新疆纺织业政策扶持资金落地 六股借势发财

　　海澜之家:建智能仓储配送中心 优化供应链系统

　　海澜之家 600398

　　研究机构：国联证券 分析师：周纪庚 撰写日期：2014-07-03

　　事件:

　　海澜之家公告变更募集资金投资项目暨使用募集资金对子公司增资。变更募集资金投向的金额9,328.05万元,变更为对全资子公司海澜之家服饰股份有限公司增资15,000万元,由其实施“海澜之家智能仓储配送中心项目”,项目投资总额12,802.79万元。

　　点评:

　　变更后新项目第三年预期可满负荷运营。“海澜之家智能仓储配送中心项目”,拟建地位于江阴市华士镇工业区。该项目总投资12,802.79万元。其中,变更募集资金投向的金额9,328.05万元,剩余5,671.95万元由公司自有资金补足。项目建设期为1年,预期第二年部分投运,运营负荷60%;第三年项目满负荷运营。总建筑面积75000平方米;购置各类仓储设备622台套;项目运营后,可实现年配送周转量3000万件服装的能力。

　　充分利用募投资金,为公司长远发展进行规划。原募投项目为“引进设计软件及设备开发生产高档休闲服装技术改造项目”、“引进后整理关键设备提高产品档次技改项目”“引进V4智能软件及关键设备建立服装设计加工平台扩大出口服装生产技术改造项目”、“引进CAD设计软件及关键设备生产特种防护服技术改造项目”。今年3月公司完成重大重组后,经营重点已经转为品牌运营和管理,原生产型募投项目已经不能符合公司长期发展战略,因此,变更为智能仓储配送中心项目,这是公司作为品牌运营商,长期发展战略中的关键环节。

　　提升仓储配送能力,优化供应链系统。公司门店数量的全国扩张对仓储配送能力提出了更高的要求,公司建设智能仓储配送中心是对原有仓储配送能力的升级,有助于提高效率,节省成本和人力,对整个供应链体系有完善作用。供应链系统是服装品牌运营

　　中的关键环节,是服装公司长远发展必须不断提升的领域,海澜之家此举旨在谋定未来。

　　预计今年全年保持高速成长,一季度业绩奠定全年增长基础。公司一季度的业绩为全年的强势增长奠定基础,同时,从公司一季度新签约店铺情况看,全年新开店数量有望大幅超过此前制定的400家的年度目标。虽然一季度新开店不足100家,但历史上公司一季度新开店数均为全年低点,大多已签约店铺要到二季度开始在公司实现经营。公司在14年调整加盟政策,实行差异化签约,加大对新区域加盟的支持力度,如此前收入贡献度较低的南方四省和东北三省区域,从一季度来看,加盟商加盟意愿强烈。

　　维持 “推荐”评级。维持“推荐”评级。考虑公司14年一季度业绩增速高,开店情况良好,我们上调海澜之家2014-2016年每股收益至0.51元、0.65元和0.77元,对应当前股价市盈率分别为18.1x、14.0x和11.9x,考虑到公司在行业中成长性高,经营模式优势明显,未来成长空间大,维持“推荐”评级。

　　风险因素:(1)规模未能如期扩张的风险;(2)消费低迷导致产品严重滞销风险。