广电总局强推自主TVOS系统 七股反而迎来利好

　　乐视网:超级电视快速放量,生态链不断完善,维持强力买入

　　乐视网 300104

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：廖绪发,刘智景,方竹静 撰写日期：2014-06-23

　　最新事件

　　我们于6月18日调研了乐视网,纪要如下:

　　潜在影响

　　1)超级电视产能快速释放,销量持续火爆。乐视目前超级电视的月产能在20万台左右,今年年底预计可以达到30-40万。公司预期,超级电视今年的销售量预计150万台,机顶盒销量100万台。年底公司整体智能终端累积销量将达到300万台以上。

　　2)超级电视战略:扩张市场份额为先。公司当前的战略是以超高性价比的产品快速放量,抢占市场份额。公司计划在整体终端量达到150万以上后,将进一步拓展基于电视端的广告、应用等商业模式。我们认为,当乐视依靠超级电视抢占客厅入口并巩固领先地位后,短期低价快速铺量的战略有助于将后续基于用户的货币化空间彻底打开。

　　3)内容投入持平,快速布局体育板块。公司今年内容投入与去年基本持平,在10亿左右。除了对热播电视剧、电影的投入,公司加强了自制内容以及体育相关内容的布局和投入。体育等内容板块的加强将使整体内容更适合超级电视大屏观看需求。

　　估值

　　我们依然看好乐视“平台+内容+终端+应用”的垂直一体化模式。公司通过低价硬件快速放量,锁定用户,进而形成一个电视互联网的超级入口,全面实现“内容+用户”的双重货币化。我们重申强力买入该股,维持基于PEG的12个月目标价不变(目标估值倍数1.25倍)

　　主要风险

　　互联网电视/机顶盒销售和广告收入低于预期。 责任编辑：JoJo