智能家居千亿市场显现 10股盛宴开席

　　高新兴:转型安防成效显著 高增长态势延续

　　高新兴 300098

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉,王胜 撰写日期：2014-07-29

　　投资要点:

　　高增长延续,维 持“增持”评级,目标价23.8元。作为安防领域的后起之秀,高新兴在产品研发、市场拓展、新领域布局等方面成效显著,2014下半年有望继续保持高增长态势。我们预测公司2014-2016年EPS 分别为0.68/1.1/1.63元,维持“增持”评级,目标价23.8元。

　　Q2遭遇结算空挡,下半年增长提速。公司公布半年报,2014年上半年实现收入2.4亿元,同比增长49%,完成净利润3397万元,同比大幅增长56%。其中,随着高毛利率的城市安防产品收入占比逐步提升, 公司上半年整体毛利率提高4.9个百分点至40.5%。而折算到第二季度, 受收入结算节奏的影响,Q2增长出现暂时性放缓,收入增速仅为7.7%, 净利润同比下滑18%。公司同时预告,2014年前三季度将实现净利润5400-5800万元,经测算,Q3的净利润增速将达81%-117%,显著恢复。我们预测,随着在手订单逐步进入确认期,公司下半年高增长概率较大。

　　省外拓展及新产品研发打开长期发展空间。高新兴传统主业为通信监控及动环管理,进入平安城市领域后,在广东地区取得了优异的业绩。未来其发展一方面依托省外市场拓展,目前公司业务已逐步延伸至贵州、四川、山西、内蒙、新疆等省,行业竞争力进一步提升。另一方, 公司在智能视频核心算法中集成了视频智能分析系统、人脸识别系统、视频摘要系统等功能模块,为后续新业务发展奠定了技术基础。

　　催化剂:公司新业务快速跟进,并有业务模式创新。

　　风险提示:新业务拓展进度低于预期;项目结算进度较慢。