中韩自由贸易协定第12轮谈判将举行 关注受益股

　　据韩媒报道，韩国产业通商资源部表示，中韩自由贸易协定(FTA)第12轮谈判将于本月14-18日在韩国大邱市举行。

　　报道称，此前，中韩双方商定加强沟通，争取年内正式签署中韩FTA。由此，双方将在此次谈判上就商品、服务、投资及合作领域等事宜进行深入磋商。

　　今年5月，中韩举行第11轮谈判，就协定文案中相关规则的部分取得了重大进展，但在商品领域仍未达成一致。

　　习近平日前出席中韩经贸合作论坛时表示，两国政府和经济界应该抓住机遇、发挥优势、同心协力、顺势而为，不断提高中韩经贸合作水平。习近平建议尽早建成自由贸易区，把双边经贸合作推向更高、更新的阶段，更好造福两国人民。

　　中韩贸易额在去年超过2700亿美元，比前一年增长7%。中韩双边贸易占韩对外贸易总额的近四分之一，已经超过韩国同美国、日本和俄罗斯的贸易之和。中韩双方设立了在2015年双边贸易额达到3000亿美元的目标。

　　分析人士表示，中韩自贸区将成为未来我国参与亚太多边化区域贸易平台的基石。而中韩贸易方式主要以海运为主，因此，相关港口公司将极大受益。而物流仓储等提供配套设施、服务的上市公司同样值得特别关注。相关个股：大连港、日照港、铁龙物流、锦州港等。

　　一般而言，自由贸易区内关税和其他贸易限制将被取消，商品等物资流动更加顺畅。而免税、贸易便利化等具体货物贸易领域的政策将直接改善相关上市公司的业绩，值得一提的是，此前市场对于上海、天津等自贸区主题中的贸易股青睐有加，估值均迎来大幅修复。相关个股：大连国际、大连友谊等。

　　中国是目前世界第一的水产养殖大国和水产品出口大国。据海关数据统计，2014年1季度中国出口韩国水产品11.20万吨，占出口总量84.75万吨的13.22%，同比增加21.01%；出口金额4.29亿美元，同比增加32.99%。出口数量和金额均列主要出口市场之首，增长态势明显。相关个股：天宝股份、獐子岛、东方海洋等。

　　此次双方企业家之间聚首将会加强中韩在很多关键的产业领域互联互通，开展深层次产业链合作，挖掘新亮点。从宏观角度看，韩国产业需结构转型，中国经济向创新驱动型转换。韩国在研发设计、IT领域、中高端产业等方面相对而言比中国走得要快一些。中韩可能会寻找到很多新的增长点和合作空间。中韩双方继续就货物贸易、服务贸易和投资进行磋商，同时在原产地规则、贸易救济、技术性贸易壁垒、卫生和植物卫生措施、知识产权、电子商务、环境等广泛领域开展谈判，取得积极进展。相关个股：国民技术、新国都、东港股份、焦点科技、生意宝等。

　　另外作为中韩自贸区活跃个股：青岛金王、青岛双星、新华锦等亦值得关注。

　　日照港：小货种高增长难抵矿煤吞吐微跌影响

　　研究机构：长江证券日期：2014-04-17

　　报告要点

　　事件描述

　　2014年一季度，日照港完成货物吞吐量0.63亿吨，同比增加2.21%，实现营业收入13.29亿，同比上涨3.23%，毛利率同比上升0.63个百分点至27.26%，归属母公司所有者净利润同比下跌5.45%至1.72亿，EPS 为0.06元。

