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　　TCL集团14年中期业绩预告点评:业绩符合预期,面板业务给力

　　TCL集团 000100

　　研究机构：东莞证券 分析师：蒋孟钢 撰写日期：2014-07-09

　　业绩符合预期:TCL 集团今日披露其14 年上半年业绩预告, 具体内容如下:报告期内公司实现净利润19.20-20.00 亿元,同比增长80%-88%;实现归属于上市公司股东净利润14.30-14.80 亿元, 同比增长85%-92%;实现基本每股收益0.16-0.17 元。

　　受益面板结构性涨价,收入情况符合预期。华星光电一方面,二季度华星基板投放量达39.3万大片,同比增长15.9%,产能利用率维持高位;另一方面,“世界杯”年刺激下彩电出口向好使得32英寸面板价格持续回升,二季度华星毛利率得到大幅提升;而考虑到全球大尺寸趋势加速及内销需求回暖,我们认为32英寸面板价格短期下行压力不大且成本端仍有改善空间,预计华星下半年整体经营有望延续较好表现。

　　多媒体业务短期难有起色,倒逼公司转型提速:二季度多媒体内销表现依旧低迷,同时小米、乐视等互联网企业跨界竞争对行业竞争格局及盈利能力负面影响仍在发酵,从而使得其当期业绩难有改善预期;我们预计下半年多媒体经营表现也难有改观,但我们同时也看到,在同质化产品方面的竞争加剧背景下其业务转型也呈提速趋势,公司未来在游戏电视及播控平台方面或有转型突破。

　　通讯业务持续抢眼,白电业务稳健增长:在新品发布提速、智能手机及海外市场高速增长推动下二季度通讯业务表现依旧抢眼, 当期智能手机出货量达872万台,同比增长168.6%,销量占比则由去年同期的26.7%提升至53.4%,销售均价及毛利率均有明显改善;此外白电业务经营持续稳健,上半年空冰洗销量增速分别为6.75%、11.30%及8.21%,好于行业平均水平,且盈利能力在产品结构改善及成本压力减缓背景下也有一定提升。

　　估值安全合理,维持“推荐”评级:虽然受到节能补贴结束,面板价格略有下滑等因素的冲击,对上半年公司业绩有一定影响; 但随着下半年黑电传统旺季的到来,厂家积极备货,面板价格有望企稳。从中期来看,我们认为全球面板新增产能仍旧面临结构性缺货的可能性,而不会对面板价格产生实质性影响。我们上调公司14年、15年EPS分别为0.33、0.37元,对应目前股价PE分别仅为6.85及6.13倍,估值优势明显,维持“推荐”评级。 责任编辑：JoJo