酿酒板块强势上攻 10股做多激情一触即发

　　洋河股份:逐步企稳、蓄力未来 继续看好估值修复

　　洋河股份   （002304 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：胡春霞,柯海东 撰写日期：2014-07-17

　　事件:

　　2014l年7月15日我们调研了洋河股份,并与公司高管进行了交流。

　　评论:

　　维持“增持”。我们认为公司基本面逐步企稳,并在移动互联网营销、并购战略、产能储备上做了长期布局,领先于行业,有望成为中长期白酒行业的整合者,未来成长为中国的DIAGEO。维持2014、2015年EPS预测为4.55、4.86元,维持目标价67.7元,继续看好公司估值修复,维持“增持”评级。

　　公司加大对大众化产品的投入,中低档酒保持稳健增长,全年收入稳增长可期:1)公司公告预计上半年净利润增幅在[-15%,0%],一季度净利润增速为-15.1%,按预告实则已有环比改善,我们认为公司下半年继续改善,全年实现收入同比持平的目标是大概率事件;2)公司的投入重点偏向大众化产品,加大了对中低端酒的开发及推广力度;3)预计上半年梦之蓝仍下滑,天之蓝略微下滑,下滑幅度有所收窄,而海之蓝维持增长,除海天梦外其它中低档产品继续增长,高档产品历经大幅下滑后,占比逐步减小,对公司影响减小;4)预计2014年公司葡萄酒业务通过铺货仍能实现大幅增长。

　　公司移动互联网营销战略引领行业发展,有助于进一步提升长期竞争力:1)公司在天猫、京东等电商平台积极发力,预计上半年收入过亿元:2)公司O2O快速推进,已覆盖江苏省,预计9月份前将覆盖全国重点城市,随着全面推广,预计收入占比将逐步提升。

　　公司并购整合思路清晰,未来有望通过并购来推进全国化的发展:1)我们判断随着行业持续洗牌,未来3年将进入并购整合的发展阶段;2)公司在2013年并购湖北梨花村酒厂实现了省外产业化布局,预计未来的并购布局仍将持续;3)公司的并购重点选择白酒消费潜力大的省份,以具区域品牌知名度的企业作为并购标的,通过输出营销、管理来实现协同效应,进而叠加高端品牌进一步提升市场份额;4)我们认为公司在行业的低谷期有望通过并购来推进全国化的发展。

　　产能布局基本完善,充分保障公司长期发展:公司3大生产基地布局完善,目前在基酒生产、勾储、包装已经做到全国规模最大、现代化程度最高的白酒企业之一,预计将能充分保障公司长期发展。

　　风险分析:宏观经济增速下行、行业竞争加剧、消费税政策变化 责任编辑：风铃