信号模拟技术获重大突破 利好北斗产业链(附股)

　　上周，无线电讯服务、休闲用品、信息科技咨询与其他服务、应用软件、系统软件、商务印刷、医疗设备、半导体产品、摩托车制造、网络与电信设备居前十。无线电讯服务行业连续两周稳居榜首。

　　据7月7日科技部消息，我国多体制卫星导航信号模拟技术取得重大突破，主要性能指标达到国际领先水平。此次实现模拟器技术的突破将打破进口垄断，有助北斗研发进程加速。国泰君安表示，从信息安全、国防安全的大背景下，北斗行业都将迎来爆发式增长。之前据报道，阿里和兵工集团将加码北斗行业应用的投入，这有望直接促进北斗普及率的提升，有助于市场对北斗的运用由军用领域拓展至专业应用领域。中长期看好北斗板块的表现，中海达(在高精度测绘、三维激光扫描、海洋声呐探测领域布局完善)、振芯科技(在国防设备采购中表现突出，未来有望从设备提供向北斗应用服务延伸)、海格通信(在射频芯片、模拟仿真、北斗运营领域处于国内领先地位)将明显受益。

　　一般化工品行业上周上升11位，排名第37名。上周化工指数上涨2.11%，相对收益率为0.79%；化工子行业其他化学原料、玻纤和维纶板块涨幅居前，分别上涨6.65%、5.84%和5.15%；目前化工板块估值15.4倍PE，略高于近三年14.9倍PE的均值，化工板块相对A股(非金融)溢价率为-14.36%。齐鲁证券表示，2014第一季度化工行业营收同比增长9.4%，仍处于低位徘徊；净利润同比增长22.8%，小幅反弹，主要受益于环保压力下部分子行业毛利率的改善。建议关注竞争优势显著、增长确定性高、估值优势明显的公司，推荐：1)产品差异化程度高、农化服务能力强、现金流充裕的复合肥龙头：金正大。2)彩色碳粉销量持续上升，技术平台横向延伸积极拓展蓝宝石CMP业务的鼎龙股份。3)民爆行业加速整合，订单充裕的爆破服务领域龙头：宏大爆破；另，长期关注混合所有制改革有望提升公司估值的中国石化。

　　有色金属行业近三个月排名持续上升，目前排名第19。上周有色板块大幅跑赢指数，其中工业金属受到金属价格持续回升的带动强势上涨，而前期表现较好的稀有金属及新材料表现与市场持平。年初以来市场有色板块表现出色，截至7月7日，有色板块上涨4.22%，同期上证指数下跌6.27%、沪深300下跌2.34%。华安证券表示，持续看好锂电及稀土永磁的主题投资；此外，关注供应趋紧下金属价格强势回升带来的交易性机会。经过2011年以来的供应再平衡，目前有色金属价格显示出较强的支撑性，多半金属价格由跌转升，镍、锌等供应紧缺品种受到市场追捧，但最终决定有色走势的将是经济复苏强弱程度，虽然PMI、PPI指标显示经济有复苏迹象，但是否能持续仍需要进一步数据的确认。

　　软性饮料行业排名第50，较前周下降21名。上周末食品饮料行业 PE估值(TTM)17.1 倍，相对 A 股估值溢价水平在1.52 倍，估值溢价情况处在过去一年的平均水平之上。细分行业来看，白酒行业无论是静态估值水平还是动态估值水平都是最低的，静态估值和2014年动态估值最高的是黄酒行业。东兴证券表示，总体判断下半年食品饮料会有配置型机会，主要来自白酒和乳制品行业。白酒行业三季度业绩有望继续产生分化，部分开始重回增长公司，估值将摆脱行业低估值束缚。乳制品行业下半年成本下降对盈利贡献开始释放，同时叠加配方奶粉行业的并购重组机会。重点推荐公司：贵州茅台、五粮液、古井贡酒、伊利股份、双塔食品和南方食品。

　　一个月来排名持续上升的行业还包括：信息科技咨询与其他服务、稀有金属、电力设备与配件、有色金属、非金属材料、工业设备、特殊化工品、航天与国防、一般化工品、制铝业、房地产经营与开发等。

　　【概念股解析】

　　中海达：从陆地到深蓝，打造高端海洋测绘龙头

　　维持对中海达的 “增持”评级，目标价20 元。通过此次对中海达海洋公司的调研，我们更清晰地看到了其在海洋战略、产品、技术上的布局。维持公司2014-15 年盈利预测分别为0.4/0.57 元，给予50 倍PE，目标价20 元，维持“增持”评级。

　　海洋探测装备将迎来进口替代机会。受益于资源开发、国防安全的需求，我国近年来不断强调海洋战略，而对于海洋的开发、利用必须以了解海洋为前提。这需要对海底地貌、水深、流速等进行高精度测量，而我国在海洋声纳产品方面落后了15-20 年，进口替代势在必行。从国土安全角度考虑，预计未来三年该市场规模将达40 亿左右，对于这一细分领域的国产化趋势市场尚未充分认识。

　　中海达逐步由代理转向自研，并通过并购完善海洋产品布局。我们认为，中海达在高精度导航测绘领域的发展经验有望在海洋产品领域得到复制，公司定位高端产品且目前已逐步从代理产品转向自主研发，并通过外延并购的方式扩充产品线，逐步拥有单波束、多波束、测深仪、ADCP 等系列产品。由于下游客户重合、代理渠道完善，公司在海洋产品方面有望呈现高增长。

