提速在即

　　长荣股份:云印刷业务成为业绩增长新引擎

　　长荣股份 300195

　　研究机构：国信证券 分析师：朱海涛，成尚汶 撰写日期：2014-06-24

　　长荣嚼即将正式投入运营，成为公司业绩增长重要推力。

　　公司联手嚼进军国内云印刷市场，力求将嚼在台湾的成功复制到内地。考虑到我国庞大的人口基数和网民数量，云印刷市场潜力巨大，公司如能按预期完成1 年内发展一千多家加盟商的目标，将占据国内云印刷市场的先导地位，成为公司业绩增长新引擎。

　　长荣嚼6 月7 日召开业务发布会，表明公司云印刷项目即将正式投入运营。

　　公司云印刷项目建成达产后支持20 亿元的产能，是目前国内最大的网络印刷服务中心，今年的收入目标为5000 万，但难有利润贡献。

　　芋设备下游需求依旧疲软，二、三季度季节性回暖。

　　印刷行业整体持续低迷，公司的芋设备产品下游需求依旧疲弱。截至一季度末，公司已签订尚未交货的合同额为1.75 亿元，较去年同期同比增长9.4％，一季度是固定资产投入淡季，二、三季度将出现季节性回暖，我们预计芋设备业务全年有望同比持平。

　　收购深圳力群:拓展产业链，提供稳定利润来源。

　　公司收购深圳力群85％股份，进入下游烟标印刷市场，产业链得到延伸，并增厚公司业绩。利群股份承诺2014-2016 年税收净利润不低于1.26、1.32、1.39亿元，假设从今年6 月份并表，按照增发后的股本摊薄，将增厚2014-2016年EPS 0.36、0.66、0.69 元。

　　首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

　　预计公司14-16 年 EPS 分别为1.08、1.44 和1.95 元，对应PE 为25x、19x和14x；考虑力群收购并表(假设从6 月份开始并表)，按照摊斌股本 14-16年EPS 分别为1.26、1.86 和2.32 元，对应PE 为21x、14x 和11x，看好云印刷业务前景，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示。

　　云印刷项目市场开拓低于预期、芋设备需求疲软。 责任编辑：JoJo