万亿石墨烯产业临突破前夜 10股成兴奋剂
来源:中金在线/股票编辑部 作者:佚名 2014-07-11 13:23:02
字体:小 中 大中金在线微博微信加关注
扫描二维码
关注
中金在线微信
访问手机网
大咖盛宴与你共享!马上加入
新华锦:依托发制品,寻找明日之星
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:李蕤宏 日期:2013-08-06
投资要点
重组后建立相对完整的发制品产业链
公司2012年进行重组后,增发收购了鲁锦集团持有的锦胜发制品、香港华晟100%股权,同时通过收购海川控股持有的美国华越38.41%股权全资控股美国华越,2012年发制品业务收入规模约9.44亿元,发制品成为公司主营业务。
重组完成后,公司建立起发制品生产、销售较为完整的产业链,尤其是通过全资控股美国华越,实现全资控股美国OR公司与NI公司,二者在美国具备相对成熟的发制品品牌和渠道体系,而美国为公司发制品出口业务占比最高的市场,控股美国渠道商有利于公司巩固美国市场竞争地位,而作为一个相对成熟的消费市场,美国市场的渠道经验也可为公司未来开拓内需市场、建立国内零售渠道提供经验和借鉴。
发制品出口近期回暖,稳定成长贡献现金
公司发制品定位相对高端,出口区域以欧美、日本为主,高档男发占比相对较大。5-6月从订单情况来看,较年初回暖趋势明显,预计年内有望持续回暖。
从全球发制品生产竞争格局来看,行业近年来呈逐步集中态势,约60-70%的生产商为中国企业,而国内前三名生产商目前集中了约70%的市场份额,公司规模位列第二(仅次于河南瑞贝卡)。
我们认为,发制品行业能够实现远高于纺织行业的集中度,一方面源于发制品具备相对较高的技术要求,细分市场专业化程度更高;另一方面,产品替代性相对较弱,近年来出现的植发技术成本极高,难以实现推广。
此外,经济周期也加速了近年来行业集中度的提升。
美国市场逐步回暖后,公司发制品业务有望持续相对稳定的增长,现金牛作用将得以充分发挥。
纺织业务、锡材料业务稳步发展,明星业务有待进一步发掘
纺织加工业务受成本和竞争格局影响,成长仍受压制,但短期内贸易环境改善仍将带来改善空间。
锡材料封装业务市场空间巨大,技术层面已获取实质性进展,进入逐步拓展市场阶段,预期收入规模有望实现稳步成长。
我们认为,公司自2007年重组上市以来,经历纺织、出口贸易的运营压力,正在逐步调整、寻找更具优势的商业模式和明星业务。短期内,中日韩自由贸易区的进展利好公司出口业务,对股价具备一定催化剂作用;长期来看,仍需在不断的调整中确立推动成长的明星业务。
对美国发制品市场回暖、锡材料业务增长持相对乐观预期,预计2013-2015年,公司分别实现营业收入16.81亿元、17.78亿元、18.94亿元,实现归属于母公司的净利润0.59亿元、0.66亿元、0.73亿元,EPS分别为0.24元、0.26元、0.29元,对应2013-2015年PE分别为33.29倍、29.86倍、26.85倍。
给予公司“增持”评级。
风险提示:外需市场回暖低于预期。
责任编辑:zdsh
共 16 页 首页 上一页 [7] [8] [9] [10] 11 [12] [13] [14] [15] [16] 下一页 末页
好消息!还在为选择留学院校而苦恼吗?还在为复杂的移民申请流程而心烦吗?818出国网微信号汇聚最新的出国资讯,提供便捷的移民留学项目查询和免费权威的专家评估,为你的出国之路添能加油!
微信关注方法:1、扫描左侧二维码:2、搜索“818出国网”(chuguo818)关注818出国网微信。