　　事件评论

　　吞吐量增速放缓，利润同比回落。公司一季度货物吞吐量同比上涨2.21%，其中外贸货物吞吐量占比下跌2.89个百分点至78%，低于去年同期80.89%及13年的78.39%，内贸货同比大增18%，受益于钢铁和粮食吞吐量增加18.26%和26.80%。营业收入同比增长3.23%，营业利润同比增加8.01%但是归属母公司净利润同比下跌5.45%。主要原因是1)营改增影响，本期计提营业税金同比减少，营业总成本减少，致营业利润增幅高于营收增幅；2)公司于2013年12月将岚山万盛纳入财务报表合并范围，一方面投资收益同比减少98.93%，另一方面少数股东损益从去年同期的318.49万增加至4007.80万。整体来说，营改增和岚山万盛对最终净利润影响甚微，只影响了部分中间环节财务数据，归属净利润同比下降主要还是吞吐量增速放缓，导致收入增量无法覆盖成本增加。

　　矿石煤炭吞吐双双下跌，小货种高增长。分货种来看：1)公司第一大货种金属矿石一季度吞吐量3847万吨，同比下跌4%。我们判断，这主要是由于钢厂粗钢产量增速回落，1季度仅2.4%，同时去年下半年的大量采购使港口库存保持高位，导致到港量增速回落较快。2)煤炭及制品一季度吞吐量878万吨，同比下跌2.34%，我们判断主要是工业企业开工率偏低，全社会用电量增速从去年全年的7.5%下跌至5.4%，导致海运需求下降和装卸减少。3)钢铁、粮食吞吐量同比大增18.26%和26.8%，主要原因是去年7月，日照港散粮火车专用生产线投产使用，增强了火车发运能力，中西部地区发运需求增加所致。尽管小货种基数低增速高，但由于第一第二大货种吞吐量出现下降，整体装卸运营暂时陷入低谷。

　　下调至“谨慎推荐”评级。我们将公司2014-2016年EPS 预测下调至0.27元、0.28元和0.30元，公司未来增长驱动力主要来自：1)山西中南铁路建成后的增量货流，2)日照精品钢基地建成带来的矿石和钢材吞吐量的提升，3)未来油品码头注入公司带来新的增长源。考虑到2014年整个固投产业链增速明显放缓，我们将公司的评级下调至“谨慎推荐”。

　　青岛双星跟踪报告：成本优势将逐步显现，业绩改善无忧

　　研究机构：浙商证券日期：2014-06-26

　　公司未来两年业绩改善无忧

　　我们研究认为，青岛双星未来两年盈利能力将逐步改善，净利润将恢复至2亿元以上概率较大，主要系由于：(1)核心子公司双星轮胎工业盈利能力稍好，多家亏损子公司有望扭亏；(2)公司成本劣势将逐步转化为成本优势；

　　核心子公司盈利稍好，多家子公司有望扭亏

　　青岛双星轮胎工业有全钢胎400万套，2013年收入35.52亿元，占公司总收入比例为67.4%，是公司核心子公司。双星轮胎工业2013年净利润6435万元，净利率1.81%，与国内风神股份、黔轮胎A、双钱股份(扣除人力成本费用差异影响，2013年真实净利率都在4个点左右)相比未来仍有提升空间。 子公司双星中原轮胎主营斜交胎，盈利不佳，2013年亏损2120万，将来有可能卖掉或者搬迁至国外；双星东风和漯河中原机械管理层已经做了调整，经营绩效将逐步显现。预计公司多家子公司盈利逐步回升，我们预测的2014年1个亿左右、2015年2亿元以上的净利润实现概率较大；

　　未来成本劣势将转化为成本优势公司位于青岛，人工成本低于双钱股份(上海)、S佳通(福建)。随着公司管理效率提升，人均营业收入有望翻倍，人力成本费用大幅下降。公司新厂区位于青岛西海岸，靠近董家口深水港，未来公司物流成本有望低于同行。公司成本劣势逐步转化为成本优势；

　　盈利预测及估值

　　预计公司14-16年eps分别为0.19、0.43和0.74元(暂不考虑摊薄影响)，动态PE分别为23、10、6倍。公司当前估值有安全边际，转型升级带来业绩反转，业绩提升空间足够大，维持“买入”评级。 责任编辑：Elma