　　完善空间信息产业链布局，提供全方位测绘服务。中海达正通过内生成长+外延拓展的方式，不断完善空间信息产业链布局，在空间信息产业链三大环节“数据采集装备、数据提供、数据应用及解决方案”进行系统规划，立足于提供全方位测绘产品及服务。

　　风险提示：测绘行业竞争加剧；公司新业务研发及商用进度低于预期。(国泰君安)

　　振芯科技：受益北斗下半年迎来机遇

　　振芯科技 300101 通信及通信设备

　　研究机构：安信证券分析师：衡昆撰写日期：2014-06-10

　　振芯科技是国内北斗领域领先企业。振芯科技多年以来致力于北斗导航的核心元器件及终端的研发，目前已经具备“元器件-终端-系统”的整体解决方案供应能力，拥有北斗分理级和终端级的民用运营服务资质，也是国家重点支持的北斗系列终端产业化基地，自主研发的40 多种北斗卫星导航应用终端已广泛应用于国防、地质、电力、交通运输、公共安全、通信、水利、林业等专业应用领域。

　　北斗之外也有看点。公司在视频监控领域也有布局，投资设立国翼电子从事平安城市、智慧城市、智能交通等视频安防监控业务以及光电技术产品的研制和销售，顺利推进成都天网高清改造及运行项目。

　　多业务布局，但北斗潜力最大，坚定看好。公司子公司国星通信1999 年就开始从事北斗卫星导航终端的研发，被中国人民解放军总装备部及国家国防科技工业局授予“北斗二号卫星工程建设突出贡献集体”荣誉称号，在历次的技术评比中都是名列前茅。2013 年年底正是国星通信获得了总计达3.2 亿元的订单，虽然一季度确认不多，预计今年全年仍会对业绩有较大贡献，同时从产业链调研的情况来看，今年仍有招标机遇，振芯科技作为龙头仍有看点。

　　投资建议：自上而下看北斗行业，景气度之高应该会是比较少见的，我们14 年下半年强烈看好北斗行业的投资机遇；自下而上我们建议抓龙头，振芯科技在射频、基带、系统及运营都有较强实力，有望在军用、行业多领域多点开花。预计2014 年、2015 年和2016 年的净利润增速分别为831.0%、50.0%和49.0%，对应EPS 分别为0.40 元、0.60元和0.90 元，目标价27 元，首次覆盖给予“买入-B”的投资评级。

　　风险提示：招标低于预期的风险；市场竞争趋于激烈的风险

　　海格通信事件点评：再次中标重大合同，北斗二代订单持续落地

　　海格通信 002465 通信及通信设备

　　研究机构：东莞证券分析师：杨鑫林撰写日期：2014-06-17

　　事件：

　　6月16日晚，公司公告重大合同，与国防特殊机构客户签订总金额为0.93亿元，主要合同标的为北斗二代终端产品，供货时间为2014年，占比2013年收入5.52%。

　　点评：

　　北斗二代订单持续落地，公司北斗导航领域具备核心竞争力。北斗二代作为公司核心业务之一，在之前获得订单的基础，此次又再次获得近亿元的北斗二代终端订单，充分说明公司在北斗导航领域的核心竞争力。作为北斗导航全产业链，公司具备北斗芯片-模块-天线-终端-系统-运营全部环节，截止上半年公司北斗导航订单达到近2亿，公司在国防领域具备很强的行业地位，在2013年的军方4个北斗项目测试中，3个型号排名第一，1个型号排名第三。

　　卫星通信、频谱管理、数字集群、模拟仿真业务进入快速发展态势。公司除了立足了主营军用通信设备和北斗导航业务外，通过外延式并购方式积极发展卫星通信、频谱管理、数字集群以及模拟仿真等多项新兴产业业务，随着相应订单的获得，进一步巩固和提升了公司主营市场业务竞争力，为其他项目的争取奠定了良好的基础。

　　公司继续强化“内涵式增长+外延式扩张”，进一步实现“军品深根细作，民品战略布局”。2012年经过一系列外延式收购不断扩充产品线(军用模拟仿真系统+频谱管理+民用北斗)，已经形成在军品领域深根细作，在民品领域布局新兴产业，公司目前继续强内涵式增长+外延式并购战略，预计未来公司将继续围绕军工信息化领域进行优质并购，强化外延式扩张能力。

　　持续受益于北斗导航产业高景气度。北斗导航产业在我国属于战略新兴产业和朝阳产业，产业链逐步完善，产业布局合理，重点地区部署将带动全国发展，其应用路径将沿着国防安全、行业应用、大众消费，其中北斗二代将率先在国防安全领域启动，然后行业应用不断深入，大众消费未来需求空间广阔，其中国防安全+特定行业市场规模达到近200 亿，市场空间广阔，公司在北斗导航产业链齐全， 具备上下游技术积累以及渠道优势，同时易获得政府补贴，是目前北斗导航产业投资首选标的。

　　投资建议：充足订单确定14-15 年业绩表现，维持谨慎推荐评级。军工信息化将是目前国防建设最主要方向，数字机部师以及应急网络建设有望在未来2 年加速，同时北斗产业进入快速增长期，将给公司带来实质性利好。我们看好公司在军、民两个业务上的拓展能力，外延式并购将增厚14、15 年的业绩。预计公司2014-2016 年基本每股收益0.50/0.64/0.77 元，对应当前股价PE 分别为30.7/24.1/19.9 倍，给予谨慎推荐评级。

　　风险提示：订单低于预期，政策风险、竞争风险、技术风险等。 责任编辑：zdsh