上半年保障房完成投资7200亿元 保障房概念一览

　　新华网报道，截至6月底，今年全国保障性安居工程已开工530万套，基本建成280万套，分别达到年度目标任务的76%和58%，完成投资7200亿元。

　　住房城乡建设部表示，目前，包括棚改在内的保障性安居工程进展顺利。下一步将重点推进的工作分别是：完善住房保障顶层设计，出台《城镇住房保障条例》，推进住房保障法制化、规范化；坚决把抓建成、促入住作为首要任务，加快推进保障房建设和棚户区改造，完成各项建设任务；下大力气推进各类棚户区改造，依法依规做好征收补偿、安置、资金筹措、质量监管、公平分配等各项工作；切实抓好保障房后续管理，在准入、使用、退出等方面建立规范机制，努力实现住房保障公共资源公平善用。

　　2014年，全国计划新开工城镇保障性安居工程700万套以上(其中各类棚户区470万套以上)，基本建成480万套。

　　保障房概念上市公司

　　中天城投：国内开发保障房住房最大的房地产上市公司

　　招商地产：深圳保障房和前海概念双龙头

　　中国建筑：股价最低的保障房概念

　　北京城建：拥有北京地方国企背景

　　首开股份：项目储备丰富

　　金山开发：在工业园区和海岸线建设开发方面有很大空间

　　城投控股：上海保障房建设主力军

　　福星股份：武汉城中村改造最大受益者

　　格力地产：受益于重庆、港珠澳大桥等规划

　　渝开发：代表市政府进行土地储备整治和土地出让等

　　合肥城建：合肥旧城改造最大受益者

　　西藏城投：题材丰富，保障房仅是其中一项

　　华发股份：珠海保障房龙头

　　云南城投：未来将受益于昆明滇池开发和大量城中村改造

　　栖霞建设：江苏保障房建设龙头

　　天房发展：天津保障房建设龙头

　　鲁商置业：山东保障房建设龙头

　　招商地产：业绩符合预期，拿地进度加速

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：万知，何益臻日期：2014-03-21

　　业绩符合预期，毛利率降幅较大：公司发布年报，2013年实现收入和利润分别为326亿和42亿，同比分别增长28.7%和26.6%，EPS 为2.45元。综合毛利率41.5%，较去年下降7.3个百分点，其中扣税后的房地产开发业务毛利率为28%，同比降4个百分点，除环渤海地区毛利率保持稳定，其他各地区均有所下滑，长三角地区下降16个百分点至13%。三费合计19.4亿，同比增24%，占比较去年下降0.2个百分点至6.0%。ROAE 为16.73%，同比增1.54个百分点。此外，公司拟每10股派4.8元(含税)并转增5股，现金分红率19.6%，较去年上升4.1个百分点，股息率2.8%。

　　销售基本符合年初计划，公司拿地进度加速：2013年公司在19个城市在售59个项目，实现销售面积274万平，同比增11%，销售收入432亿，同比增19%，均价15766元/平，同比+7.3%。全年新增20个项目，权益面积497万平，主要在二线城市，去年一线城市无新增土地。预收款375亿，此外，公司公布前2月业绩，销售面积和金额分别为47万平和61亿，同比增30%和22%。其中1月新增6个项目(2月无新增)，权益建面280万平，拿地进度明显加快。目前公司已进入28个城市，全国布局基本完成。项目储备约1600万平方米，二线城市占比上升，我们预计未来公司土地储备结构按一、二、三线城市占比35%、50%和15%分布。

　　公司财务安全性良好，融资优势明显：期末公司剔除预收款的资产负债率为43%，同比下降4个百分点，优于行业。期末公司账面现金242亿，剔除预收款的流动负债373亿，短期借款和一年内到期的非流动负债106亿，财物安全性良好。期间公司香港融资平台招商臵地发行5亿美元5年期债券。利率4.02%。公司全年综合资金成本仅5.23%，同比下降0.76个百分点。

　　公司计划2014年销售金额突破500亿：计划新开工548万平(同比+29%)、竣工294万平(+80%)，年末在建990万平(+34%).

　　投资建议：“增持-A”评级，公司向未来5年实现“千亿收入、百亿利润”目标稳步迈进。公司背靠大股东资源，在获取项目和融资方面均有明显优势。公司去年计划以每股26.92元(未除权)发行2.4亿股，购买大股东蛇口项目及募集16亿配套资金，目前股价远低于增发价。预计公司2014、15年EPS 为3.05和3.68元(未除权)，按14年6XPE 目标价18.29元。

　　风险提示：金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期，再融资受阻。 责任编辑：zdsh