新电改启航推动电力市场化 11股绝处逢生

　　特锐德:铁路配网双轮驱动 新产品值得期待

　　特锐德 300001

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：谷琦彬,刘骁,刘俊廷 撰写日期：2014-07-07

　　本报告导读:

　　我们判断公司将享受铁路、配网行业景气的上调,并看好其新拳头产品的市场前景以及公司对新领域、新商业模式的探索,上调目标至15.84元,维持“增持”评级。

　　投资要点:

　　上调目标价,维持“增持”评级。我们认为公司内外兼修,看好其新近推出的110kV预装式变电站前景,维持2014/15年0.48/0.61元的EPS预测。考虑到铁路、配网成长性越发明确以及外延扩张预期,我们根据2014年33倍PE上调目标价至15.84元(原为13.78元)。未来催化剂或包括:新产品放量、电网集采中标份额超市场预期。

　　新产品110kV预装式变电站前景可期。我们认为公司新推出的110kV城市中心变电站市场竞争力强,具有建设周期短、成本低、环保等明显优势,我们测算其年市场需求容量或超过50亿元,并能共享公司现有销售渠道,有望成为新的拳头产品。

　　享铁路、配网行业景气。2014年铁路投资不断大幅上调,公司作为铁路箱变第一品牌将充分受益,根据产品招标周期,我们预计2014年下半年公司跟踪的多个铁路项目有望进入收获期。另一方面,电网审计的影响有望逐渐减小,我们判断2014年下半年配网建设投资将加速,公司已成功站稳第一梯队,其配网设备的品牌和质量已得到电网公司认可,我们看好在配网行业高景气的同时公司的份额提升。

　　内外兼修,探索新领域、新模式。在二次创业口号下公司提出分散式集团化的新战略,搭建全国范围的配网大平台,补充具备地域优势的市场和生产终端(如在新疆的大额投资);另外公司已开始涉足电力设备租赁、服务等业务,并积极探索新能源等领域,从制造向服务转型有利于提升其利润率水平与盈利的持续性。

　　风险提示:外延扩张的管理整合风险、市场竞争加剧风险。 责任编辑：风铃