传媒：回归业绩寻找弹性 破旧立新把握趋势

　　近期我们针对前期发布的2014年中期策略与部分投资者进行了交流， 我们整理了投资者普遍关心的问题，以问答形式进行呈现。

　　行业判断：回归业绩寻找弹性，破旧立新把握趋势。

　　我们维持前期关于行业的判断，业绩基础之上的弹性、破旧立新下的新热点将成为下半年的两条投资主线。

　　1)回归业绩，寻找弹性。市场过高的业绩预期导致行业估值中枢下移，未来估值也会向中概股和港股靠拢，稀缺性和市场热情支撑的估值消失，商业模式的估值护城河不会消失。我们仍然建议投资者关注能够长期维持较高估值、业绩持续性、商业模式拓展性较强的平台型公司。推荐顺网科技、联建光电.

　　2)把握趋势，放眼未来。根据TMT 行业的技术创新周期，行业未来的趋势将会是利用互联网技术、思想对传统行业价值链进行改造，或对互联网行业的传统商业模式进行改造。垂直门户流量入口、承接线上流量变现的线下企业将会成为新的投资热潮，建议重点关注电视游戏、互联网教育、数字营销行业。

　　顺网科技：网吧变现支撑业绩，混合所有制局面大开。

　　1、公司已进行新一轮的流量变现周期，我们预计公司全年业绩超过40%是大概率事件，页游联运增速有望接近200%，成为公司业绩的爆发点。

　　2、“连我无线”产品尽管目前在网吧端的部署进度尚未放量，但我们仍然认为“连我无线”将为公司贡献30亿以上的市值空间。

　　3、市场对公司与电信基于“炫彩互动”的合作之重要意义理解尚不充分，我们认为此次合作将成为电信行业混合所有制改革的标杆性事件，央企优质资源+民企优秀经营能力的组合与价值重构将成为未来混合所有制改革的主流，我们可以对公司在该领域的进一步突破给予更多期待。

　　联建光电：业绩稳定增长，转型预期强烈。

　　1、业绩稳定增长，广告业务不再是公司的拖累。我们预计公司全年业绩将恢复正常，同比增幅有望超过150%。

　　2、转型预期强烈，公司去年开始从LED屏幕生产转向广告营销行业，并购分时传媒，未来依然会继续坚持转型，通过包括并购在内的手段强化广告业务。

　　3、公司和上海六禾资本成的并购基金有望在公司未来的战略并购中发挥积极作用，成为公司转型的助推器。

　　风险提示：宏观经济风险；新技术应用风险；技术变革风险。 责任编辑：zdsh