纺织服装：跨界转型成投资热点 荐5股

　　一周主要回顾:1、行业观点:①2014 年6 月纺织服装出口额为256.47亿美元,同比增长6.5%,其中:纺织品出口额为92.60 亿美元,同比增长0.4%,服装出口额为163.87 亿美元,同比增长10.2%;②2014 年6 月全国50 家重点大型零售企业零售额同比下降0.2%,其中:服装类同比增长1.4%,化妆品类同比下滑1.3%。1-6 月累计零售额同比下降0.8%,其中:服装类同比增长0.5%,化妆品类同比增长1%。2、我们上周发布了《申银万国纺织服装跨界转型专题报告》,梳理了业内公司跨界转型的进展情况,并提出了“跨界转型”是下半年的投资热点。

　　行业及公司追踪:1、纺织服装跨界转型专题:(1)上周我们发布了《申银万国纺织服装跨界转型专题报告》,我们认为“跨界转型”是未来半年到一年的投资热点主题,而其中纺织服装行业是最具活力的行业。从投资逻辑来看可分两点,或致力打造细分产业链(探路者、美盛文化、森马服饰),或跨界寻求业务拓展机会(际华集团、嘉麟杰等)。此外可关注PB较低、账面现金较多的公司(七匹狼、九牧王等);(2)中国证监会于7月11 号发布修订《上市公司重大资产重组管理办法》的草案,草案中提出取消借壳上市外一般性重大资产重组的审核,并明确借壳上市执行与IPO 审核等同的要求、创业板上市公司禁止借壳,我们认为这对跨界转型来说无疑是明显催化剂。2、际华集团追踪:上周我们发布了《际华集团  （601718 股吧,行情,资讯,主力买卖）调研报告》,首次评级增持。公司7 月5 日公告拟各投资15.9亿元和13.5 亿元在长春和重庆建设“际华目的地中心”项目,打造“奥特莱斯+运动中心(室内冲浪、室内攀岩、风洞跳伞等)+酒店”的全新业态,其中60%投资额来自融资,自有资金占40%。我们认为公司未来可通过营业外收入平衡融资贷息,财务压力不大。公司作为央企军需龙头,资产夯实,PB 仅0.9 倍,此次项目预示公司将进军商业服务业,转型前景可期,预计未来业绩增速将保持在10-15%,首次评级增持。3、鲁泰A 追踪:上周公司公告对外投资。公司拟在缅甸投资成立“鲁泰 (缅甸)有限公司”,主要从事服装加工业务,由公司全额出资,总投资1000 万美元。4、报喜鸟追踪:上周公司公告半年度业绩修正。14 年上半年业绩同比增速从0%至30%调整为-20%至0%,盈利区间下调至0.65 亿元至0.82 亿元。5、卡奴迪路追踪:上周公司公告半年度业绩修正。14 年上半年业绩同比增速从-30%至-10%调整为-60%至-80%,盈利区间下调至0.17 亿元至0.34 亿元。

　　上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数涨0.11%,相对申万A 指数涨0.69%。其中,纺织制造指数跌0.81%,相对申万A 指跌0.23%;服装家纺指数涨1.04%,相对申万A 涨跌1.62%。

　　我们的观点:行业整体较为平淡,跨界转型将成持续投资热点。上半年行业出口和整体零售终端表现得较为平淡。我们认为进入2014 行业消费显家,上游“高性价比”打开市场,下游“标准化服务”稳固客户。此外,我们认为下半年的投资热点在于跨界转型,可关注两类企业:(1)基于主业优势,打造相关细分产业链,比如森马服饰打造儿童产业链,探路者构架户外生态系统等;(2)跨界拓展新业务,比如嘉麟杰收购手游公司,鹿港科技收购影视公司等。我们持续推荐平价男装龙头海澜之家  （600398 股吧,行情,资讯,主力买卖）,推荐致力打造儿童产业链的森马服饰  （002563 股吧,行情,资讯,主力买卖）、进军商业服务业的央企军需龙头际华集团  （601718 股吧,行情,资讯,主力买卖）、大力推进“大家居”概念的家纺龙头罗莱家纺  （002293 股吧,行情,资讯,主力买卖）和富安娜  （002327 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　现出新趋势:“高性价比+优质消费者体验”的品牌异军突起,比如海澜之。(申银万国) 责任编辑：暗白