锂电池国家专利密集获批 概念股望掀波澜(附股)

　　杉杉股份  （600884 股吧,行情,资讯,主力买卖）：费用率略有上升，业绩基本符合预期

　　来源：东北证券撰写时间： 2014-05-05

　　2014年一季度，公司共实现营业收入8.11亿元，同比增加3.21%；实现归属上市公司股东净利润1940.74万元，同比增加23.80%；实现每股收益0.05元。公司业绩基本复合预期。

　　报告期内，公司综合毛利率的表现还可以，达到25.10%，同比增加了0.63个百分点，环比增加了5.94个百分点；净利润率不太理想，仅为0.95%，同比降低0.48个百分点，环比减少了3.00个百分点。

　　期间费用率略有上升。报告期内公司期间费用率达到25.91%，同比增加了1.27个百分点。其中销售费用率为8.52%，同比增加了0.85个百分点；管理费用率达到12.66%，同比增加了0.31个百分点；财务费用率为4.73%，同比微增0.11个百分点。从公司近几年的表现看，一季度的期间费用率总体上处在一年中较高的位置，之后应该会略有下降。

　　2014年被市场期待为国内新能源汽车真正启动的元年。从销量上看，2014年一季度我国新能源汽车销量达到6853辆，同比大幅增长120%，其中纯电动实现销售4095辆，预计全年新能源汽车的销量有望超过3万辆。此外由于新能源汽车已经在国外初步打开了局面。电池行业终于有望实质受到新能源汽车的拉动而步入到新的快速增长期。作为国内唯一产品线横贯正、负极材料和电解液等锂电材料的行业龙头，公司有望最先受益动力电池市场的启动，具备持续关注的价值。

　　预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.52、0.63和0.83元。公司目前的PE水平在28倍左右，基本合理，因此我们暂维持对公司增持的评级。

　　风险：市场的系统风险和公司电池材料业务不达预期的风险需要重点关注。

　　赣锋锂业  （002460 股吧,行情,资讯,主力买卖）：领先的深加工锂产品生产商

　　来源： 中银国际证券撰写时间： 2014-06-26

　　江西赣锋锂业股份有限公司(赣峰锂业)是国内深加工锂产品的龙头企业，是国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的专业生产商，同时也是全球最大的金属锂生产商，在国内拥有极强的技术、管理和人才优势。随着国家战略性新兴产业的快速发展，特别新能源、新材料和新医药下游应用领域的异军突起，为深加工锂行业的快速发展提供了历史机遇。公司利用自己的技术和规模优势积极拓展锂电材料的市场机会，不断完善在锂电材料领域的产品布局，为未来提供了强劲的盈利增长动力，而对国内领先的聚合物锂电池生产商美拜电子的收购，使得盈利增厚了40%以上，我们预计公司未来3年净利润的复合增长率可达到近40%。考虑到公司的多重优势以及未来盈利处于上升阶段，我们相信公司可以较同类公司获得一定的估值溢价。此外，公司拟以资本公积向全体股东每10股转增10股，这对短期股价也有一定的推动力。我们的目标价格为37.80元，我们对该股的首次评级为谨慎买入评级。

　　支撑评级的要点

　　新能源汽车给锂电材料市场带来重大市场机遇。

　　拥有完整的锂深加工产业链，并行业内具有明显的管理和技术优势。

　　实现锂原料的多元化多渠道供应，积极参与上游锂矿资源的开发，从而有效控制原材料成本上升。

　　评级面临的主要风险

　　市场竞争激烈超过预期，导致公司产品价格下滑或新产品销售遇阻。

　　收购资产的整合。

　　锂矿涨价，但近期内公司投资的锂上游资源无法供货。

　　估值

　　我们以4.7倍的2013年市净率给公司估值，处于同业较高端水平，低与公司2010年以来市净率中位水平5.4倍，由此得出目标价格为37.80元，对应2014年和2015年的市盈率分别为56倍和45倍，与公司2010年以来的平均水平62倍有10%以上的折价。目前股价离我们的目标价有近16%的上升空间，我们对公司的首次评级为谨慎买入。 责任编辑：zdsh