锂电池国家专利密集获批 六股望迎井喷

　　九九久:全面收缩战线彰显向新材料转型决心

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　　研究机构：申银万国证券 分析师：邓建,向禹辰 撰写日期：2014-07-01

　　投资要点:

　　l6 月29日晚,九九久发布《关于签订日常经营重大合同的公告》,与农药中间体下游企业琦衡科技签订三氯吡啶醇钠供销合同。内容为自14年7月到15年6月, 公司向琦衡科技销售1.44万吨三氯吡啶醇钠,含税单价3.42万元/吨,合同金额4.9248亿元,占13年总收入的55.04%。

　　未来1年新增产能产量基本消化。九九久目前拥有三氯吡啶醇钠年产能1.25万吨(含0.75万吨一期试生产装置),二期0.75万吨装置在建。本合同签订意味着公司未来1年三氯吡啶醇钠销售基本提前锁定。

　　长单价格与目前市场价持平。核心原材料三氯乙酰氯价格波动不大;九九久是国内唯一真正解决了三氯吡啶醇钠生产环保问题的企业,环保装置折旧与运行费用较高 (2000元/吨),目前吨毛利预计在4000元左右,后续随着新建两期共1.5万吨/年装置投产,吨毛利有望提升至5000元左右。

　　转型战略更为清晰。此前市场担心公司发展新材料业务战略不够清晰。结合公司此前主动终止收购下游农药企业江苏宝灵化工,公司在传统中间体领域全面收缩战线,未来必将有更多人力、物力、财力发展新材料业绩,彰显公司向新材料企业转型的决心。

　　新材料发展层次清晰。公司锂电业务受益下游需求逐步放量(包括六氟磷酸锂及锂电隔膜),高强高模聚乙烯纤维开始市场推广是14-15年主要看点,后续纳米氧化锆有望开始产业化,是15-16年主要看点。

　　产业孵化器平台将引导公司成为国内新材料龙头,长期空间巨大,维持“买入”评级。由于江苏省环保趋严导致公司多个新项目环评和建设进度低于预期,下调 14-15年EPS分别至0.12(原0.34元)、0.44元(原0.53元),目前股价对应13-15年PE分别为62倍、17倍。鉴于公司新材料品种爆发潜力大,维持“买入”评级。

　　云天化

　　公司是中国百强上市公司、全球优秀的共聚甲醛生产商、全球优秀的玻纤生产商。公司围绕化肥、有机化工、材料、商贸物流四大产业方向，通过技术改造、新建项目、参股控股、合资合作等方式，积极推动战略转型和产业升级，形成了四大产业集群，拥有十多家主要的成员企业。

　　未来，公司将充分依托现有产业资源优势，按照绿色、低碳、健康、安全原则，重点发展新材料、新能源等新兴产业，集中打造研发、制造、商贸、资本四大资源互动平台，积极探索产业与资本良性互动的创新发展模式，拓展经营领域，把公司打造成广泛涉足新兴产业的高科技、高成长、高附加值的上市公司。 责任编辑：JoJo